Les différences cachées entre les fonds indiciels

Les fonds indiciels, qui suivent un indice de marché sous-jacent, ont gagné en popularité auprès des investisseurs au fil des ans. Un fonds peut suivre le S&P 500 ou le Dow Jones Industrial Average, ce qui permet aux investisseurs de détenir chacun des titres de ces indices.

Bien que les fonds indiciels doivent répliquer leurs indices respectifs, aucune performance n’est garantie pour un fonds comme les autres fonds similaires ; un fonds ne répliquera pas non plus nécessairement l’indice qu’il suit. Bien que les différences entre les fonds indiciels puissent être subtiles, elles peuvent avoir un impact majeur sur le rendement d’un investisseur à long terme.

Points clés à retenir

Les fonds indiciels, qui suivent un indice de marché sous-jacent, ont gagné en popularité auprès des investisseurs au fil des ans.
Les ratios de frais et de dépenses ou les frais d’exploitation peuvent varier d’un fonds indiciel à l’autre et éroder le rendement de l’investisseur.
Un fonds indiciel peut ne pas suivre exactement l’indice ou le secteur sous-jacent, ce qui entraîne des erreurs de suivi ou des écarts entre le fonds et l’indice.
Certains fonds indiciels peuvent ne contenir que quelques éléments, et le manque de diversification peut exposer les investisseurs à des risques de pertes.

Comprendre les différences cachées entre les fonds indiciels

Un fonds indiciel est un type de fonds négocié en bourse (ETF) qui contient un panier d’actions ou de titres qui suivent les composantes d’un indice de marché financier existant. Par exemple, il existe des fonds indiciels qui suivent l’indice Standard & Poor’s 500. Bien que les investisseurs ne puissent pas acheter un indice en soi, ils peuvent investir dans des fonds indiciels conçus pour refléter l’indice. En d’autres termes, un fonds indiciel qui suit l’indice S&P comprendra les 500 actions de l’indice S&P 500. Les fonds indiciels ont tendance à offrir aux investisseurs une large exposition au marché ou à un secteur global.

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Par conséquent, les fonds indiciels sont des investissements passifs, ce qui signifie qu’un gestionnaire de portefeuille ne choisit pas activement les actions en achetant et en vendant des titres pour le fonds. Au lieu de cela, un gestionnaire de fonds sélectionne une combinaison d’actifs pour un portefeuille destiné à imiter un indice. Comme les actifs sous-jacents du fonds sont détenus et non négociés activement, les frais d’exploitation sont généralement inférieurs à ceux des fonds gérés activement.

Au départ, il pourrait être raisonnable que le fonds indiciel suive l’indice avec peu de différence et que les autres fonds suivant le même indice aient tous la même performance. Cependant, un examen plus approfondi révèle de nombreuses disparités entre les types de fonds.

Ratios de dépenses

La différence cachée la plus distinctive entre les fonds indiciels est peut-être celle des frais de fonctionnement d’un fonds. Celles-ci sont exprimées sous forme de ratio, qui représente le pourcentage des dépenses par rapport au montant des actifs moyens annuels sous gestion.

Les investisseurs qui investissent dans des fonds indiciels devraient, en théorie, s’attendre à des frais d’exploitation moins élevés puisque le gestionnaire du fonds n’a pas à sélectionner ou à gérer de titres. Toutefois, les frais de fonctionnement peuvent varier d’un fonds à l’autre. Il est très important de tenir compte des frais lors d’un investissement, car ils peuvent réduire le rendement de l’investisseur.

Voici une comparaison de 10 fonds S&P 500 et de leurs ratios de dépenses en avril 2003 :

Les différentes barres de ce tableau représentent différents fonds. Il faut garder à l’esprit que le rendement annuel du S&P 500 à la fin du mois d’avril 2003 était d’environ 5 %, en tenant compte notamment du fait que les ratios de dépenses vont de 0,15 % à près de 1,60 %. Si nous supposons que le fonds suit l’indice de près, un ratio de dépenses de 1,60 % réduira le rendement de l’investisseur d’environ 30 %.

