Guide essentiel sur la négociation d’options

La négociation d’options peut sembler écrasante au premier abord, mais elle est facile à comprendre si vous connaissez quelques points clés. Les portefeuilles des investisseurs sont généralement constitués de plusieurs classes d’actifs. Il peut s’agir d’actions, d’obligations, d’ETF et même de fonds communs de placement. Les options constituent une autre classe d’actifs et, lorsqu’elles sont utilisées correctement, elles offrent de nombreux avantages que les actions et les ETF ne peuvent pas offrir à eux seuls.

Points clés à retenir

• Une option est un contrat donnant à l’acheteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter (dans le cas d’un call) ou de vendre (dans le cas d’un put) l’actif sous-jacent à un prix déterminé à une date donnée ou avant.
• Les gens utilisent les options pour obtenir des revenus, spéculer et couvrir les risques.
• Les options sont connues sous le nom de dérivés parce qu’elles tirent leur valeur d’un actif sous-jacent.
• Un contrat d’option sur actions représente généralement 100 actions de l’action sous-jacente, mais les options peuvent être vendues sur n’importe quel type d’actif sous-jacent, des obligations aux devises en passant par les matières premières.

Que sont les options ?

Les options sont des contrats qui donnent au porteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre une certaine quantité d’un actif sous-jacent à un prix prédéterminé à l’expiration du contrat ou avant. Les options peuvent être achetées comme la plupart des autres catégories d’actifs avec des comptes d’investissement de courtage.

Les options sont puissantes car elles peuvent enrichir le portefeuille d’un individu. Elles permettent d’accroître les revenus, la protection et même l’effet de levier. Selon la situation, il existe généralement un scénario d’option adapté à l’objectif de l’investisseur. Un exemple populaire serait d’utiliser les options comme une couverture efficace contre un marché boursier en baisse pour limiter les pertes à la baisse. Les options peuvent également être utilisées pour générer des revenus récurrents. En outre, elles sont souvent utilisées à des fins spéculatives, par exemple pour parier sur la direction d’une action.

Il n’y a pas de repas gratuit avec les actions et les obligations. Les options ne sont pas différentes. Le commerce des options comporte certains risques dont l’investisseur doit être conscient avant de faire une transaction. C’est pourquoi, lorsque vous négociez des options avec un courtier, vous voyez généralement une clause de non-responsabilité semblable à celle qui suit :

Les options comportent des risques et ne conviennent pas à tout le monde. Les opérations sur options peuvent être de nature spéculative et comporter un risque de perte important.

Les options en tant que produits dérivés

Les options appartiennent au groupe plus large des valeurs mobilières connues sous le nom de produits dérivés. Le prix d’un produit dérivé dépend ou est dérivé du prix d’un autre produit. Les options sont des dérivés de titres financiers – leur valeur dépend du prix d’un autre actif. Les options d’achat, les options de vente, les contrats à terme, les contrats à terme de gré à gré, les swaps et les titres adossés à des créances hypothécaires, entre autres, sont des exemples de produits dérivés.

Options d’achat et de vente

Les options sont un type de titres dérivés. Une option est un produit dérivé parce que son prix est intrinsèquement lié au prix d’une autre chose. Si vous achetez un contrat d’option, il vous donne le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix déterminé à une date donnée ou avant.

Une option d’achat donne au titulaire le droit d’acheter une action et une option de vente lui donne le droit de vendre une action. Considérez une option d’achat comme un acompte pour un achat futur.

Exemple d’option d’achat

Un propriétaire potentiel voit un nouveau développement se mettre en place. Cette personne peut vouloir avoir le droit d’acheter une maison à l’avenir, mais ne voudra exercer ce droit qu’une fois que certains développements autour de la zone seront construits.

L’acheteur potentiel bénéficiera de la possibilité d’acheter ou non. Imaginez qu’il puisse acheter une option d’achat du promoteur pour acheter la maison à un prix de 400 000 dollars, par exemple, à n’importe quel moment au cours des trois prochaines années. Ils peuvent – vous le savez comme un dépôt non remboursable. Bien entendu, le promoteur n’accorderait pas une telle option gratuitement. L’acheteur potentiel doit verser un acompte pour garantir ce droit.

Dans le cas d’une option, ce coût est connu sous le nom de prime. C’est le prix du contrat d’option. Dans notre exemple de maison, l’acompte pourrait être de 20 000 $ que l’acheteur verse au promoteur. Disons que deux ans se sont écoulés, et que maintenant les développements sont construits et le zonage a été approuvé. L’acheteur exerce l’option et achète la maison pour 400 000 dollars, car c’est le contrat acheté.

