Tout au long de l’histoire, les sociétés de marché libre ont connu des cycles d’expansion et de ralentissement. Si tout le monde profite des bonnes périodes économiques, les ralentissements sont souvent douloureux. La Réserve fédérale a été créée pour aider à réduire les blessures infligées lors des effondrements et a reçu des outils puissants pour affecter la masse monétaire. Lisez ce qui suit pour savoir comment la Fed gère la masse monétaire du pays.
L’évolution de la Réserve fédérale
Lorsque le système de la Réserve fédérale a été créé en 1913, l’intention n’était pas de mener une politique monétaire active pour stabiliser l’économie. Les politiques de stabilisation économique n’ont pas été introduites avant les travaux de John Maynard Keynes en 1936. Les fondateurs voyaient plutôt la Fed comme un moyen d’empêcher la masse monétaire et le crédit de se tarir pendant les contractions économiques, qui se produisaient souvent avant 1913.
L’une des façons dont la Fed a été habilitée à s’assurer contre les paniques financières a été d’agir en tant que prêteur en dernier recours. C’est-à-dire que lorsque des perspectives commerciales risquées rendaient les banques commerciales hésitantes à accorder de nouveaux prêts, la Fed prêtait de l’argent aux banques, les incitant ainsi à prêter davantage. (Pour en savoir plus, voir : La Réserve fédérale
).
La fonction de la Fed s’est développée et aujourd’hui, elle gère principalement la croissance des réserves bancaires et de la masse monétaire afin de promouvoir une expansion stable de l’économie. Pour ce faire, la Fed utilise trois outils principaux :
- En fixant les exigences en matière de réserves bancaires
- En fixant le taux d’actualisation
- Par des opérations de marché libre
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Ratio de réserve
Une modification du taux de réserve est rarement utilisée, mais elle est potentiellement très puissante. Le taux de réserves est le pourcentage des réserves qu’une banque est tenue de conserver par rapport aux dépôts. Une diminution du taux permet à la banque de prêter davantage, ce qui augmente la masse monétaire. Une augmentation du taux a l’effet inverse.
Taux d’actualisation
Le taux d’escompte est le taux d’intérêt que la Fed applique aux banques commerciales qui ont besoin d’emprunter des réserves supplémentaires. C’est la Fed qui fixe ce taux, et non un taux de marché. Une grande partie de son importance provient du signal que la Fed envoie lorsqu’elle augmente ou diminue le taux : s’il est bas, la Fed veut encourager les dépenses et vice versa.
Par conséquent, les taux d’intérêt du marché à court terme ont tendance à suivre l’évolution du taux d’escompte. Si la Fed veut donner aux banques plus de réserves, elle peut réduire le taux d’intérêt qu’elle applique, ce qui incite les banques à emprunter davantage. Elle peut aussi absorber des réserves en augmentant son taux et en persuadant les banques de réduire leurs emprunts.
Opérations sur le marché libre
Les opérations d’open market consistent en l’achat et la vente de titres d’État par la Fed. Si la Fed rachète des titres (tels que des bons du Trésor) à de grandes banques et à des courtiers en valeurs mobilières, elle augmente la masse monétaire entre les mains du public. Inversement, la masse monétaire diminue lorsque la Fed vend un titre. Les termes « achat » et « vente » font référence aux actions de la Fed, et non au public.
Par exemple, un achat sur le marché libre signifie que la Fed achète, mais que le public vend. En fait, la Fed n’effectue des opérations sur le marché libre qu’avec les plus grands courtiers en valeurs mobilières et les banques du pays, et non avec le grand public. Dans le cas d’un achat de titres sur le marché libre par la Fed, il est plus réaliste que le vendeur des titres reçoive un chèque tiré sur la Fed elle-même. Lorsque le vendeur dépose ce chèque dans sa banque, la banque se voit automatiquement accorder un solde de réserve plus important auprès de la Fed. Ainsi, les nouvelles réserves peuvent être utilisées pour soutenir des prêts supplémentaires. Grâce à ce processus, la masse monétaire augmente. (Pour une lecture connexe, voir : Opérations de marché ouvert vs. assouplissement quantitatif
).
Le processus ne s’arrête pas là. L’expansion monétaire consécutive à une opération d’open market implique des ajustements de la part des banques et du public. La banque dans laquelle le chèque original de la Fed est déposé a maintenant un taux de réserve qui peut être trop élevé. En d’autres termes, ses réserves et ses dépôts ont augmenté du même montant. Par conséquent, son ratio de réserves par rapport aux dépôts a augmenté. Pour réduire ce ratio, la banque peut accorder davantage de prêts.
Lorsque la banque accorde un prêt supplémentaire, la personne qui reçoit le prêt reçoit un dépôt bancaire, ce qui augmente la masse monétaire plus que le montant de l’opération de marché libre. Cette expansion multiple de la masse monétaire s’appelle l’effet multiplicateur.
Aujourd’hui, la Fed utilise ses outils pour contrôler l’offre de monnaie afin d’aider à stabiliser l’économie. Lorsque l’économie s’effondre, la Fed augmente l’offre de monnaie pour stimuler la croissance. À l’inverse, lorsque l’inflation menace, la Fed réduit le risque en diminuant l’offre. Si la mission de la Fed en tant que « prêteur en dernier ressort » reste importante, le rôle de la Fed dans la gestion de l’économie s’est élargi depuis son origine.