Qu’est-ce que la marge de sécurité ?
La marge de sécurité est un principe d’investissement selon lequel un investisseur n’achète des titres que lorsque leur prix de marché est sensiblement inférieur à leur valeur intrinsèque. En d’autres termes, lorsque le prix du marché d’un titre est sensiblement inférieur à votre estimation de sa valeur intrinsèque, la différence est la marge de sécurité. Comme les investisseurs peuvent fixer une marge de sécurité en fonction de leurs propres préférences en matière de risque, l’achat de titres lorsque cette différence est présente permet d’effectuer un investissement avec un risque de baisse minimal.
Par ailleurs, en comptabilité, la marge de sécurité, ou marge de sûreté, désigne la différence entre les ventes réelles et les ventes au seuil de rentabilité. Les gestionnaires peuvent utiliser la marge de sécurité pour savoir combien les ventes peuvent diminuer avant que l’entreprise ou un projet ne devienne non rentable.
Points clés à retenir
- Une marge de sécurité est un coussin intégré qui permet de supporter certaines pertes sans effet négatif majeur,
- En matière d’investissement, la marge de sécurité intègre des considérations quantitatives et qualitatives pour déterminer un objectif de prix et une marge de sécurité qui réduit cet objectif.
- En achetant des actions à des prix bien inférieurs à leur objectif, ce prix escompté constitue une marge de sécurité au cas où les estimations seraient incorrectes ou biaisées.
- Dans la comptabilité, la marge de sécurité est intégrée dans les prévisions d’équilibre pour permettre une certaine marge de manœuvre dans ces estimations.
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Comprendre la marge de sécurité
Le principe de la marge de sécurité a été popularisé par le célèbre investisseur américain d’origine britannique Benjamin Graham (connu comme le père de l’investissement de valeur) et ses disciples, notamment Warren Buffett. Les investisseurs utilisent des facteurs à la fois qualitatifs et quantitatifs, notamment la gestion de l’entreprise, la gouvernance, les performances du secteur, les actifs et les bénéfices, pour déterminer la valeur intrinsèque d’un titre. Le prix du marché sert ensuite de point de comparaison pour calculer la marge de sécurité. M. Buffett, qui croit fermement à la marge de sécurité et l’a déclarée l’une de ses « pierres angulaires de l’investissement », est connu pour appliquer jusqu’à 50 % de réduction à la valeur intrinsèque d’une action comme objectif de cours.
La prise en compte d’une marge de sécurité lors de l’investissement permet de se prémunir contre les erreurs de jugement ou de calcul des analystes. Elle ne garantit cependant pas un investissement réussi, en grande partie parce que la détermination de la « vraie » valeur d’une entreprise, ou valeur intrinsèque, est très subjective. Les investisseurs et les analystes peuvent avoir une méthode différente pour calculer la valeur intrinsèque, et il est rare qu’ils soient exactement précis et justes. En outre, il est notoirement difficile de prévoir les bénéfices ou les revenus d’une entreprise.
Exemple d’investissement et de marge de sécurité
Aussi érudit que fut Graham, son principe était basé sur des vérités simples. Il savait qu’une action cotée à 1 dollar aujourd’hui pouvait tout aussi bien être évaluée à 50 cents ou 1,50 dollar à l’avenir. Il savait également que la valeur actuelle d’un dollar pouvait être fausse, ce qui signifiait qu’il s’exposerait à des risques inutiles. Il a conclu que s’il pouvait acheter une action à un prix inférieur à sa valeur intrinsèque, il limiterait considérablement ses pertes. Bien qu’il n’y ait aucune garantie que le prix de l’action augmentera, la décote lui fournit la marge de sécurité dont il a besoin pour s’assurer que ses pertes seront minimales.
Par exemple, s’il devait déterminer que la valeur intrinsèque de l’action de XYZ est de 162 dollars, ce qui est bien inférieur au prix de l’action qui est de 192 dollars, il pourrait appliquer une réduction de 20 % pour un prix d’achat cible de 130 dollars. Dans cet exemple, il peut estimer que XYZ a une juste valeur de 192 $, mais il n’envisagerait pas de l’acheter au-dessus de sa valeur intrinsèque de 162 $. Afin de limiter absolument son risque de baisse, il fixe son prix d’achat à 130 $. Selon ce modèle, il pourrait ne pas être en mesure d’acheter des actions XYZ à tout moment dans un avenir prévisible. Toutefois, si le prix de l’action devait chuter à 130 $ pour des raisons autres qu’un effondrement des perspectives de bénéfices de XYZ, il pourrait l’acheter en toute confiance.
Marge de sécurité dans la comptabilité
En tant que mesure financière, la marge de sécurité est égale à la différence entre les ventes actuelles ou prévues et les ventes au seuil de rentabilité. La marge de sécurité est parfois présentée sous forme de ratio, dans lequel la formule susmentionnée est divisée par les ventes actuelles ou prévues pour obtenir une valeur en pourcentage. Ce chiffre est utilisé à la fois dans l’analyse du seuil de rentabilité et dans les prévisions pour informer la direction d’une entreprise du coussin existant dans les ventes actuelles ou les ventes prévues au budget avant que l’entreprise ne subisse une perte.