La valeur marchande de cette maison peut avoir doublé pour atteindre 800 000 $. Mais comme l’acompte a été fixé à un prix prédéterminé, l’acheteur paie 400 000 $. Dans un autre scénario, disons que l’approbation du zonage n’est pas accordée avant la quatrième année. Il s’agit d’un an après l’expiration de cette option. L’acheteur doit alors payer le prix du marché parce que le contrat est arrivé à expiration. Dans les deux cas, le promoteur conserve les 20 000 $ perçus à l’origine.

Exemple d’option de vente

Maintenant, considérez une option de vente comme une police d’assurance. Si vous êtes propriétaire de votre maison, vous êtes probablement habitué à souscrire une assurance de propriétaire. Un propriétaire achète une police d’assurance pour protéger sa maison contre les dommages. Il paie un montant appelé prime, pendant un certain temps, disons un an. La police a une valeur nominale et offre à l’assuré une protection en cas de dommages à sa maison.

Que se passerait-il si, au lieu d’une maison, votre actif était un investissement en actions ou en indices ? De même, si un investisseur veut une assurance sur son portefeuille indiciel S&P 500, il peut acheter des options de vente. Un investisseur peut craindre qu’un marché baissier soit proche et peut ne pas être disposé à perdre plus de 10 % de sa position longue sur l’indice S&P 500. Si l’indice S&P 500 se négocie actuellement à 2 500 $, il peut acheter une option de vente donnant le droit de vendre l’indice à 2 250 $, par exemple, à n’importe quel moment au cours des deux prochaines années.

Si, dans six mois, le marché s’effondre de 20 % (500 points sur l’indice), il a gagné 250 points en pouvant vendre l’indice à 2 250 $ alors qu’il se négocie à 2 000 $, soit une perte combinée de 10 % seulement. En fait, même si le marché tombe à zéro, la perte ne serait que de 10 % si cette option de vente est maintenue. Là encore, l’achat de l’option aura un coût (la prime), et si le marché ne baisse pas pendant cette période, la perte maximale sur l’option est juste la prime dépensée.

Acheter, vendre des appels/appels

Il y a quatre choses que vous pouvez faire avec les options :

1. Acheter des appels
2. Vendre des appels
3. Acheter des options de vente
4. Vendre des puts

L’achat d’actions vous donne une position longue. L’achat d’une option d’achat vous donne une position longue potentielle sur l’action sous-jacente. La vente à découvert d’une action vous donne une position courte. La vente d’une option d’achat nue ou non couverte vous donne une position courte potentielle sur l’action sous-jacente.

L’achat d’une option de vente vous donne une position courte potentielle sur l’action sous-jacente. La vente d’une option de vente nue ou non couverte vous donne une position longue potentielle sur l’action sous-jacente. Il est essentiel de maintenir ces quatre scénarios dans le droit fil.

Les personnes qui achètent des options sont appelées détenteurs et celles qui vendent des options sont appelées vendeurs d’options. Voici la distinction importante entre les détenteurs et les vendeurs :

1. Les détenteurs d’options d’achat et de vente (acheteurs) ne sont pas obligés d’acheter ou de vendre. Ils ont le choix d’exercer leurs droits. Cela limite le risque des acheteurs d’options à la seule prime dépensée.
2. Les détenteurs d’options d’achat et les détenteurs d’options de vente (vendeurs) sont toutefois obligés d’acheter ou de vendre si l’option arrive à échéance dans le cours (voir ci-dessous). Cela signifie qu’un vendeur peut être tenu de respecter une promesse d’achat ou de vente. Cela implique également que les vendeurs d’options sont exposés à des risques plus importants et, dans certains cas, illimités. Cela signifie que les vendeurs peuvent perdre beaucoup plus que le prix de la prime des options.

Pourquoi utiliser les options

Spéculation

La spéculation est un pari sur l’orientation future des prix. Un spéculateur peut penser que le prix d’une action va augmenter, en se basant peut-être sur l’analyse fondamentale ou l’analyse technique. Un spéculateur peut acheter l’action ou acheter une option d’achat sur l’action. La spéculation avec une option d’achat – au lieu d’acheter l’action d’emblée – est attrayante pour certains traders car les options offrent un effet de levier. Une option d’achat hors jeu peut ne coûter que quelques dollars ou même quelques cents par rapport au prix total d’une action de 100 dollars.

