Qu’est-ce que le Basis Trading ?
Dans le contexte des opérations à terme, le terme « opérations sur base » désigne généralement les stratégies commerciales fondées sur la différence entre le prix au comptant d’une matière première et le prix d’un contrat à terme pour cette même matière première. Cette différence, dans les opérations à terme, est appelée la base. Si un opérateur s’attend à ce que cette différence augmente, la transaction qu’il initiera sera appelée « long the basis », et inversement, un opérateur entre « short the basis » lorsqu’il spécule que la différence va diminuer.
Points clés à retenir
- Le commerce de base tente de tirer profit des changements de la base des prix des contrats à terme.
- La base est la différence entre le prix au comptant d’un produit de base et un contrat à terme qui expire deux mois ou plus plus tard.
- La base, dans les opérations à terme, ne doit pas être confondue avec les termes « prix de base » ou « base de coût » qui n’ont aucun rapport avec le contexte des opérations sur base.
Comprendre le commerce de base
Le commerce de base est courant sur les marchés à terme de matières premières où les producteurs cherchent à couvrir le coût de production contre la vente anticipée de la matière première qu’ils produisent. Le commerce typique a lieu à mi-chemin d’un cycle de production et vise à bloquer un prix favorable pour le produit.
Par exemple, supposons qu’un producteur de maïs soit à deux mois de la livraison d’une récolte de maïs et remarque à quel point les conditions météorologiques ont été favorables, ce producteur pourrait s’inquiéter d’une éventuelle baisse de prix résultant d’une offre excédentaire de maïs. L’agriculteur pourrait vendre suffisamment de contrats à terme pour couvrir la quantité de maïs qu’il espère vendre. Si le prix au comptant du maïs était de 4,00 dollars le boisseau et que le contrat à terme qui arrivait à échéance deux mois plus tard se négociait à 4,25 dollars le boisseau, l’agriculteur pouvait alors bloquer un prix avec une base de +,25 cents. À ce stade, l’agriculteur effectue une transaction qui est à découvert sur la base, car il s’attend à ce que le prix du contrat à terme baisse et se rapproche ainsi du prix au comptant.
Le spéculateur qui prend le contre-pied de cette transaction aura acheté des contrats à terme pour 25 cents par boisseau de plus que le prix au comptant (la base). Si ce spéculateur couvrait son pari en vendant des contrats au prix au comptant (4,00 $ le boisseau), il aurait maintenant une position longue sur la base. En effet, ils sont protégés contre les mouvements de prix dans les deux sens, mais ils veulent que le contrat du mois en cours devienne encore moins cher par rapport à celui qui expire deux mois plus tard. Ce spéculateur peut s’attendre à ce que, malgré le beau temps et les conditions de croissance favorables, la demande des consommateurs pour l’éthanol et les céréales fourragères dépasse même les meilleures prévisions d’approvisionnement.
Le commerce de base en pratique
Le commerce de base est courant parmi les contrats à terme agricoles en raison de la nature de ces produits. Toutefois, il n’est pas limité aux contrats sur les céréales. Bien que les céréales soient une marchandise tangible et que le marché céréalier présente un certain nombre de qualités uniques, le commerce de base est également effectué pour les métaux précieux, les produits de taux d’intérêt et les indices.
Dans chaque cas, les variables sont différentes, mais les stratégies restent les mêmes : un trader tente de bénéficier d’une augmentation (long) ou d’une diminution (short) du montant de base. Ces changements ne sont pas liés à des changements réels de l’offre et de la demande, mais plutôt à l’anticipation de ces changements. Le trading de base participe à un jeu sophistiqué qui consiste à essayer d’anticiper les changements dans les attentes des opérateurs en couverture et des spéculateurs.
La négociation sur base, ou la base, telle que décrite ici pour les contrats à terme, est un concept entièrement différent du prix de base ou du coût de base d’un titre donné. La différence entre ces expressions et la base d’une opération à terme ne doit pas être confondue.