Qu’est-ce que les bénéfices non distribués ?
Les bénéfices non distribués (RE) sont le montant du revenu net qui reste à l’entreprise après qu’elle ait versé des dividendes à ses actionnaires. Une entreprise génère des bénéfices qui peuvent être positifs (profits) ou négatifs (pertes).
Les bénéfices positifs donnent beaucoup de marge de manœuvre au(x) propriétaire(s) ou à la direction de l’entreprise pour utiliser l’argent gagné en surplus. Ce bénéfice est souvent versé aux actionnaires, mais il peut aussi être réinvesti dans l’entreprise à des fins de croissance. L’argent non versé aux actionnaires est considéré comme un bénéfice non distribué.
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Formule et calcul des bénéfices non distribués
de la
RE=BP+Revenu (ou perte)net-C-S où : BP=Débutde lapériode RE C=Dividendesenespèces S=Dividendesenactions
Ce que vous disent les bénéfices non distribués
Lorsqu’une entreprise génère des revenus excédentaires, une partie des actionnaires à long terme peut s’attendre à des revenus réguliers sous forme de dividendes en récompense de leur investissement dans l’entreprise. Les traders qui recherchent des gains à court terme peuvent également préférer recevoir des dividendes qui offrent des gains instantanés.
Les dividendes sont également privilégiés car de nombreuses juridictions les autorisent en tant que revenus non imposables, tandis que les gains sur les actions sont soumis à l’impôt. D’autre part, la direction de l’entreprise peut penser qu’elle peut mieux utiliser l’argent si celui-ci est conservé au sein de l’entreprise. De même, certains actionnaires peuvent avoir confiance dans le potentiel de la direction et préférer qu’on leur permette de conserver les bénéfices dans l’espoir d’obtenir des rendements beaucoup plus élevés (même avec les impôts).
Points clés à retenir
- Les bénéfices non distribués (RE) sont le montant du revenu net qui reste à l’entreprise après qu’elle ait versé des dividendes à ses actionnaires.
- La décision de conserver les bénéfices ou de les répartir entre les actionnaires est généralement laissée à la direction de l’entreprise.
- Une entreprise axée sur la croissance peut ne pas verser de dividendes du tout ou verser de très petites sommes, car elle peut préférer utiliser les bénéfices non distribués pour financer des activités d’expansion.
Utilisation des bénéfices non distribués
Les options suivantes couvrent largement toutes les possibilités d’utilisation de l’argent excédentaire :
- Les revenus peuvent être distribués (entièrement ou partiellement) entre les propriétaires d’entreprises (actionnaires) sous forme de dividendes.
- Il peut être investi pour développer les activités existantes de l’entreprise, par exemple en augmentant la capacité de production des produits existants ou en embauchant davantage de représentants commerciaux.
- Il peut être investi pour lancer un nouveau produit ou une nouvelle variante, comme un fabricant de réfrigérateurs qui se lance dans la production de climatiseurs ou un fabricant de biscuits au chocolat qui lance des variantes à l’orange ou à l’ananas.
- L’argent peut être utilisé pour toute fusion, acquisition ou partenariat éventuel qui conduit à de meilleures perspectives commerciales.
- Il peut également être utilisé pour le rachat d’actions.
- Les revenus peuvent être utilisés pour rembourser tout prêt (dette) en cours de l’entreprise.
La première option conduit à ce que l’argent des bénéfices soit retiré à jamais des livres et des comptes de l’entreprise, car le paiement des dividendes est irréversible. Cependant, toutes les autres options conservent les bénéfices pour les utiliser dans l’entreprise, et ces investissements et activités de financement constituent les bénéfices non distribués (RE).
Par définition, les bénéfices non distribués sont les bénéfices nets cumulés ou les bénéfices d’une société après prise en compte des paiements de dividendes. Il est également appelé excédent de bénéfices et représente les fonds de réserve, qui sont à la disposition de la direction de l’entreprise pour être réinvestis dans l’entreprise. Lorsqu’il est exprimé en pourcentage des bénéfices totaux, il est également appelé taux de rétention et est égal à (1 – taux de distribution des dividendes).
Bien que la dernière option de remboursement de la dette entraîne également la sortie de l’argent, elle a toujours un impact sur les comptes de l’entreprise, comme l’épargne des futurs paiements d’intérêts, ce qui lui permet d’être incluse dans les bénéfices non distribués.
Gestion et bénéfices non distribués
La décision de conserver les bénéfices ou de les répartir entre les actionnaires est généralement laissée à la direction de l’entreprise. Toutefois, elle peut être contestée par les actionnaires par un vote à la majorité, car ce sont eux les véritables propriétaires de la société.
