Taux de rendement pondéré dans le temps

Qu’est-ce que le taux de rendement pondéré dans le temps – TWR ?

Le taux de rendement pondéré dans le temps (TWR) est une mesure du taux de croissance composé d’un portefeuille. La mesure du TWR est souvent utilisée pour comparer les rendements des gestionnaires d’investissement car elle élimine les effets de distorsion sur les taux de croissance créés par les entrées et les sorties d’argent. Le rendement pondéré dans le temps décompose le rendement d’un portefeuille d’investissement en intervalles distincts selon que de l’argent a été ajouté ou retiré du fonds.

La mesure de rendement pondérée dans le temps est également appelée rendement moyen géométrique, qui est une façon compliquée d’indiquer que les rendements pour chaque sous-période sont multipliés les uns par les autres.

Formule pour le TWR

Utilisez cette formule pour déterminer le taux de croissance composé de vos avoirs en portefeuille.

&TWR = gauche [(1 + HP_{1})times(1 + HP_{2})timesdotstimes(1 + HP_{n}) droite ] – 1 &textbf{where :} &TWR = text{ Retour pondéré dans le temps} &n = text{ Nombre de sous-périodes} &HP = dfrac{text{Valeur finale} – text{Valeur initiale} + text{Cash Flow}}{text{Initial Value} + text{Cash Flow}} &HP_{n} = text{ Return for sub-period }n end{aligned}

$TWR= [(1+HP_{1}) \times ($ 1+HP $_{2}$ ) $\times \times ($

$1+HP$

$_{n})] -1 \dots where :$ $TWR= Rendement pondéré dans le temps n= Nombre de sous-périodes HP= Valeur initiale$

$+Cash$

$\frac{Valeur finale-Valeur initiale+Cash Flow}{Flow} HP_{n} =$ Rendement $pour la sous-période n$

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Comment calculer le TWR

Calculer le taux de rendement pour chaque sous-période en soustrayant le solde initial de la période du solde final de la période et en divisant le résultat par le solde initial de la période.
Créez une nouvelle sous-période pour chaque période où il y a un changement dans le flux de trésorerie, qu’il s’agisse d’un retrait ou d’un dépôt. Il vous restera plusieurs périodes, chacune avec un taux de rendement. Ajoutez 1 à chaque taux de rendement, ce qui facilite simplement le calcul des rendements négatifs.
Multipliez le taux de rendement de chaque sous-période par un autre. Soustrayez le résultat de 1 pour obtenir le TWR.

Que vous dit le TWR ?

Il peut être difficile de déterminer combien d’argent a été gagné sur un portefeuille lorsqu’il y a de multiples dépôts et retraits effectués au fil du temps. Les investisseurs ne peuvent pas simplement soustraire le solde initial, après le dépôt initial, du solde final, car le solde final reflète à la fois le taux de rendement des investissements et les dépôts ou retraits effectués pendant la période où le fonds a été investi. En d’autres termes, les dépôts et les retraits faussent la valeur du rendement du portefeuille.

Le rendement pondéré dans le temps décompose le rendement d’un portefeuille d’investissement en intervalles distincts selon que de l’argent a été ajouté ou retiré du fonds. Le TWR fournit le taux de rendement pour chaque sous-période ou intervalle qui a connu des changements de flux de trésorerie. En isolant les rendements qui ont eu des changements de flux de trésorerie, le résultat est plus précis que de simplement prendre le solde initial et le solde final du temps investi dans un fonds. Le rendement pondéré dans le temps multiplie les rendements pour chaque sous-période ou période de détention, ce qui les relie entre eux en montrant comment les rendements sont composés dans le temps.

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Lors du calcul du taux de rendement pondéré dans le temps, on suppose que toutes les distributions en espèces sont réinvesties dans le portefeuille. Des évaluations quotidiennes du portefeuille sont nécessaires chaque fois qu’il y a un flux de trésorerie externe, tel qu’un dépôt ou un retrait, qui indiquerait le début d’une nouvelle sous-période. En outre, les sous-périodes doivent être les mêmes afin de comparer les rendements de différents portefeuilles ou investissements. Ces périodes sont ensuite liées géométriquement pour déterminer le taux de rendement pondéré dans le temps.

Étant donné que les gestionnaires d’investissement qui négocient des titres cotés en bourse n’ont généralement pas de contrôle sur les flux de trésorerie des investisseurs, le taux de rendement pondéré dans le temps est une mesure de performance populaire pour ces types de fonds, par opposition au taux de rendement interne (TRI), qui est plus sensible aux mouvements de trésorerie.

