Les investisseurs individuels à la recherche de revenus ou de la préservation du capital envisagent souvent d’ajouter des obligations à leur portefeuille. Malheureusement, la plupart des investisseurs ne réalisent pas les risques potentiels qui accompagnent un investissement dans un instrument de dette.
Dans cet article, nous nous pencherons sur sept des erreurs les plus courantes et sur les questions négligées par les investisseurs en titres à revenu fixe.
Points clés à retenir
- Les obligations et autres investissements à revenu fixe sont souvent présentés comme plus conservateurs et moins risqués que les actions.
- Néanmoins, les investisseurs peuvent commettre des erreurs coûteuses lorsqu’ils négocient sur le marché obligataire, ce qui peut facilement être évité.
- Nous passons ici en revue sept pièges courants, allant de l’ignorance des variations des taux d’intérêt au manque de diligence raisonnable à l’égard de l’émetteur d’obligations.
Notions de base sur les obligations
Les titres de créance comprennent les obligations fixes et variables, les débentures, les billets, les certificats de dépôt et les bons. Ces produits sont utilisés par les gouvernements et les entreprises pour lever des fonds afin de financer des activités et des projets. Les titres de créance peuvent prendre de nombreuses formes. Certains peuvent offrir un taux de rendement élevé, mais le détenteur doit également assumer des risques élevés.
Ceux qui émettent des obligations sont connus sous le nom d’émetteurs et l’investisseur qui achète l’obligation est le détenteur de l’obligation. Les détenteurs d’obligations agissent en tant que prêteurs et recevront un paiement d’intérêts pour le prêt d’argent. Le vendeur du titre promet de rembourser le prêteur à une date ultérieure.
Les titres de créance présentent d’autres caractéristiques importantes :
- Taux du coupon : le taux d’intérêt à payer sur l’obligation.
- Date d’échéance : la date à laquelle le titre sera remboursé.
- Dispositions de rachat : les grandes lignes des options que l’entreprise peut avoir pour racheter la dette à une date ultérieure.
- Informations sur le rachat : il est particulièrement important de le savoir en raison des nombreux pièges qui peuvent être associés à cette caractéristique. Par exemple, supposons que les taux d’intérêt baissent fortement après l’achat de l’obligation. La bonne nouvelle est que le prix de votre participation augmentera ; la mauvaise nouvelle est que la société qui a émis la dette peut maintenant aller sur le marché, faire flotter une autre obligation et lever des fonds à un taux d’intérêt inférieur, puis utiliser le produit pour racheter ou appeler votre obligation. En général, la société vous offrira une petite prime pour lui revendre l’obligation avant l’échéance. Mais où cela vous mène-t-il ? Après l’appel de votre obligation, il se peut que vous soyez redevable d’une lourde charge fiscale sur vos gains, et vous serez probablement obligé de réinvestir l’argent que vous avez reçu au taux du marché en vigueur, qui peut avoir baissé depuis votre investissement initial.
1. Ignorer les mouvements de taux d’intérêt
Les taux d’intérêt et les prix des obligations ont une relation inverse. Lorsque les taux augmentent, le prix des obligations diminue, et inversement. Cela signifie que dans la période précédant le remboursement d’une obligation à sa date d’échéance, le prix de l’émission variera considérablement en fonction des fluctuations des taux d’intérêt. De nombreux investisseurs ne s’en rendent pas compte.
Y a-t-il un moyen de se protéger contre une telle volatilité des prix ?
La réponse est non. La volatilité est inévitable. C’est pourquoi les investisseurs en titres à revenu fixe, quelle que soit la durée de l’échéance des obligations qu’ils détiennent, doivent être prêts à maintenir leurs positions jusqu’à la date effective de remboursement. Si vous devez vendre l’obligation avant l’échéance, vous risquez de le faire à perte si le taux d’intérêt a évolué à votre encontre.
(Pour en savoir plus, voir Quels sont les risques liés à l’investissement dans une obligation ?)
2. Ne pas noter le statut de la demande
Tous les liens ne sont pas créés égaux. Il existe des obligations de premier rang, qui sont souvent assorties de garanties (comme des équipements) qui sont la première créance sur les actifs de l’entreprise en cas de faillite et de liquidation. Il existe également des obligations subordonnées, qui ont toujours un rang supérieur à celui des actions ordinaires en termes de préférence de créance, mais inférieur à celui du détenteur de la créance prioritaire. Il est important de comprendre quel type de dette vous détenez, surtout si l’émission que vous achetez est d’une quelconque manière spéculative.
En cas de faillite, les investisseurs en obligations ont la première créance sur les actifs d’une entreprise. En d’autres termes, du moins en théorie, ils ont plus de chances d’être remboursés si l’entreprise sous-jacente fait faillite.
Pour déterminer le type de caution que vous possédez, vérifiez le certificat si possible. Il portera probablement la mention « billet de premier rang » ou indiquera le statut de la caution d’une autre manière sur le document. Sinon, le courtier qui vous a vendu le billet devrait être en mesure de vous fournir cette information. Si l’obligation est une émission initiale, l’investisseur peut consulter les documents financiers de la société sous-jacente, tels que le 10-K ou le prospectus.
3. Supposer qu’une entreprise est saine
Ce n’est pas parce que vous possédez une obligation ou parce qu’elle est très bien considérée dans le monde des investissements que vous avez la garantie de toucher un dividende ou de voir l’obligation remboursée. À bien des égards, les investisseurs semblent tenir ce processus pour acquis.