Couverture

Les options ont vraiment été inventées à des fins de couverture. La couverture par des options vise à réduire les risques à un coût raisonnable. Ici, on peut penser à utiliser les options comme une police d’assurance. Tout comme vous assurez votre maison ou votre voiture, les options peuvent être utilisées pour assurer vos investissements contre un ralentissement.

Imaginez que vous vouliez acheter des actions dans le secteur technologique. Mais vous voulez aussi limiter les pertes. En utilisant des options de vente, vous pourriez limiter votre risque de baisse et profiter de tous les avantages de manière rentable. Pour les vendeurs à découvert, les options d’achat peuvent être utilisées pour limiter les pertes si le prix sous-jacent évolue à l’encontre de leur transaction, en particulier en cas de liquidation forcée.

Comment fonctionnent les options

En ce qui concerne l’évaluation des contrats d’option, il s’agit essentiellement de déterminer les probabilités d’évolution future des prix. Plus une chose est susceptible de se produire, plus une option sera coûteuse et profitera de cet événement. Par exemple, la valeur d’une option d’achat augmente à mesure que le titre (sous-jacent) monte. C’est la clé qui permet de comprendre la valeur relative des options.

Moins il reste de temps avant l’expiration, moins une option aura de valeur. En effet, les chances d’une variation du prix de l’action sous-jacente diminuent à mesure que l’on se rapproche de l’expiration. C’est la raison pour laquelle une option est un actif qui se perd. Si vous achetez une option d’un mois qui est à court d’argent et que le titre ne bouge pas, l’option perd de sa valeur chaque jour qui passe. Comme le temps est un élément du prix d’une option, une option à un mois aura moins de valeur qu’une option à trois mois. En effet, plus le temps passe, plus la probabilité d’une évolution du prix en votre faveur augmente, et inversement.

Par conséquent, la même levée d’option qui expire dans un an coûtera plus cher que la même levée pour un mois. Cette caractéristique de gaspillage des options est le résultat d’un déclin dans le temps. La même option aura moins de valeur demain qu’aujourd’hui si le prix de l’action ne bouge pas.

La volatilité augmente également le prix d’une option. En effet, l’incertitude augmente les chances d’obtenir un résultat. Si la volatilité de l’actif sous-jacent augmente, des variations de prix plus importantes augmentent les possibilités de mouvements importants à la hausse comme à la baisse. De plus grandes variations de prix augmenteront les chances qu’un événement se produise. Par conséquent, plus la volatilité est importante, plus le prix de l’option est élevé. La négociation d’options et la volatilité sont ainsi intrinsèquement liées l’une à l’autre.

Sur la plupart des bourses américaines, un contrat d’option sur actions est une option d’achat ou de vente de 100 actions ; c’est pourquoi vous devez multiplier la prime du contrat par 100 pour obtenir le montant total que vous devrez dépenser pour acheter l’option d’achat.

Qu’est-il arrivé à notre investissement dans les options
	Le 1er mai	21 mai	Date d’expiration
Cours des actions	$67	$78	$62
Prix de l’option	$3.15	$8.25	sans valeur
Valeur du contrat	$315	$825	$0
Gain/perte de papier	$0	$510	-$315

La plupart du temps, les détenteurs choisissent de prendre leurs bénéfices en échangeant (en liquidant) leur position. Cela signifie que les détenteurs d’options vendent leurs options sur le marché, et que les vendeurs rachètent leurs positions pour les clôturer. Seulement 10 % environ des options sont exercées, 60 % sont négociées (liquidées) et 30 % expirent sans valeur.

Les fluctuations du prix des options peuvent s’expliquer par la valeur intrinsèque et la valeur extrinsèque, également appelée valeur temps. La prime d’une option est la combinaison de sa valeur intrinsèque et de sa valeur temps. La valeur intrinsèque est le montant en jeu d’un contrat d’option, qui, pour une option d’achat, est le montant au-dessus du prix d’exercice que l’action négocie. La valeur temps représente la valeur ajoutée qu’un investisseur doit payer pour une option au-dessus de la valeur intrinsèque. Il s’agit de la valeur extrinsèque ou valeur temps. Ainsi, le prix de l’option dans notre exemple peut être considéré comme suit :

Prime =	Valeur intrinsèque +	Valeur temporelle
$8.25	$8.00	$0.25

Dans la vie réelle, les options s’échangent presque toujours à un niveau supérieur à leur valeur intrinsèque, car la probabilité qu’un événement se produise n’est jamais absolument nulle, même si elle est très improbable.

