Qu’est-ce que la valeur ajoutée économique (VAE) ?
La valeur ajoutée économique (VEA) est une mesure de la performance financière d’une entreprise basée sur la richesse résiduelle calculée en déduisant le coût du capital de son bénéfice d’exploitation, ajusté des impôts sur une base de caisse. La VEA peut également être appelée « profit économique », car elle tente de saisir le véritable profit économique d’une entreprise. Cette mesure a été conçue par la société de conseil en gestion Stern Value Management, initialement constituée sous le nom de Stern Stewart & Co.
Principaux points à retenir
- La valeur ajoutée économique (VAE), également connue sous le nom de profit économique, vise à calculer le véritable profit économique d’une entreprise.
- L’EVA est utilisée pour mesurer la valeur qu’une entreprise génère à partir des fonds qui y sont investis.
- Cependant, l’EVA dépend fortement du capital investi et est mieux utilisée pour les entreprises riches en actifs, où les entreprises possédant des actifs incorporels, comme les entreprises technologiques, peuvent ne pas être de bons candidats.
Comprendre la valeur ajoutée économique (EVA)
L’EVA est la différence différentielle du taux de rendement (RoR) par rapport au coût du capital d’une entreprise. Elle est essentiellement utilisée pour mesurer la valeur qu’une entreprise génère à partir des fonds qui y sont investis. Si l’EVA d’une entreprise est négative, cela signifie que l’entreprise ne génère pas de valeur à partir des fonds investis dans l’entreprise. À l’inverse, une VEA positive montre qu’une entreprise produit de la valeur à partir des fonds qui y sont investis.
La formule de calcul de la VEA est la suivante :
EVA = NOPAT – (Capital investi * WACC)
Où :
- NOPAT = Résultat net d’exploitation après impôts
- Capital investi = dette + crédit-bail + fonds propres
- WACC = Coût moyen pondéré du capital
Considérations particulières
L’équation pour l’EVA montre qu’il y a trois éléments clés dans l’EVA-NOPAT d’une entreprise, le montant du capital investi et le WACC. Le NOPAT peut être calculé manuellement, mais il est normalement inscrit dans les états financiers d’une société publique.
Le capital investi est le montant d’argent utilisé pour financer une entreprise ou un projet spécifique. Le WACC est le taux de rendement moyen qu’une société s’attend à payer à ses investisseurs ; les pondérations sont calculées comme une fraction de chaque source financière dans la structure du capital d’une société. Le WACC peut également être calculé, mais il est normalement fourni.
L’équation utilisée pour le capital investi dans l’EVA est généralement le total de l’actif moins le passif à court terme – deux chiffres faciles à trouver dans le bilan d’une entreprise. Dans ce cas, la formule modifiée pour l’EVA est NOPAT – (total de l’actif – passif à court terme) * WACC.
L’objectif de l’EVA est de quantifier le coût d’investissement du capital dans un certain projet ou une certaine entreprise, puis d’évaluer si celui-ci génère suffisamment de liquidités pour être considéré comme un bon investissement. Une EVA positive montre qu’un projet génère un rendement supérieur au rendement minimum requis. Comme le souligne Stern Value Management, « En 1983, nous avons développé la mesure de la valeur ajoutée économique pour mesurer la valeur générée par les entreprises ».
Avantages et inconvénients de l’EVA
L’EVA évalue les performances d’une entreprise et de sa direction en partant de l’idée qu’une entreprise n’est rentable que si elle crée de la richesse et des rendements pour les actionnaires, ce qui exige des performances supérieures au coût du capital d’une entreprise.
L’EVA en tant qu’indicateur de performance est très utile. Le calcul montre comment et où une entreprise a créé de la richesse, grâce à l’inclusion de postes du bilan. Cela oblige les dirigeants à tenir compte des actifs et des dépenses lorsqu’ils prennent des décisions de gestion.
Cependant, le calcul de l’EVA dépend fortement du montant du capital investi et est mieux utilisé pour les entreprises riches en actifs qui sont stables ou matures. Les entreprises possédant des actifs incorporels, telles que les entreprises technologiques, ne sont pas forcément de bons candidats pour une évaluation EVA.