Points clés à retenir

Le rendement pondéré dans le temps (TWR) multiplie les rendements pour chaque sous-période ou période d’attente, ce qui les relie entre eux en montrant comment les rendements sont composés dans le temps.
Le rendement pondéré dans le temps (TWR) permet d’éliminer les effets de distorsion sur les taux de croissance créés par les entrées et les sorties d’argent.

Exemples d’utilisation du TWR

Comme indiqué, le rendement pondéré dans le temps élimine les effets des flux de trésorerie du portefeuille sur les rendements. Pour voir comment cela fonctionne, examinez les deux scénarios d’investisseur suivants :

Scénario 1

L’investisseur 1 investit un million de dollars dans le fonds commun de placement A le 31 décembre. Le 15 août de l’année suivante, son portefeuille est évalué à 1 162 484 $. À ce moment-là (le 15 août), il ajoute 100 000 $ au fonds commun de placement A, ce qui porte la valeur totale à 1 262 484 $.

À la fin de l’année, la valeur du portefeuille a diminué pour atteindre 1 192 328 dollars. Le rendement de la période de détention pour la première période, du 31 décembre au 15 août, serait calculé comme suit

Rendement = (1 162 484 $ – 1 000 000 $) / 1 000 000 $ = 16,25

Le rendement de la période de détention pour la deuxième période, du 15 août au 31 décembre, serait calculé comme suit :

Retour = (1 192 328 $ – (1 162 484 $ + 100 000 $)) / ($1,162,484 + $100,000) = -5.56%

La deuxième sous-période est créée après le dépôt de 100 000 $ de sorte que le taux de rendement est calculé en fonction de ce dépôt avec son nouveau solde de départ de 1 262 484 $ ou (1 162 484 $ + 100 000 $).

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Le rendement pondéré dans le temps pour les deux périodes est calculé en multipliant le taux de rendement de chaque sous-période par l’autre. La première période est celle qui précède le dépôt, et la deuxième période est celle qui suit le dépôt de 100 000 $.

Rendement pondéré dans le temps = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) – 1 = 9,79

Scénario 2

L’investisseur 2 investit un million de dollars dans le fonds commun de placement A le 31 décembre. Le 15 août de l’année suivante, son portefeuille est évalué à 1 162 484 $. À ce moment-là (le 15 août), elle retire 100 000 dollars du fonds commun de placement A, ce qui ramène la valeur totale à 1 062 484 dollars.

À la fin de l’année, la valeur du portefeuille a diminué pour atteindre 1 003 440 dollars. Le rendement de la période de détention pour la première période, du 31 décembre au 15 août, serait calculé comme suit

Rendement = (1 162 484 $ – 1 000 000 $) / 1 000 000 $ = 16,25

Le rendement de la période de détention pour la deuxième période, du 15 août au 31 décembre, serait calculé comme suit :

Retour = (1 003 440 $ – (1 162 484 $ – 100 000 $)) / ($1,162,484 – $100,000) = -5.56%

Le rendement pondéré dans le temps sur les deux périodes est calculé en multipliant ou en reliant géométriquement ces deux rendements :

Rendement pondéré dans le temps = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) – 1 = 9,79

Comme prévu, les deux investisseurs ont reçu le même rendement pondéré dans le temps de 9,79 %, même si l’un a ajouté de l’argent et l’autre en a retiré. L’élimination des effets de flux de trésorerie explique précisément pourquoi le rendement pondéré dans le temps est un concept important qui permet aux investisseurs de comparer les rendements de leurs portefeuilles et de tout produit financier.

Différence entre TWR et ROR

Un taux de rendement (TDR) est le gain ou la perte net(te) d’un investissement sur une période donnée, exprimé en pourcentage du coût initial de l’investissement. Les gains sur les investissements sont définis comme le revenu reçu plus les gains en capital réalisés sur la vente de l’investissement.

Toutefois, le calcul du taux de rendement ne tient pas compte des différences de flux de trésorerie dans le portefeuille, alors que le TWR tient compte de tous les dépôts et retraits pour déterminer le taux de rendement.

Limites du TWR

En raison de l’évolution quotidienne des entrées et sorties de fonds, le TWR peut être un moyen extrêmement lourd de calculer et de suivre les flux de trésorerie. Il est préférable d’utiliser une calculatrice en ligne ou un logiciel de calcul. Un autre calcul de taux de rendement souvent utilisé est le taux de rendement pondéré par l’argent.