Mais plutôt que de supposer que l’investissement est solide, l’investisseur doit examiner les finances de l’entreprise et rechercher toute raison pour laquelle elle ne sera pas en mesure de remplir ses obligations.
Ils doivent examiner attentivement le compte de résultat, puis prendre le chiffre du revenu net annuel et y ajouter les impôts, les amortissements et toute autre charge non monétaire. Cela vous aidera à déterminer combien de fois ce chiffre dépasse le chiffre annuel du service de la dette. Idéalement, il devrait y avoir au moins deux fois ce chiffre afin d’être certain que l’entreprise sera en mesure de rembourser sa dette.
(Pour apprendre à lire et à décomposer les états financiers, voir ce que vous devez savoir sur les états financiers. )
4. Mauvaise appréciation de la perception du marché
Comme mentionné ci-dessus, les prix des obligations peuvent fluctuer et fluctuent effectivement. L’une des principales sources de volatilité est la perception qu’a le marché de l’émission et de l’émetteur. Si d’autres investisseurs n’apprécient pas l’émission ou pensent que l’entreprise ne sera pas en mesure de respecter ses obligations, ou si l’émetteur subit un coup porté à sa réputation, le prix de l’obligation perdra de sa valeur. Le contraire est vrai si Wall Street voit l’émetteur ou l’émission d’un œil favorable.
Un bon conseil pour les investisseurs en obligations est de jeter un coup d’œil sur les actions ordinaires de l’émetteur pour voir comment elles sont perçues. Si elle n’est pas appréciée, ou si des recherches défavorables sont menées dans le domaine public sur l’action, il est probable que cela se répercute et se reflète également dans le prix de l’obligation.
5. Omission de vérifier l’historique
Il est important pour un investisseur de consulter les anciens rapports annuels et d’examiner les performances passées d’une entreprise afin de déterminer si elle a l’habitude de déclarer des bénéfices réguliers. Vérifiez que l’entreprise a effectué tous les paiements d’intérêts, d’impôts et d’obligations au titre des régimes de retraite dans le passé.
Plus précisément, un investisseur potentiel doit lire la section du rapport de gestion de la société pour obtenir ces informations. Il doit également lire la déclaration par procuration, qui lui fournira également des indices sur les éventuels problèmes ou l’incapacité passée de l’entreprise à effectuer des paiements. Elle peut également indiquer les risques futurs qui pourraient avoir un impact négatif sur la capacité d’une société à respecter ses obligations ou à assurer le service de sa dette.
L’objectif de ce devoir est d’acquérir un certain degré de confiance dans le fait que le lien que vous détenez n’est pas une sorte d’expérience. En d’autres termes, vérifiez que l’entreprise a payé ses dettes dans le passé et, sur la base de ses bénéfices passés et futurs attendus, qu’elle est susceptible de le faire à l’avenir.
(Pour en savoir plus sur la gestion, voir Evaluer la gestion d’une entreprise et Soyez dur avec les dirigeants).
6. Ignorer les tendances de l’inflation
Lorsque les investisseurs en obligations entendent des rapports sur les tendances de l’inflation, ils doivent y prêter attention. L’inflation peut très facilement anéantir le futur pouvoir d’achat d’un investisseur en titres à revenu fixe.
Par exemple, si l’inflation augmente à un taux annuel de 4 %, cela signifie qu’il faudra chaque année un rendement supérieur de 4 % pour maintenir le même pouvoir d’achat. C’est important, en particulier pour les investisseurs qui achètent des obligations à un taux égal ou inférieur au taux d’inflation, car ils garantissent en fait qu’ils perdront de l’argent lorsqu’ils achèteront le titre.
Bien entendu, cela ne veut pas dire qu’un investisseur ne doit pas acheter une obligation à faible rendement d’une société bien notée. Mais les investisseurs doivent comprendre que pour se défendre contre l’inflation, ils doivent obtenir un taux de rendement plus élevé des autres investissements de leur portefeuille, comme les actions ordinaires ou les obligations à haut rendement.
(Pour continuer à lire sur l’inflation, voir L’importance de l’inflation et du PIB).
7. Omission de vérifier la liquidité
Les publications financières, les services de données de marché/de cotation, les courtiers et le site web d’une société peuvent fournir des informations sur la liquidité de l’émission que vous détenez. Plus précisément, l’une de ces sources peut fournir des informations sur le type de volume de l’obligation négocié quotidiennement.
C’est important car les détenteurs d’obligations doivent savoir que s’ils veulent se défaire de leur position, une liquidité adéquate garantira qu’il y aura des acheteurs sur le marché prêts à l’assumer. En règle générale, les actions et les obligations des grandes entreprises bien financées ont tendance à être plus liquides que celles des petites entreprises. La raison en est simple : les grandes entreprises sont perçues comme ayant une plus grande capacité à rembourser leurs dettes.
Y a-t-il un certain niveau de liquidité recommandé ? Non. Mais si l’émission est négociée quotidiennement en gros volumes, est cotée par les grandes maisons de courtage et présente un écart assez étroit, elle est probablement adaptée.
Les obligations, en général, sont moins risquées et plus conservatrices que les actions. Mais, contrairement à la croyance populaire, l’investissement en titres à revenu fixe implique beaucoup de recherche et d’analyse. Ceux qui ne font pas leurs devoirs courent le risque d’obtenir des rendements faibles ou négatifs.