La direction et les actionnaires peuvent souhaiter que la société conserve les bénéfices pour plusieurs raisons différentes. Mieux informée du marché et des activités de l’entreprise, la direction peut avoir en vue un projet de forte croissance, qu’elle peut percevoir comme un candidat pour générer des rendements substantiels à l’avenir. À long terme, de telles initiatives peuvent conduire à de meilleurs rendements pour les actionnaires de l’entreprise au lieu de ceux obtenus par le versement de dividendes. La direction et les actionnaires préfèrent également rembourser les dettes à taux d’intérêt élevé plutôt que de verser des dividendes.
Le plus souvent, une approche équilibrée est adoptée par la direction de l’entreprise. Elle consiste à verser un montant nominal de dividende et à conserver une bonne partie des bénéfices, ce qui offre une situation gagnant-gagnant.
Dividendes et bénéfices non distribués
Les dividendes peuvent être distribués sous forme d’espèces ou d’actions. Les deux formes de distribution réduisent les bénéfices non distribués. Le paiement du dividende en espèces entraîne une sortie de fonds et est enregistré dans les livres et les comptes comme une réduction nette. Comme la société perd la propriété de ses actifs liquides sous la forme de dividendes en espèces, cela réduit la valeur de l’actif de la société dans le bilan, ce qui a un impact sur les RE.
D’autre part, bien que le dividende en actions n’entraîne pas de sortie de fonds, le paiement en actions transfère une partie des bénéfices non distribués vers les actions ordinaires. Par exemple, si une société paie une action en tant que dividende pour chaque action détenue par les investisseurs, le prix par action sera réduit de moitié car le nombre d’actions doublera essentiellement. Étant donné que la société n’a pas créé de valeur réelle par la simple annonce d’un dividende en actions, le prix du marché par action est ajusté en fonction de la proportion du dividende en actions.
Bien que l’augmentation du nombre d’actions n’ait pas d’incidence sur le bilan de la société car le prix du marché est automatiquement ajusté, elle diminue l’évaluation par action, qui se reflète dans les comptes de capital, ce qui a un impact sur l’ER.
Une société axée sur la croissance peut ne pas verser de dividendes du tout ou verser de très petites sommes, car elle peut préférer utiliser les bénéfices non distribués pour financer des activités telles que la recherche et le développement, le marketing, les besoins en fonds de roulement, les dépenses d’investissement et les acquisitions afin de réaliser une croissance supplémentaire. Ces sociétés ont un taux d’ER élevé au fil des ans. Une société qui arrive à maturité peut ne pas avoir beaucoup d’options ou de projets à haut rendement pour utiliser les liquidités excédentaires, et elle peut préférer distribuer des dividendes. Ces sociétés ont un faible taux d’ER.
Bénéfices non distribués vs. revenus
Le chiffre d’affaires et les bénéfices non distribués sont tous deux importants pour évaluer la santé financière d’une entreprise, mais ils mettent en évidence différents aspects de la situation financière. Le chiffre d’affaires figure en tête du compte de résultat et est souvent désigné comme le chiffre le plus élevé dans la description des performances financières d’une entreprise. Les recettes étant le revenu total d’une entreprise, il s’agit du revenu généré avant
les frais d’exploitation et les frais généraux sont déduits. Dans certaines industries, les recettes sont appelées ventes brutes, car le chiffre brut est avant toute déduction.
Les bénéfices non distribués sont la partie des bénéfices d’une société qui est détenue ou conservée et mise de côté pour un usage futur. Les bénéfices non distribués peuvent être utilisés pour financer une expansion ou verser des dividendes aux actionnaires à une date ultérieure. Les bénéfices non distribués sont liés au revenu net (par opposition au revenu brut), puisqu’il s’agit du montant du revenu net économisé par une société au fil du temps.
Limitations des bénéfices non distribués
En tant qu’analyste, le chiffre absolu des bénéfices non distribués au cours d’un trimestre ou d’une année donnée peut ne pas fournir d’informations significatives, et son observation sur une période donnée (par exemple plus de cinq ans) peut seulement indiquer la tendance concernant la quantité d’argent que conserve une entreprise. En tant qu’investisseur, on aimerait en déduire beaucoup plus – par exemple, combien de rendements les bénéfices non distribués ont généré et s’ils étaient meilleurs que tout autre investissement.
Rémunération à la valeur marchande
Une façon d’évaluer le succès de l’entreprise dans l’utilisation de l’argent conservé est d’examiner un facteur clé appelé « Bénéfices conservés à la valeur du marché ». Ce facteur est calculé sur une période de temps (généralement quelques années) et évalue l’évolution du cours de l’action par rapport aux bénéfices nets conservés par l’entreprise.
