Les investissements à revenu fixe passent souvent au second plan par rapport au marché boursier, qui évolue rapidement, avec ses actions quotidiennes et ses promesses de rendements supérieurs. Mais si vous êtes à la retraite – ou si vous approchez de la retraite – les instruments à revenu fixe doivent prendre la place du conducteur. À ce stade, la préservation du capital avec un flux de revenu garanti devient l’objectif le plus important.
Aujourd’hui, les investisseurs doivent mélanger les choses et s’exposer à différentes catégories d’actifs pour maintenir les revenus de leur portefeuille à un niveau élevé, réduire le risque et devancer l’inflation. Même le grand Benjamin Graham, le père de l’investissement de valeur, a suggéré un portefeuille composé d’actions et d’obligations pour les investisseurs plus avancés.
S’il était vivant aujourd’hui, Graham chanterait probablement la même chanson, surtout depuis l’avènement de produits et de stratégies nouveaux et diversifiés pour les investisseurs à la recherche de revenus. Dans cet article, nous allons établir la feuille de route pour la création d’un portefeuille moderne de titres à revenu fixe.
Points clés à retenir
- Il a été démontré que les rendements des actions dépassent ceux des obligations, mais l’écart entre les deux rendements n’est pas aussi grand qu’on pourrait le croire.
- À mesure que les gens prennent leur retraite, les instruments à revenu fixe deviennent plus importants afin de préserver le capital et de fournir un flux de revenu garanti.
- L’utilisation d’une échelle obligataire est une façon d’investir dans une gamme d’obligations avec différentes échéances, afin de vous éviter de devoir prévoir les taux d’intérêt à l’avenir.
Un peu de perspective historique
Dès le début, on nous apprend que les rendements des actions sont supérieurs à ceux des obligations. Bien qu’historiquement cela se soit avéré vrai, l’écart entre les deux rendements n’est pas aussi grand qu’on pourrait le penser. Voici ce que le Journal of American Finance a rapporté d’une étude intitulée « Long-Term Bonds vs. Stocks » (2004). En utilisant plus de 60 intervalles de 35 ans échelonnés entre 1900 et 1996, l’étude a montré que les rendements des actions, après prise en compte de l’inflation, ont augmenté d’environ 5,5 %.
Les obligations, en revanche, ont affiché des rendements réels (après inflation) d’environ 3 %. Toutefois, les investisseurs doivent être conscients que les rendements des titres à revenu fixe sont historiquement bas par rapport à ceux d’avant 2008 et qu’ils ne reviendront probablement pas, selon MaryAnn Hurley, vice-présidente des titres à revenu fixe chez D.A. Davidson & Co.
L’importance des revenus fixes augmente à mesure que l’on approche de la retraite, et la préservation du capital avec un flux de revenus garantis devient un objectif plus important.
Les obligations à long terme ne sont pas à la hauteur
L’un des changements les plus importants dans le domaine des investissements à revenu fixe en ce début de XXIe siècle est que l’obligation à long terme (une obligation arrivant à échéance dans plus de 10 ans) a renoncé à son avantage de rendement auparavant substantiel.
Par exemple, regardez les courbes de rendement des principales classes d’obligations telles qu’elles se présentaient le 18 juillet 2019 :
Plusieurs conclusions peuvent être tirées de l’examen de ces tableaux :
- L’obligation à long terme (20 ou 30 ans) n’est pas un investissement très intéressant ; dans le cas des bons du Trésor, l’obligation à 30 ans ne rapporte actuellement pas plus qu’un bon du Trésor à six mois.
- Les obligations d’entreprise de qualité supérieure offrent un rendement intéressant aux bons du Trésor (5,57 % à 4,56 % pour les échéances de 10 ans).
- Dans un compte imposable, les obligations municipales peuvent offrir des rendements fiscalement intéressants équivalents aux obligations d’État et aux obligations d’entreprises, voire meilleurs. Cela implique un calcul supplémentaire à confirmer, mais une bonne estimation consiste à prendre le rendement du coupon et à le diviser par 0,68 pour estimer les effets des économies d’impôt au niveau des États et au niveau fédéral (pour un investisseur dans la tranche d’imposition fédérale de 32 %).
Avec des rendements à court terme si proches de ceux des rendements à long terme, il n’est tout simplement plus logique de s’engager sur l’obligation à long terme. Bloquer votre argent pendant 20 ans pour obtenir un maigre supplément de 20 ou 30 points de base ne suffit pas à rentabiliser l’investissement.
Une courbe de rendement plate indique un ralentissement de l’économie, selon Hurley. « Si vous investissez dans des obligations de 7 à 15 ans, bien que le rendement augmente peu, lorsque le titre court arrive à maturité, le titre long obtiendra également un rendement moindre, mais il diminuera moins que les secteurs à courbe courte », explique M. Hurley. « Lorsque la Fed se calmera, la courbe des taux d’intérêt s’accentuera et les taux courts baisseront plus que les taux longs ».
