Lorsque l’on parle de la bourse comme d’un lieu où l’on peut acheter et vendre des actions, on pense généralement à la Bourse de New York (NYSE) ou au NASDAQ. Il n’y a aucun débat sur le pourquoi : ces deux bourses représentent la majeure partie des échanges d’actions en Amérique du Nord et dans le monde. En même temps, le NYSE et le Nasdaq diffèrent dans leur mode de fonctionnement et les types d’actions qu’ils cotent. La connaissance de ces différences vous aidera à mieux comprendre le fonctionnement d’une bourse et les mécanismes d’achat et de vente des actions.
Localisation, Localisation, Localisation
L’emplacement d’une bourse ne se réfère pas tant à son adresse postale qu’à l’endroit où ses actions sont négociées. Bien que la Bourse de New York conserve une salle des marchés physique sur Wall Street à New York, une partie importante des échanges passe par son centre de données à Mahwah, dans le New Jersey.
Le NASDAQ, en revanche, n’a pas de salle des marchés physique. Dans les deux centres de données, les transactions ont lieu directement entre les investisseurs, qui cherchent à acheter ou à vendre, et les teneurs de marché (dont nous discutons le rôle dans la section suivante), par le biais d’un système élaboré de sociétés reliées électroniquement entre elles.
Concessionnaire vs marché aux enchères
La différence fondamentale entre le NYSE et le Nasdaq réside dans la manière dont les titres sont négociés entre les acheteurs et les vendeurs. Le Nasdaq est un marché de courtiers. Les participants au marché n’achètent et ne vendent pas directement les uns aux autres. Les transactions passent par un courtier qui, dans le cas du Nasdaq, est un teneur de marché.
Le NYSE diffère en ce sens que, à l’ouverture et à la fermeture du marché, la méthode d’enchères est la méthode de fixation des prix des actions du NYSE. Avant l’heure d’ouverture officielle du marché à 9h30, les participants au marché peuvent entrer des ordres d’achat et de vente à partir de 6h30. Ces ordres sont appariés, le prix le plus élevé étant associé au prix le plus bas. Les ordres de clôture sont acceptés jusqu’à 15h50, et les ordres peuvent être annulés jusqu’à 15h58.
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Teneur de marché ou teneur de marché désigné
Le Nasdaq et le NYSE font tous deux appel à des teneurs de marché pour améliorer la liquidité et maintenir un marché équitable et ordonné. Toutefois, il existe des différences dans le fonctionnement de chacun d’entre eux.
Au Nasdaq, les teneurs de marché tiennent des stocks de titres à acheter et à vendre à partir de leurs propres comptes dans le cadre de transactions avec des clients individuels et d’autres négociants. Les teneurs de marché donnent des cotations bilatérales, c’est-à-dire qu’ils indiquent les cours acheteur et vendeur d’un titre pour lequel ils font un marché. Plus de 260 sociétés de tenue de marché assurent la liquidité des actions cotées au Nasdaq. Cette concurrence permet de s’assurer que les acheteurs et les vendeurs obtiennent les meilleurs prix.
À la Bourse de New York, la tâche de maintenir les marchés incombe aux teneurs de marché désignés (DMM), autrefois appelés spécialistes. Les DMM ont plus de fonctions que les teneurs de marché traditionnels. Le DMM est le point de contact humain pour la société cotée sur la bourse de New York. Les DMM assurent la stabilité en prenant l’autre partie du marché lorsque des déséquilibres se produisent, en achetant lorsque les investisseurs vendent et vice-versa. Ils organisent les enchères d’ouverture et de clôture, en utilisant l’apport humain et des algorithmes pour favoriser la découverte des prix lorsque le volume est généralement au plus haut. Selon le NYSE, les DMM ont fourni 17 % des liquidités dans les échanges du NYSE en 2019 .
Perception et coût du NYSE et du NASDAQ
Une qualité du NYSE et du Nasdaq qu’il faut reconnaître est la façon dont chaque opérateur de bourse est généralement perçu par les entreprises et les investisseurs. Le Nasdaq est connu pour sa technologie et son innovation, et abrite des sociétés Internet, de biotechnologie et autres à la pointe du progrès. À ce titre, les actions cotées sur le Nasdaq sont considérées comme étant axées sur la croissance et plus volatiles. Les sociétés cotées à la Bourse de New York sont perçues comme plus stables et mieux établies. Le NYSE attire les blue chips et les industriels, dont certains sont en activité depuis des générations.