Par exemple, pendant la période de quatre ans entre septembre 2013 et septembre 2017, le prix de l’action Apple est passé de 58,14 dollars à 160,36 dollars par action. Au cours de la même période de cinq ans, le bénéfice total par action s’est élevé à 38,87 dollars, tandis que le dividende total versé par la société était de 10 dollars par action. Ces chiffres sont obtenus en additionnant le bénéfice par action et le dividende par action pour chacune des cinq années. Ces chiffres sont disponibles dans la section « Ratios clés » des rapports de la société.
Selon le portail Morningstar
, Apple a obtenu les chiffres suivants pour le BPA et le dividende sur la période donnée. En les additionnant, on obtient les valeurs ci-dessus pour le BPA total et le dividende total :
La différence entre le BPA total et le dividende total donne le bénéfice net conservé par l’entreprise : 38,87 $ – 10 $ = 28,87 $. Cela signifie que, sur la période de cinq ans, la société a conservé un total de 28,87 $ de bénéfice par action. Sur la même durée, le cours de son action a augmenté de (154,12 $ – 95,30 $ = 58,82 $) par action. En divisant cette hausse du cours par les bénéfices nets conservés par action, on obtient un facteur de (58,82 $ / 28,87 $ = 2,037), ce qui indique que pour chaque dollar de bénéfices conservés, l’entreprise a réussi à créer 2,037 $ de valeur marchande.
Si l’entreprise n’avait pas conservé cet argent et avait contracté un prêt portant intérêt, la valeur générée aurait été moindre en raison du paiement des intérêts sortants. RE offre des capitaux gratuits pour financer des projets permettant une création de valeur efficace par des entreprises rentables.
Un regard sur un calcul similaire pour une autre action, Walmart Inc. (WMT), indique que sur la période de cinq ans entre janvier 2013 et janvier 2018, le cours de l’action de l’entreprise mature est passé de 58,61 à 105,88 dollars et le bénéfice net retenu a été de 12,36 dollars par action. La variation de la valeur marchande par rapport aux bénéfices non distribués s’élève à (105,88 $ – 58,61 $) / 12,36 $ = 3,824, ce qui indique que Walmart a généré plus du triple de la valeur marchande pour chaque dollar de bénéfices non distribués.
Valeur créée
Toutefois, le lecteur doit noter que les calculs ci-dessus sont indicatifs de la valeur créée en ce qui concerne l’utilisation des bénéfices non distribués uniquement, et qu’ils n’indiquent pas la valeur globale créée par la société. Il est possible que, dans l’ensemble, l’action Apple ait généré plus de rendements que l’action Walmart au cours de la période étudiée, car Apple peut avoir effectué des investissements distincts (non ER) de grande taille, ce qui a entraîné des bénéfices plus importants dans l’ensemble. D’autre part, Walmart peut avoir un chiffre plus élevé pour les bénéfices non distribués par rapport au facteur de valeur marchande, mais elle peut avoir éprouvé des difficultés dans l’ensemble, ce qui a entraîné des rendements globaux comparativement plus faibles.
Exemple de bénéfices non distribués
Les entreprises comptabilisent publiquement les bénéfices non distribués dans les capitaux propres au bilan. Ce chiffre est maintenant devenu une norme et figure dans un poste distinct du bilan de l’entreprise. Par exemple, l’un des bilans d’Apple Inc. (AAPL) pour 2018 montre que la société avait des bénéfices non distribués de 79,436 milliards de dollars, au trimestre de juin 2018.
De même, le fabricant d’iPhone, dont l’année fiscale se termine en septembre, avait 98,33 milliards de dollars de bénéfices non distribués en septembre 2017.
Les bénéfices non distribués sont calculés en ajoutant le revenu net aux bénéfices non distribués du trimestre précédent (ou en soustrayant les pertes nettes de ces bénéfices), puis en soustrayant tout dividende net versé aux actionnaires.
Le chiffre est calculé à la fin de chaque période comptable (trimestrielle/annuelle.) Comme le suggère la formule, les bénéfices non distribués dépendent du chiffre correspondant de la période précédente. Le chiffre qui en résulte peut être positif ou négatif, selon le revenu net ou la perte nette générés par l’entreprise.
Par ailleurs, l’entreprise qui verse des dividendes importants dont le montant net dépasse les autres chiffres peut également entraîner des bénéfices non distribués négatifs. Tout élément ayant une incidence sur le bénéfice net (ou la perte nette) aura un impact sur les bénéfices non distribués. Il s’agit notamment du chiffre d’affaires, du coût des marchandises vendues (COGS), de l’amortissement et des dépenses d’exploitation nécessaires.