Opportunité d’investissement à revenu fixe
Cela représente une opportunité pour les investisseurs en titres à revenu fixe, car les achats peuvent être effectués dans la fourchette d’échéance de cinq à dix ans, puis réinvestis aux taux en vigueur lorsque ces obligations arrivent à échéance. L’échéance de ces obligations est également un moment naturel pour réévaluer l’état de l’économie et ajuster votre portefeuille si nécessaire.
Des rendements plus faibles peuvent inciter les investisseurs à prendre plus de risques pour obtenir les mêmes rendements que les années précédentes. La relation actuelle entre les rendements à court terme et à long terme illustre également l’utilité d’une échelle obligataire. L’échelonnement consiste à investir dans huit à dix émissions individuelles, dont une arrive à échéance chaque année. Cela peut vous aider à vous diversifier et vous éviter de devoir prévoir les taux d’intérêt à l’avenir, car les échéances seront réparties sur la courbe des taux, avec des possibilités de réajustement chaque année à mesure que votre visibilité se précise.
Diversifier le portefeuille : Cinq idées
La diversification en tant que forme de gestion des risques devrait être présente à l’esprit de tous les investisseurs. Les différents types d’investissements détenus dans un portefeuille diversifié aideront, en moyenne, l’investisseur à obtenir des rendements plus élevés à long terme.
1. Actions
L’ajout d’actions solides et à dividendes élevés pour former un portefeuille équilibré devient un nouveau modèle précieux pour les investissements tardifs, même pour les personnes qui ont déjà bien avancé dans leur retraite. De nombreuses grandes entreprises bien établies du S&P 500 offrent des rendements supérieurs aux taux d’inflation actuels (qui s’élèvent à environ 2,4 % par an), avec l’avantage supplémentaire de permettre à l’investisseur de participer à la croissance des bénéfices de l’entreprise.
Un simple filtre de titres peut être utilisé pour trouver des sociétés qui offrent des dividendes élevés tout en répondant à certaines exigences de valeur et de stabilité, comme celles qui conviennent à un investisseur conservateur cherchant à minimiser les risques idiosyncrasiques (spécifiques aux actions) et les risques du marché. Vous trouverez ci-dessous une liste de sociétés avec les exemples de critères de sélection suivants :
- La taille : Au moins 10 milliards de dollars de capitalisation boursière
- Dividendes élevés : Tous rapportent au moins 2,8%.
- Faible volatilité : Toutes les actions ont un bêta inférieur à 1, ce qui signifie qu’elles ont été négociées avec moins de volatilité que l’ensemble du marché.
- Évaluations raisonnables : Toutes les actions ont un ratio P/E/croissance, ou ratio PEG, de 1,75 ou moins, ce qui signifie que les prévisions de croissance sont raisonnablement valorisées dans l’action. Ce filtre élimine les entreprises dont les dividendes sont artificiellement élevés en raison de la détérioration des fondamentaux des bénéfices.
- Diversification sectorielle : Un panier d’actions de différents secteurs peut minimiser certains risques de marché en investissant dans toutes les parties de l’économie.
Certes, l’investissement en actions comporte des risques considérables par rapport aux véhicules à revenu fixe, mais ces risques peuvent être atténués en diversifiant au sein des secteurs et en maintenant l’exposition globale aux actions en dessous de 30 à 40% de la valeur totale du portefeuille.
Tous les mythes sur les actions à dividende élevé sont des mythes. Considérez qu’entre 1972 et 2005, les actions du S&P qui ont versé des dividendes ont réalisé un rendement de plus de 10 % par an annualisé, contre seulement 4,3 % sur la même période pour les actions qui n’ont pas versé de dividendes. Des revenus en espèces réguliers, une volatilité moindre et des rendements plus élevés ? Ils ne semblent plus si minces, n’est-ce pas ?
2. L’immobilier
Rien de tel qu’un beau bien immobilier offrant de riches revenus locatifs pour vous permettre d’améliorer vos dernières années. Mais plutôt que de devenir propriétaire, il vaut mieux investir dans des fonds de placement immobilier (FPI). Ces titres à haut rendement fournissent des liquidités, se négocient comme des actions et présentent l’avantage supplémentaire de faire partie d’une catégorie d’actifs distincte des obligations et des actions. Les FPI sont un moyen de diversifier un portefeuille moderne à revenu fixe contre les risques du marché pour les actions et les risques de crédit pour les obligations.