Le fait qu’une action se négocie sur le Nasdaq ou le NYSE n’est pas nécessairement un facteur déterminant pour les investisseurs. Mais il peut l’être pour les entreprises lorsqu’elles décident du lieu de cotation, en raison de la manière dont chaque bourse est perçue.
Les exigences d’inscription à la cote peuvent également avoir un impact sur cette décision, qui, pour le Nasdaq, sont plus favorables aux nouvelles entreprises. Le Nasdaq Stock Market comporte trois niveaux : le Nasdaq Global Select Market, le Nasdaq Global Market et le Nasdaq Capital Market.
Parmi ceux-ci, le Nasdaq Capital Market a les exigences d’entrée les plus faibles. Les frais initiaux d’inscription sont de 55 000 à 80 000 dollars, selon le nombre d’actions que la société entend émettre. Par la suite, les sociétés doivent payer entre 43 000 et 77 000 dollars par an. Les frais pour le Nasdaq Global Select Market et le Nasdaq Global Market sont fixés à un niveau plus élevé. Les droits d’entrée se situent entre 175 000 et 320 000 dollars, après quoi les sociétés doivent payer entre 46 000 et 159 000 dollars par an.
Pour être cotées au NYSE, les entreprises doivent être prêtes à payer un minimum de 150 000 dollars et un maximum de 295 000 dollars. La Bourse de New York facture des frais de dossier de 25 000 $, des frais uniques de 50 000 $ et 0,004 $ par action à inscrire. Le montant maximum qu’une société doit payer est de 295 000 dollars. Les frais annuels sont calculés sur la base d’un montant par action. Les sociétés doivent payer 0,00113 $ par action ou 71 000 $ par an, selon le montant le plus élevé.
Compte tenu des conditions d’entrée moins strictes, on peut comprendre que les sociétés de croissance ayant un capital initial moins élevé préfèrent le Nasdaq.
Public vs. privé
Le Nasdaq et le NYSE étaient des sociétés privées jusqu’à ce que leurs actions soient rendues publiques en 2002 et 2006, respectivement.
Le Nasdaq a été fondé en 1971 en tant que filiale à part entière de l’Autorité de régulation du secteur financier (FINRA), qui était alors connue sous le nom de National Association of Securities Dealers (NASD). En 2000, la NASD a entamé un processus de restructuration et a vendu à ses membres des actions de la bourse électronique. Ces actions ont commencé à être négociées sur le tableau d’affichage de gré à gré en 2002 sous le symbole NDAQ. Le 9 février 2005, le Nasdaq a commencé à se négocier sur le marché boursier du NASDAQ à la suite d’une offre secondaire d’actions. La NASD s’est entièrement désinvestie de la propriété du Nasdaq en 2006. L’année suivante, le Nasdaq est devenu pleinement opérationnel en tant que bourse nationale de valeurs mobilières indépendante et enregistrée.
Pendant ce temps, les fonctions de régulation du NASD et du NYSE se sont combinées pour former la FINRA, la Securities and Exchange Commission (SEC) supervisant le nouveau régulateur.
La NYSE a été fondée le 17 mai 1792, lorsque 24 courtiers en bourse se sont réunis au 68 Wall Street pour former ce qui est devenu plus tard l’Accord de Buttonwood, d’après l’arbre sous lequel le pacte a été signé. Au début, il n’y avait que cinq titres. La première société à être cotée au NYSE était la Bank of New York.
Pendant plus de 200 ans, le NYSE a fonctionné comme une société privée. Elle a été introduite en bourse sous le symbole NYX le 8 mars 2006, à la suite de sa fusion avec Archipelago Holdings. En 2007, le NYSE a fusionné avec Euronext, la plus grande bourse d’Europe, pour former NYSE Euronext. Cette société a été rachetée en 2013 par Intercontinental Exchange (ICE), l’actuelle société mère du NYSE.
Bien que le NYSE et le Nasdaq soient les plus grands marchés d’actions du monde, ces bourses ne sont pas du tout les mêmes. Bien que leurs différences n’aient pas d’incidence sur vos choix d’actions, votre compréhension du fonctionnement de ces bourses vous donnera une idée de la manière dont les transactions sont exécutées et du fonctionnement d’un marché.