Définition du fonds de clôture

Qu’est-ce qu’un fonds fermé ?

Un fonds de type fermé est un portefeuille d’actifs mis en commun qui permet de lever un montant fixe de capital par le biais d’une introduction en bourse (IPO), puis de coter les actions en bourse.

Tout comme un fonds commun de placement, un fonds de placement à capital fixe est géré par un gestionnaire professionnel qui supervise le portefeuille et achète et vend activement les actifs détenus. Comme un fonds négocié en bourse, il se négocie comme une action, car son prix fluctue tout au long de la journée. Toutefois, le fonds de placement fermé est unique en ce sens que, après son introduction en bourse, la société mère du fonds n’émet pas d’actions supplémentaires et le fonds lui-même ne rachète pas d’actions. Au contraire, comme les actions individuelles, le fonds ne peut être acheté ou vendu sur le marché secondaire que par les investisseurs.

Les autres appellations d’un fonds de placement à capital fixe sont « investissement à capital fixe » et « fonds commun de placement à capital fixe ».

Comment fonctionne un fonds fermé

Si un fonds de type fermé présente plusieurs caractéristiques uniques qui le distinguent d’un fonds de type ouvert, comme un fonds commun de placement ou un fonds négocié en bourse (ETF), il présente également plusieurs similitudes avec ces deux titres. Les fonds fermés et les fonds ouverts sont tous deux gérés par un conseiller en investissement, par l’intermédiaire d’une équipe de gestion qui négocie le portefeuille. Tous deux ont un ratio de dépenses annuel et peuvent distribuer des revenus et des gains en capital aux actionnaires.

Un fonds à capital fixe est organisé comme une société d’investissement cotée en bourse, et tant lui que son gestionnaire de portefeuille doivent être enregistrés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). Il a tendance à être géré activement, contrairement à la plupart des ETF ou des fonds communs de placement indiciels, et son portefeuille de titres se concentre généralement sur un secteur d’activité, un marché géographique ou un secteur de marché spécifique.

Points clés à retenir

• Un fonds à capital fixe est créé lorsqu’une société d’investissement collecte des fonds par le biais d’une introduction en bourse et négocie ensuite ses actions sur le marché public comme une action.
• Les fonds de type fermé offrent souvent des rendements plus élevés ou de meilleurs flux de revenus que leurs homologues de type ouvert.
• Le prix d’un fonds fermé fluctue en fonction de l’offre et de la demande, ainsi que de l’évolution de la valeur des titres détenus dans son portefeuille.

Différences entre les fonds fermés

Toutefois, les fonds fermés diffèrent fondamentalement des fonds ouverts. Un fonds de type fermé ne recueille un montant prescrit de capital qu’une seule fois, par le biais d’une introduction en bourse, en émettant un nombre fixe d’actions, achetées par les investisseurs. Après la vente de toutes les actions, l’offre est « fermée » – d’où son nom. Aucun nouveau capital d’investissement n’entre dans le fonds.

En revanche, les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse acceptent constamment de nouveaux dollars d’investisseurs, en émettant des actions supplémentaires et en rachetant ou en rachetant des actions des actionnaires qui souhaitent vendre.

Une liste de fonds fermée sur les bourses où leurs actions se négocient comme des actions avec des mouvements de prix tout au long de la journée. Cette activité de cotation contraste avec les fonds communs de placement ouverts, dont les actions ne sont cotées qu’une seule fois, à la fin de la journée de bourse. Alors que le prix des actions d’un fonds ouvert est basé sur la valeur nette d’inventaire (VNI) du portefeuille, le prix des actions d’un fonds fermé fluctue en fonction des forces du marché. Ces forces comprennent l’offre et la demande, ainsi que l’évolution de la valeur des titres détenus par le fonds.

Parce qu’ils se négocient exclusivement sur le marché secondaire, les fonds fermés nécessitent également un compte de courtage pour acheter et vendre. Un fonds ouvert peut souvent être acheté directement par l’intermédiaire de la société d’investissement qui le parraine.

Pour

• Un portefeuille diversifié

• Gestion professionnelle

• Une tarification transparente

• Des rendements plus élevés que les fonds ouverts

Contre

• Soumis à la volatilité

• Moins liquides que les fonds ouverts

• Disponible uniquement par l’intermédiaire de courtiers

• Peut bénéficier d’un rabais important

Fonds fermés et valeur nette d’inventaire

L’une des caractéristiques uniques d’un fonds fermé est la manière dont il est tarifé. La valeur liquidative du fonds est calculée régulièrement. Toutefois, le prix qu’il négocie en bourse est entièrement déterminé par l’offre et la demande. Cette demande des investisseurs peut conduire à ce qu’un fonds de type fermé se négocie avec une prime ou une décote par rapport à sa valeur liquidative. Une prime signifie que le prix d’une action est supérieur à la VNI, tandis qu’une décote est l’inverse, inférieure à la VNI.

Les fonds fermés peuvent être négociés avec des primes et des rabais pour plusieurs raisons. Ils peuvent être axés sur un secteur populaire et refléter le sentiment de ce secteur. Ces fonds peuvent également être négociés avec une prime si le fonds est géré par un sélectionneur de titres ayant connu un succès historique. À l’inverse, un manque de demande de la part des investisseurs ou un profil de risque et de rendement médiocre pour le fonds peut l’amener à se négocier avec une décote par rapport à sa valeur liquidative.

Comme mentionné précédemment, les fonds de type fermé ne rachètent pas les actions des investisseurs, mais ceux-ci peuvent les échanger entre eux. Comme les fonds de type fermé ne rachètent pas les actions des investisseurs, ils ne maintiennent pas d’importantes réserves de liquidités, ce qui leur laisse plus de fonds à investir. Ils peuvent également faire un usage intensif de l’emprunt de capitaux à effet de levier pour augmenter les rendements. Par conséquent, les fonds fermés offrent souvent des rendements plus élevés ou de meilleurs flux de revenus que leurs homologues ouverts.

Exemples de fonds fermés

Le plus grand type de fonds à capital fixe – évalué en fonction des actifs sous gestion – est celui des fonds d’obligations municipales. Ces grands fonds investissent dans les titres de créance des gouvernements nationaux et locaux et des agences gouvernementales. Les gestionnaires de ces fonds recherchent souvent une large diversification afin de minimiser les risques, mais s’appuient aussi souvent sur l’effet de levier pour maximiser les rendements.

Les gestionnaires construisent également des fonds mondiaux et internationaux avec des actions ou des instruments à revenu fixe dans le monde entier. Il s’agit notamment de fonds mondiaux, qui combinent des titres américains et internationaux, de fonds internationaux, qui n’achètent que des titres non américains, et de fonds des marchés émergents, qui peuvent être très volatils et moins liquides en raison des pays où ils investissent.

L’un des plus grands fonds à capital fixe est le fonds Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund (EXG). Créé en 2007, il a une capitalisation boursière de 2,23 milliards de dollars US en mars 2020. L’objectif principal de l’investissement est de fournir des revenus et des gains courants, avec un objectif secondaire d’appréciation du capital.