Types d’options

Options américaine et européenne

Les options américaines peuvent être exercées à tout moment entre la date d’achat et la date d’expiration. Les options européennes sont différentes des options américaines en ce sens qu’elles ne peuvent être exercées qu’à la fin de leur vie, à leur date d’expiration. La distinction entre les options américaines et européennes n’a rien à voir avec la géographie, mais uniquement avec l’exercice anticipé. De nombreuses options sur indices boursiers sont de type européen. Comme le droit d’exercice anticipé a une certaine valeur, une option américaine comporte généralement une prime plus élevée qu’une option européenne par ailleurs identique. Cela s’explique par le fait que l’exercice anticipé est souhaitable et donne lieu à une prime.

Il existe également des options exotiques, qui sont exotiques parce qu’il peut y avoir une variation des profils de gain par rapport aux options ordinaires. Elles peuvent aussi devenir des produits totalement différents, tout en étant assorties d’une « optionalité ». Par exemple, les options binaires ont une structure de gain simple qui est déterminée si l’événement de gain se produit quel que soit le degré. Parmi les autres types d’options exotiques, on trouve les options à barrière, les options à barrière, les options à rétroaction, les options asiatiques et les options bermudiennes. Là encore, les options exotiques sont généralement destinées aux négociateurs professionnels de produits dérivés.

Options Expiration et liquidité

Les options peuvent également être classées en fonction de leur durée. Les options à court terme sont celles qui expirent généralement dans un délai d’un an. Les options à long terme dont l’échéance est supérieure à un an sont classées dans la catégorie des titres d’anticipation des actions à long terme ou LEAP. Les LEAPS sont identiques aux options ordinaires, ils ont juste des durées plus longues.

Les options se distinguent également par le moment où leur date d’expiration tombe. Les jeux d’options expirent désormais chaque semaine, chaque vendredi, à la fin du mois, voire chaque jour. Les options sur les indices et les ETF offrent aussi parfois des échéances trimestrielles.

Tableaux des options de lecture

De plus en plus d’opérateurs trouvent des données sur les options par le biais de sources en ligne. (Pour des lectures connexes, voir « Best Online Stock Brokers for Options Trading 2019 ») Bien que chaque source ait son propre format pour présenter les données, les éléments clés comprennent généralement les variables suivantes :

• • Le volume (VLM) vous indique simplement combien de contrats d’une option particulière ont été négociés au cours de la dernière session.
  • Le prix « bid » est le dernier niveau de prix auquel un participant au marché souhaite acheter une option particulière.
  • Le prix « ask » est le dernier prix offert par un participant au marché pour vendre une option particulière.
  • La volatilité implicite des offres (IMPL BID VOL) peut être considérée comme l’incertitude future de la direction et de la vitesse des prix. Cette valeur est calculée par un modèle d’évaluation des options tel que le modèle de Black-Scholes et représente le niveau de volatilité future prévue sur la base du prix actuel de l’option.
  • Le nombre d’intérêt ouvert (OPTN OP) indique le nombre total de contrats d’une option particulière qui ont été ouverts. L’intérêt ouvert diminue au fur et à mesure que les transactions ouvertes sont fermées.
  • Le delta peut être considéré comme une probabilité. Par exemple, une option à 30 delta a environ 30 % de chances d’expirer dans le cours. Le delta mesure également la sensibilité de l’option aux changements de prix immédiats du sous-jacent. Le prix d’une option à 30 delta variera de 30 cents si le titre sous-jacent change de prix d’un dollar.
  • Le gamma (GMM) est la vitesse à laquelle l’option entre dans le cours ou en sort. Le gamma peut également être considéré comme le mouvement du delta.
  • Le Vega est une valeur grecque qui indique le montant dont le prix de l’option devrait changer en fonction d’une variation d’un point de la volatilité implicite.
  • Thêta est la valeur grecque qui indique la valeur qu’une option perdra au bout d’un jour.
  • Le « prix d’exercice » est le prix auquel l’acheteur de l’option peut acheter ou vendre le titre sous-jacent s’il choisit d’exercer l’option.

Acheter à l’offre et vendre à la demande, voilà comment les teneurs de marché gagnent leur vie.

Options d’achat/vente en position longue

La position d’option la plus simple est un appel (ou une vente) long en soi. Cette position profite si le prix du sous-jacent augmente (baisse), et votre baisse est limitée à la perte de la prime d’option dépensée. Si vous achetez simultanément une option d’achat et une option de vente ayant le même prix d’exercice et la même échéance, vous avez créé un straddle.