3. Obligations à haut rendement
Les obligations à haut rendement, aussi appelées « junk bonds », sont une autre avenue potentielle. Il est vrai que ces titres de créance offrant des rendements supérieurs au marché sont très difficiles à investir individuellement en toute confiance, mais en choisissant un fonds d’obligations dont les résultats d’exploitation sont constants, vous pouvez consacrer une partie de votre portefeuille à des émissions d’obligations à haut rendement afin d’augmenter les rendements des titres à revenu fixe.
De nombreux fonds à haut rendement seront fermés, ce qui signifie que le prix peut être plus élevé que la valeur nette d’inventaire (VNI) du fonds. Recherchez un fonds avec peu ou pas de prime sur la VNI pour bénéficier d’une marge de sécurité supplémentaire lorsque vous investissez ici.
4. Titres protégés contre l’inflation
Ensuite, prenez en considération les titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS). Ils constituent un excellent moyen de se protéger contre tout ce que l’inflation pourrait vous réserver à l’avenir. Ils sont assortis d’un taux d’intérêt nominal modeste (généralement compris entre 1 et 2,5 %), mais leur véritable avantage est que leur prix sera systématiquement ajusté pour suivre le rythme de l’inflation.
Il est important de noter que les TIPS sont mieux conservés dans des comptes fiscalement avantageux, car les ajustements à l’inflation sont effectués par des ajouts au montant principal. Cela signifie qu’ils pourraient générer d’importantes plus-values lorsqu’ils sont vendus. Conservez donc les TIPS dans cet IRA, et vous ajouterez un solide coup de pouce à la lutte contre l’inflation avec la sécurité que seuls les bons du Trésor américain peuvent offrir.
5. Dette des marchés émergents
Tout comme pour les émissions à haut rendement, les obligations des marchés émergents sont mieux placées par le biais d’un fonds commun de placement ou d’un fonds négocié en bourse (ETF). Les émissions individuelles peuvent être illiquides et difficiles à étudier efficacement. Toutefois, les rendements ont toujours été plus élevés que ceux des obligations des économies avancées, ce qui constitue une diversification intéressante qui permet de prévenir les risques spécifiques à un pays. Comme pour les fonds à haut rendement, de nombreux fonds des marchés émergents sont des fonds fermés, il faut donc rechercher ceux qui ont un prix raisonnable par rapport à leur valeur liquidative.
Un exemple de portefeuille
Cet échantillon de portefeuille fournirait une exposition précieuse à d’autres marchés et catégories d’actifs. Le portefeuille ci-dessous a été créé dans un souci de sécurité. Il est également prêt à participer à la croissance mondiale grâce à des investissements dans des actions et des actifs immobiliers.
La taille du portefeuille devra être soigneusement mesurée pour déterminer le niveau optimal des flux de trésorerie, et il sera crucial de maximiser les économies d’impôt. S’il s’avère que le plan de retraite d’un investisseur prévoit un « retrait » périodique des montants principaux, ainsi que la réception des flux de trésorerie, il est préférable de se rendre chez un planificateur financier agréé (PFA) pour l’aider à effectuer les attributions. Un CFP peut également effectuer des simulations de Monte Carlo pour vous montrer comment un portefeuille donné réagirait à différents environnements économiques, aux changements de taux d’intérêt et à d’autres facteurs potentiels.
Utilisation des fonds
Comme vous l’avez peut-être remarqué, nous avons recommandé des options de fonds pour un grand nombre des actifs décrits ci-dessus. La décision d’utiliser un fonds dépend du temps et des efforts qu’un investisseur souhaite consacrer à son portefeuille et des frais qu’il peut se permettre.
Un fonds qui vise à dégager 5 % par an de revenus ou de dividendes renonce à une grosse part d’un gâteau déjà petit, avec un ratio de dépenses de 0,5 % seulement. Gardez donc un œil sur les fonds ayant une longue expérience, un faible taux de rotation et, surtout, des frais peu élevés lorsque vous empruntez cette voie.
L’investissement à revenu fixe a changé de manière spectaculaire en peu de temps. Alors que certains aspects sont devenus plus délicats, Wall Street a réagi en fournissant davantage d’outils à l’investisseur moderne à revenu fixe pour créer des portefeuilles personnalisés. Aujourd’hui, pour réussir en tant qu’investisseur à revenu fixe, il faut sortir des sentiers battus et utiliser ces outils pour créer un portefeuille à revenu fixe moderne, adapté et flexible dans un monde incertain.
Chaque type d’investissement énuméré ici comporte des risques, n’est-ce pas toujours le cas ? La diversification entre les classes d’actifs s’est toutefois révélée être un moyen très efficace de réduire le risque global du portefeuille. Le plus grand danger pour un investisseur qui cherche à protéger son capital avec des revenus est de suivre le rythme de l’inflation. Un moyen astucieux de réduire ce risque consiste à diversifier les investissements parmi des placements de haute qualité et à haut rendement plutôt que de se fier aux obligations standard