Définition de « peau dans le jeu »

Qu’est-ce que la peau dans le jeu ?

Skin in the game est une expression rendue populaire par le célèbre investisseur Warren Buffett, qui fait référence à une situation dans laquelle des initiés de haut rang utilisent leur propre argent pour acheter des actions de la société qu’ils dirigent. Cet aphorisme est particulièrement courant dans le monde des affaires, de la finance et des jeux d’argent, et il est également utilisé en politique.

Points clés à retenir

• Dans le jeu, le terme « skin » désigne les propriétaires, les cadres ou les dirigeants ayant une participation significative dans les actions de la société qu’ils gèrent.
• L’habillage du jeu est important pour les investisseurs car il montre que les cadres partagent un intérêt dans le succès de l’entreprise.
• La SEC exige des entreprises qu’elles fassent un rapport sur les délits d’initiés ou les opérations sur les titres d’une entreprise, qui est mis à la disposition du public.

Comprendre l’importance de la peau dans le jeu

Dans le domaine des affaires et du financement, le terme « skin in the game » est utilisé pour désigner les propriétaires ou les mandants ayant une participation importante dans un véhicule d’investissement, comme les actions d’une société, dans lequel des investisseurs extérieurs sont sollicités pour investir. Dans cette expression, le terme « skin » est une figure de style pour la personne ou l’argent impliqué, et le terme « jeu » est la métaphore des actions sur le terrain de jeu en question.

Il n’est pas rare qu’un cadre reçoive des actions à titre de rémunération ou qu’il exerce des options d’achat d’actions pour acheter des actions à rabais. Ce qui est moins courant, c’est qu’un cadre risque son propre argent dans l’entreprise où il travaille. Lorsqu’un cadre met de la peau sur les os, cela est considéré comme un signe de bonne foi ou une preuve de confiance dans l’avenir de l’entreprise, et cela est perçu comme un signe positif par les investisseurs extérieurs.

Si les mandants ou les propriétaires ont également investi leur propre argent dans le véhicule d’investissement, les investisseurs potentiels et existants traduiront cette démarche par un vote de confiance. L’entrée dans le jeu – ou la propriété d’initiés – indique également aux investisseurs que l’entreprise fera probablement de son mieux pour générer des rendements pour ses investisseurs.

L’idée derrière le fait que les cadres mettent leur peau dans le jeu est de s’assurer que les entreprises sont gérées par des personnes partageant les mêmes idées et qui ont une participation dans l’entreprise. Les dirigeants peuvent parler tant qu’ils veulent, mais le meilleur vote de confiance est de mettre son propre argent en jeu, tout comme les investisseurs extérieurs.

Les limites de la peau dans le jeu

Toutefois, il existe des limites lorsqu’il est demandé aux propriétaires et aux cadres supérieurs d’investir leur propre argent dans un titre. De nombreuses banques et autres institutions financières interdisent à leurs employés d’avoir une « peau » où le capital des clients est géré. Cette restriction concerne la question du front running, c’est-à-dire lorsqu’un cadre entre dans un commerce – avec des informations internes ou non publiques – juste avant un événement ou une annonce pour obtenir un avantage économique.

Il existe également des restrictions sur les fonds communs, c’est-à-dire la mise en commun des ressources ou le mélange de fonds privés et de ressources d’entreprise dans les actions ou les obligations de la société. Dans certains cas, il est important que les dirigeants restent objectifs dans leur prise de décision et il leur est interdit d’investir dans l’entreprise qu’ils dirigent.

Par exemple, les entités d’investissement telles que les fonds spéculatifs, les fonds de capital-investissement et les fonds communs de placement sont légalement limitées à des positions d’investissement minoritaires comprises entre 0,5 % et 2 %.

Exigences de divulgation pour la peau dans le jeu

La Securities and Exchange Commission (SEC) exige que les fonds divulguent chaque année le montant d’argent que chaque gestionnaire de portefeuille a investi dans le fonds. En utilisant cette information publique, les partisans de cette mesure font valoir que le fait de trouver des gestionnaires de fonds qui joignent le geste à la parole peut être un moyen fiable d’identifier les gestionnaires de fonds dont on pourrait attendre qu’ils battent le marché à long terme. Les partisans de l’approche « skin in the game » font valoir que l’engagement de capitaux est le moyen le plus important d’aligner les intérêts des investisseurs et des gestionnaires.

La SEC exige également que les sociétés fassent des déclarations sur la propriété ou les transactions d’initiés sur les titres d’une société. Ces rapports sont exigés parce que les transactions des cadres, des directeurs et des dirigeants peuvent avoir une incidence sur le prix des actions de la société. Il existe différents types de formulaires que les dirigeants doivent déposer auprès de la SEC. Les investisseurs peuvent accéder à ces déclarations d’initiés et les utiliser pour prendre une décision plus éclairée sur l’opportunité d’investir ou non dans la société.

Exemple concret de la peau dans le jeu

Si les investisseurs veulent voir un PDG qui a la peau sur les os avec son entreprise, il y a peu de meilleurs exemples qu’Elon Musk. Elon Musk est le directeur général (PDG) de Tesla Inc. (TSLA). Vous trouverez ci-dessous une partie du dossier de la SEC indiquant le nombre d’actions de Tesla détenues par son PDG.

• Musk possède plus de 34 millions d’actions de Tesla (tableau 1, section 5) par le biais d’un trust, selon le dépôt auprès de la SEC en décembre 2019.