Frais

Les fonds indiciels dont la composition du portefeuille et les stratégies d’investissement sont presque identiques peuvent avoir des structures de frais différentes. Certains fonds indiciels prélèvent des frais d’entrée, qui sont des commissions ou des frais de vente appliqués dès l’achat initial d’un investissement. D’autres fonds facturent des frais de sortie, c’est-à-dire des frais et des commissions qui sont appliqués lors de la vente de l’investissement. D’autres frais comprennent les frais 12b-1, qui sont des frais annuels de distribution ou de commercialisation du fonds. Toutefois, la commission 12b-1 peut être facturée séparément ou être intégrée dans le ratio de dépenses du fonds.

Les frais, ainsi que le ratio de dépenses, doivent être pris en compte avant d’acheter un fonds indiciel. Certains fonds peuvent sembler être un meilleur achat car ils peuvent demander un faible ratio de dépenses, mais ils peuvent demander des frais de rachat ou des frais 12b-1 séparément. Les frais et le ratio de dépenses, lorsqu’ils sont cumulés, peuvent avoir un impact considérable sur le rendement d’un investisseur au fil du temps.

Généralement, les fonds plus importants et mieux établis, tels que le fonds indiciel Vanguard 500 (VFINX), ont tendance à facturer des frais moins élevés. Ces frais moins élevés peuvent être le résultat de l’expérience de la gestion dans le suivi des indices, d’une base d’actifs plus importante, ce qui pourrait améliorer la capacité à utiliser les économies d’échelle dans l’achat des titres. Les économies d’échelle sont des économies de coûts et des avantages dont bénéficient les grandes entreprises lorsqu’elles peuvent acheter en gros, ce qui réduit le coût unitaire.

Suivi des erreurs

Une autre méthode pour évaluer efficacement les fonds indiciels consiste à comparer leurs erreurs de suivi et à quantifier l’écart de chaque fonds par rapport à l’indice qu’il imite.

L’erreur de suivi mesure l’écart entre la valeur du fonds et celle de l’indice qu’il suit. La tracking error est généralement exprimée sous la forme d’un écart type, qui indique l’ampleur de la variance ou de la dispersion entre le prix du fonds et le prix moyen ou la moyenne de l’indice sous-jacent. Les écarts importants indiquent de grandes incohérences entre le rendement d’un fonds indiciel et l’indice de référence.

Cette grande divergence pourrait être le signe d’une mauvaise construction du fonds, de frais élevés ou de dépenses de fonctionnement. Des frais élevés peuvent faire que le rendement d’un fonds indiciel soit nettement inférieur au rendement de l’indice, ce qui entraîne une importante tracking error. Par conséquent, tout écart peut entraîner des gains plus faibles et des pertes plus importantes pour le fonds.

La figure ci-dessous compare le rendement du S&P 500 (rouge), du Vanguard 500 (vert), du Dreyfus S&P 500 (bleu) et de l’Advantus Index 500 B (violet). Remarquez que l’écart du fonds indiciel par rapport à l’indice de référence augmente au fur et à mesure que les dépenses augmentent.

Les avoirs d’un fonds

Le fait qu’un fonds mentionne un fonds indiciel dans son nom ne signifie pas nécessairement qu’il suit exactement l’indice ou le secteur sous-jacent. Lors de la sélection d’un fonds indiciel, il est important de se rappeler que tous les fonds indiciels portant l’étiquette « S&P 500 » ou « Wilshire 5000 » ne suivent pas uniquement ces indices. Certains fonds peuvent avoir des comportements de gestion divergents. En d’autres termes, un gestionnaire de portefeuille peut ajouter des actions au fonds qui sont similaires à celles de l’indice.

