Qu’est-ce qu’une action privilégiée ?
Le terme « action » fait référence à la propriété ou à la participation dans une entreprise. Il existe deux types de capitaux propres : les actions ordinaires et les actions privilégiées. Les actionnaires privilégiés ont un droit aux dividendes ou à la distribution d’actifs plus élevé que les actionnaires ordinaires. Les détails de chaque action privilégiée dépendent de la question.
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Comprendre les actions privilégiées
Les actionnaires privilégiés ont la priorité sur les actionnaires ordinaires en ce qui concerne les dividendes, qui rapportent généralement plus que les actions ordinaires et peuvent être versés mensuellement ou trimestriellement. Ces dividendes peuvent être fixes ou fixés en fonction d’un taux d’intérêt de référence comme le LIBOR, et sont souvent indiqués en pourcentage dans la description de l’émission. Les actions à taux ajustable précisent certains facteurs qui influencent le rendement des dividendes, et les actions participantes peuvent verser des dividendes supplémentaires qui sont comptabilisés en termes de dividendes sur les actions ordinaires ou les bénéfices de l’entreprise. La décision de verser le dividende est laissée à la discrétion du conseil d’administration de l’entreprise.
Contrairement aux actionnaires ordinaires, les actionnaires privilégiés ont des droits limités qui n’incluent généralement pas le vote. Les actions privilégiées combinent les caractéristiques de la dette, en ce sens qu’elles versent des dividendes fixes, et des capitaux propres, en ce sens qu’elles ont le potentiel de s’apprécier. Cette caractéristique séduit les investisseurs qui recherchent la stabilité des flux de trésorerie futurs potentiels.
Points clés à retenir
- Les actionnaires privilégiés ont un droit plus élevé sur les distributions (par exemple, les dividendes) que les actionnaires ordinaires.
- Les actionnaires privilégiés n’ont généralement aucun droit de vote, ou un droit de vote limité, en matière de gouvernance d’entreprise.
- En cas de liquidation, la créance des actionnaires privilégiés sur les actifs est supérieure à celle des actionnaires ordinaires mais inférieure à celle des obligataires.
- Les actions privilégiées présentent des caractéristiques à la fois des obligations et des actions ordinaires, ce qui renforce leur attrait pour certains investisseurs.
Entreprises en détresse
Si une société est en difficulté et doit suspendre son dividende, les actionnaires privilégiés peuvent avoir le droit de recevoir un paiement à terme échu avant que le dividende ne puisse être repris pour les actionnaires ordinaires. Les actions qui bénéficient de cette disposition sont dites cumulatives. Si une société a plusieurs émissions simultanées d’actions privilégiées, celles-ci peuvent à leur tour être classées par ordre de priorité. Le rang le plus élevé est dit prioritaire, suivi de la première préférence, de la deuxième préférence, etc.
Les actionnaires privilégiés ont un droit prioritaire sur les actifs d’une société en cas de liquidation, bien qu’ils restent subordonnés aux détenteurs d’obligations. Les actions privilégiées sont des capitaux propres, mais à bien des égards, ce sont des actifs hybrides qui se situent entre les actions et les obligations. Elles offrent un revenu plus prévisible que les actions ordinaires et sont notées par les principales agences de notation du crédit. Contrairement aux détenteurs d’obligations, le fait de ne pas verser de dividende aux actionnaires privilégiés ne signifie pas qu’une entreprise est en défaut. Comme les actionnaires privilégiés ne bénéficient pas des mêmes garanties que les créanciers, les notations des actions privilégiées sont généralement inférieures à celles des obligations d’un même émetteur, les rendements étant par conséquent plus élevés.
Droit de vote, appel et convertibilité
Les actions privilégiées ne sont généralement pas assorties de droits de vote, bien que, selon certains accords, ces droits puissent revenir aux actionnaires qui n’ont pas reçu leur dividende. Les actions privilégiées ont un potentiel d’appréciation du prix inférieur à celui des actions ordinaires, et elles se négocient généralement à quelques dollars près de leur prix d’émission, le plus souvent 25 dollars. Leur négociation avec une décote ou une prime par rapport au prix d’émission dépend de la solvabilité de l’entreprise et des caractéristiques de l’émission : par exemple, si les actions sont cumulatives, leur priorité par rapport à d’autres émissions et si elles sont rachetables à vue.
Si les actions sont rachetables, l’émetteur peut les racheter à leur valeur nominale après une date déterminée. Si les taux d’intérêt baissent, par exemple, et que le rendement en dividendes ne doit pas être aussi élevé pour être attractif, la société peut racheter ses actions et émettre une autre série avec un rendement inférieur. Les actions peuvent continuer à être négociées après leur date d’appel si la société n’exerce pas cette option.
Certaines actions privilégiées sont convertibles, c’est-à-dire qu’elles peuvent être échangées contre un nombre donné d’actions ordinaires dans certaines circonstances. Le conseil d’administration peut voter pour la conversion de l’action, l’investisseur peut avoir la possibilité de convertir ou l’action peut avoir une date précise à laquelle elle se convertit automatiquement. L’avantage pour l’investisseur dépend du prix du marché de l’action ordinaire.
Acheteurs typiques d’actions privilégiées
Les actions privilégiées se présentent sous une grande variété de formes et sont généralement achetées par des investisseurs individuels par l’intermédiaire de courtiers en ligne. Les caractéristiques décrites ci-dessus ne sont que les exemples les plus courants, et elles sont souvent combinées de plusieurs façons. Une société peut émettre des actions privilégiées dans presque toutes les conditions, à condition qu’elles ne soient pas contraires à la législation ou à la réglementation. La plupart des émissions privilégiées n’ont pas de date d’échéance ou ont des dates très éloignées.
Les institutions sont généralement les acheteurs les plus courants d’actions privilégiées. Cela est dû à certains avantages fiscaux qui leur sont accordés et qui ne le sont pas aux investisseurs individuels. Comme ces institutions achètent en gros, les émissions préférentielles sont un moyen relativement simple de lever des capitaux importants. Les sociétés privées ou pré-publiques émettent des actions privilégiées pour cette raison.
Les émetteurs d’actions privilégiées ont tendance à se regrouper près des limites supérieure et inférieure du spectre de la solvabilité. Certains émettent des actions privilégiées parce que la réglementation leur interdit de s’endetter davantage, ou parce qu’ils risquent d’être déclassés. Bien que les actions privilégiées soient techniquement des actions, elles ressemblent à bien des égards à une émission d’obligations. Un type d’action, appelé « trust preferred stock », peut faire office de dette d’un point de vue fiscal et d’action ordinaire dans le bilan. D’autre part, plusieurs noms bien établis comme General Electric, Bank of America et Georgia Power émettent des actions privilégiées pour financer des projets.
Pour en savoir plus sur cet intéressant titre hybride, lisez les sections « Introduction aux actions privilégiées » et « Évaluation des actions privilégiées ».