Cette position est payante si le prix du sous-jacent augmente ou diminue de manière spectaculaire ; en revanche, si le prix reste relativement stable, vous perdez la prime de l’option d’achat et de l’option de vente. Vous adopterez cette stratégie si vous prévoyez un mouvement important du titre mais que vous n’êtes pas sûr de la direction à prendre.

En principe, il faut que l’action évolue en dehors d’une fourchette. Une stratégie similaire, qui consiste à parier sur un mouvement hors norme des titres lorsque vous vous attendez à une forte volatilité (incertitude), consiste à acheter une option d’achat et une option de vente avec des prix d’exercice différents et la même échéance – ce que l’on appelle un étranglement. Un étranglement nécessite des mouvements de prix plus importants dans les deux sens pour réaliser un profit, mais il est également moins coûteux qu’un straddle. En revanche, être à découvert soit d’un straddle soit d’un strangle (vendre les deux options) permettrait de tirer profit d’un marché qui ne bouge pas beaucoup.

Écarts et combinaisons

Les spreads utilisent deux ou plusieurs positions d’options de la même classe. Ils combinent le fait d’avoir une opinion sur le marché (spéculation) et de limiter les pertes (couverture). Les spreads limitent souvent aussi les possibilités de hausse. Ces stratégies peuvent néanmoins être souhaitables, car elles coûtent généralement moins cher qu’une seule jambe d’option. Les spreads verticaux impliquent la vente d’une option pour en acheter une autre. En général, la deuxième option est du même type et de même échéance, mais son prix d’exercice est différent.

Un écart d’option d’achat à la hausse, ou écart vertical d’option d’achat à la hausse, est créé en achetant une option d’achat et en vendant simultanément une autre option d’achat ayant un prix d’exercice plus élevé et la même échéance. L’écart est rentable si le prix de l’actif sous-jacent augmente, mais la hausse est limitée en raison de la courte durée de l’exercice de l’option d’achat. L’avantage, cependant, est que la vente de l’option d’achat au prix d’exercice le plus élevé réduit le coût de l’achat de l’option au prix d’exercice le plus bas. De même, un spread de vente à la baisse, ou spread vertical de vente à la baisse, implique l’achat d’une option de vente et la vente d’une seconde option de vente avec un prix d’exercice inférieur et la même échéance. Si vous achetez et vendez des options avec des échéances différentes, on parle alors d’écart de calendrier ou d’écart temporel.

Diffuser

Les combinaisons sont des métiers construits avec un appel et un put. Il existe un type spécial de combinaison appelé « synthétique ». Le but d’un synthétique est de créer une position d’option qui se comporte comme un actif sous-jacent, mais sans contrôler réellement l’actif. Pourquoi ne pas simplement acheter l’action ? Peut-être qu’une raison légale ou réglementaire vous empêche de la posséder. Mais vous pouvez être autorisé à créer une position synthétique en utilisant des options.

Papillons

Un papillon est constitué d’options à trois temps, également espacées, où toutes les options sont du même type (soit tous les calls ou tous les puts) et ont la même échéance. Dans un papillon long, l’option à moyenne levée est vendue et les levées extérieures sont achetées dans un rapport de 1:2:1 (achat d’une, vente de deux, achat d’une).

Si ce ratio ne tient pas, il ne s’agit pas d’un papillon. Les prises extérieures sont communément appelées les ailes du papillon, et les prises intérieures le corps. La valeur d’un papillon ne peut jamais tomber en dessous de zéro. Le condor est étroitement lié au papillon – la différence est que les options intermédiaires ne sont pas au même prix d’exercice.

Options Risques

Comme les prix des options peuvent être modélisés mathématiquement avec un modèle tel que le Black-Scholes, de nombreux risques associés aux options peuvent également être modélisés et compris. Cette caractéristique particulière des options les rend sans doute moins risquées que d’autres classes d’actifs, ou du moins permet de comprendre et d’évaluer les risques associés aux options. Les risques individuels ont été désignés par des lettres grecques et sont parfois simplement appelés « les Grecs ».

Conclusion

Les options ne doivent pas être difficiles à comprendre une fois que vous avez saisi les concepts de base. Les options peuvent offrir des opportunités lorsqu’elles sont utilisées correctement et peuvent être nuisibles lorsqu’elles sont mal utilisées.