Prenez par exemple le fonds Devcap Shared Return, qui est un fonds socialement responsable de l’indice S&P 500. Au 4 juin 2003, il avait un ratio de dépenses de 1,75 % et facturait des frais de 0,25 % au titre du 12b-1. Un autre fonds, l’ASAF Bernstein Managed Index 500 B, a été classé dans la catégorie des fonds indiciels du S&P 500, mais il a en fait cherché à surpasser le S&P 500.

Les fonds indiciels sectoriels qui suivent un secteur de l’économie sont souvent soumis à la subjectivité du gestionnaire d’investissement quant à ce qui est inclus dans le fonds. Par exemple, le fonds SPDR S&P Homebuilders exchange-traded fund (XHB) est connu pour suivre les actions du secteur de la construction résidentielle. Un investisseur qui achète le fonds peut supposer qu’il ne contient que des constructeurs de maisons. Cependant, certaines participations sont des actions de sociétés liées à ce secteur. Par exemple, Whirlpool Corporation (WHR), le fabricant d’appareils électroménagers, le magasin de fournitures pour la maison, Home Depot (HD), ainsi qu’Aaron’s Inc, qui est un détaillant de meubles à louer, sont tous inclus.

De plus, si un gestionnaire de portefeuille d’un fonds indiciel fournit des services de gestion supplémentaires, le fonds n’est plus passif. En d’autres termes, un fonds peut avoir pour objectif de surperformer l’indice, tel que le S&P 500, ce qui conduit à suivre des participations comprenant des sociétés et des titres en dehors de l’indice. Par conséquent, les fonds qui présentent ces caractéristiques de vente supplémentaires ont généralement des frais bien supérieurs à la moyenne.

Il est important pour les investisseurs d’analyser les avoirs d’un fonds indiciel avant d’investir afin de déterminer s’il s’agit d’un véritable fonds indiciel ou d’un fonds qui porte un nom similaire à un indice.

Manque de diversification

Dans la catégorie des fonds indiciels, tous les fonds répertoriés ne sont pas aussi diversifiés que ceux qui suivent un indice tel que le S&P 500. De nombreux fonds indiciels ont les mêmes propriétés que les fonds ciblés, de valeur ou sectoriels. Cependant, il faut se rappeler que les fonds ciblés ont tendance à détenir moins de 30 actions ou actifs dans le même secteur. Le manque de diversification des fonds sectoriels peut exposer les investisseurs à un risque plus élevé qu’un fonds qui suit le S&P 500, qui est composé de 500 sociétés dans différents secteurs de l’économie.

Considérations particulières

Avant d’acheter un fonds indiciel, il faut s’assurer que les erreurs de suivi sont faibles ou nulles et que les frais et ratios de dépenses sont faibles. Il est également important de comprendre l’objectif du gestionnaire du fonds indiciel et de savoir quels sont les avoirs ou les investissements inclus pour atteindre cet objectif. Si l’objectif est jugé agressif, les investissements du fonds peuvent s’écarter de l’indice sous-jacent.

La nécessité de prendre en compte les frais devient encore plus importante par rapport à l’augmentation des facteurs de risque – les frais réduisent le montant du rendement reçu pour les risques pris. Examinez la comparaison suivante des fonds de l’indice Dow 30 :

La tolérance au risque et l’horizon temporel d’un investisseur peuvent avoir un impact sur le choix des investissements. Un retraité recherchera probablement des fonds indiciels qui sont conservateurs ou à faible risque puisque l’objectif peut être de maintenir le portefeuille et de fournir un revenu. Un millénaire, par contre, pourrait choisir un fonds qui a une stratégie d’investissement plus agressive conçue pour offrir une croissance puisque le millénaire a plus de temps pour compenser les éventuelles baisses du marché. La tolérance au risque et l’horizon temporel sont deux éléments importants à prendre en compte lors du choix d’un fonds indiciel.