Quel est le ratio de couverture des intérêts ?
Le ratio de couverture des intérêts est un ratio d’endettement et de rentabilité utilisé pour déterminer la facilité avec laquelle une entreprise peut payer les intérêts sur sa dette en cours. Le ratio de couverture des intérêts peut être calculé en divisant le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) d’une société par ses charges d’intérêts au cours d’une période donnée par les paiements d’intérêts de la société dus au cours de la même période.
Le ratio de couverture des intérêts est également appelé « fois les intérêts gagnés ». Les prêteurs, les investisseurs et les créanciers utilisent souvent cette formule pour déterminer le degré de risque d’une entreprise par rapport à sa dette actuelle ou pour des emprunts futurs.
Points clés à retenir
- Le ratio de couverture des intérêts est utilisé pour déterminer dans quelle mesure une entreprise peut payer les intérêts sur sa dette.
- Également appelé ratio de couverture des intérêts, ce ratio est utilisé par les créanciers et les prêteurs potentiels pour évaluer le risque de prêter du capital à une entreprise.
- Un ratio de couverture plus élevé est préférable, bien que le ratio idéal puisse varier selon le secteur d’activité.
La formule du ratio de couverture des intérêts
Interest
des intérêts
InterestCoverage Ratio= InterestExpense EBIT where :
1:26
Comprendre le ratio de couverture des intérêts
Le ratio de couverture des intérêts mesure le nombre de fois qu’une entreprise peut couvrir son paiement d’intérêts courants avec ses bénéfices disponibles. En d’autres termes, il mesure la marge de sécurité dont dispose une entreprise pour payer les intérêts de sa dette pendant une période donnée. Le ratio de couverture des intérêts est utilisé pour déterminer la facilité avec laquelle une entreprise peut payer ses intérêts sur sa dette.
Le ratio est calculé en divisant le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) d’une société par les charges d’intérêts de la société pour la même période. Plus le ratio est faible, plus l’entreprise est grevée par des charges d’endettement. Lorsque le ratio de couverture des intérêts d’une société n’est que de 1,5 ou moins, sa capacité à faire face aux frais d’intérêt peut être mise en doute.
Les entreprises doivent avoir des revenus plus que suffisants pour couvrir les paiements d’intérêts afin de survivre aux difficultés financières futures (et peut-être imprévisibles) qui pourraient survenir. La capacité d’une société à remplir ses obligations en matière d’intérêts est un aspect de sa solvabilité et constitue donc un facteur très important du rendement pour les actionnaires.
L’interprétation est essentielle lorsqu’il s’agit d’utiliser des ratios dans l’analyse des entreprises. Si l’examen d’un seul ratio de couverture des intérêts peut en dire long sur la situation financière actuelle d’une entreprise, l’analyse des ratios de couverture des intérêts au fil du temps donnera souvent une image beaucoup plus claire de la position et de la trajectoire d’une entreprise.
En analysant les ratios de couverture des intérêts sur une base trimestrielle pour les cinq dernières années, par exemple, des tendances peuvent se dégager et donner à un investisseur une bien meilleure idée de l’amélioration ou de la détérioration d’un faible ratio de couverture des intérêts courants, ou de la stabilité d’un ratio élevé de couverture des intérêts courants. Le ratio peut également être utilisé pour comparer la capacité de différentes entreprises à rembourser leurs intérêts, ce qui peut aider à prendre une décision d’investissement.
En général, la stabilité des ratios de couverture des intérêts est l’un des éléments les plus importants à rechercher lorsque l’on analyse le ratio de couverture des intérêts de cette manière. Une baisse du ratio de couverture des intérêts est souvent un élément dont les investisseurs doivent se méfier, car elle indique qu’une entreprise peut être incapable de payer ses dettes à l’avenir.
Dans l’ensemble, le ratio de couverture des intérêts est une bonne évaluation de la santé financière à court terme d’une entreprise. Si faire des projections en analysant l’historique du ratio de couverture des intérêts d’une entreprise peut être un bon moyen d’évaluer une opportunité d’investissement, il est difficile de prédire avec précision la santé financière à long terme d’une entreprise avec un quelconque ratio ou mesure.
Tendances dans le temps
Le ratio de couverture des intérêts à un moment donné peut aider les analystes à se faire une idée de la capacité de l’entreprise à assurer le service de sa dette, mais l’analyse du ratio de couverture des intérêts au fil du temps permettra de savoir plus clairement si la dette devient ou non un fardeau pour la situation financière de l’entreprise. Les investisseurs doivent se méfier d’un ratio de couverture des intérêts en baisse, car il indique qu’une entreprise pourrait ne pas être en mesure de payer ses dettes à l’avenir.
Cependant, il est difficile de prédire avec précision la santé financière à long terme d’une entreprise, quel que soit le ratio ou le paramètre utilisé. En outre, l’intérêt d’un niveau particulier de ce ratio est, dans une certaine mesure, dans l’œil du spectateur. Certaines banques ou certains acheteurs potentiels d’obligations peuvent être à l’aise avec un ratio moins souhaitable en échange de la facturation à l’entreprise d’un taux d’intérêt plus élevé sur leur dette.
Exemple d’utilisation du ratio de couverture des intérêts
Pour donner un exemple de calcul du ratio de couverture des intérêts, supposons que les bénéfices d’une entreprise au cours d’un trimestre donné s’élèvent à 625 000 dollars et qu’elle a des dettes sur lesquelles elle est tenue de verser 30 000 dollars chaque mois.
Pour calculer ici le ratio de couverture des intérêts, il faudrait convertir les paiements d’intérêts mensuels en paiements trimestriels en les multipliant par trois. Le ratio de couverture des intérêts pour l’entreprise est de 625 000 $ / (30 000 $ x 3) = 625 000 $ / 90 000 $ = 6,94.
Se maintenir au-dessus de l’eau en payant des intérêts est une préoccupation essentielle et permanente pour toute entreprise. Dès qu’une entreprise est confrontée à ce problème, elle peut être amenée à emprunter davantage ou à puiser dans sa réserve de liquidités, qui est bien mieux utilisée pour investir dans des immobilisations ou en cas d’urgence.
Plus le ratio de couverture des intérêts d’une entreprise est faible, plus ses charges d’endettement pèsent sur elle. Lorsque le ratio de couverture des intérêts d’une entreprise est inférieur ou égal à 1,5, sa capacité à faire face aux charges d’intérêts peut être mise en doute.
Un résultat de 1,5 est généralement considéré comme un ratio minimum acceptable pour une entreprise et comme le point de basculement en dessous duquel les prêteurs refuseront probablement de prêter plus d’argent à l’entreprise, car le risque de défaillance de l’entreprise peut être perçu comme trop élevé.
De plus, un ratio de couverture des intérêts inférieur à 1 indique que l’entreprise ne génère pas suffisamment de revenus pour satisfaire ses charges d’intérêts. Si le ratio d’une société est inférieur à 1, elle devra probablement dépenser une partie de ses réserves de trésorerie pour combler la différence ou emprunter davantage, ce qui sera difficile pour les raisons mentionnées ci-dessus. Dans le cas contraire, même si les bénéfices sont faibles pour un seul mois, l’entreprise risque de faire faillite.
Même s’il crée des dettes et des intérêts, l’emprunt peut avoir un effet positif sur la rentabilité d’une entreprise grâce au développement d’immobilisations selon l’analyse coûts-avantages. Mais une entreprise doit également faire preuve d’intelligence dans ses emprunts. Les intérêts ayant également une incidence sur la rentabilité de l’entreprise, celle-ci ne doit contracter un emprunt que si elle sait qu’elle sera en mesure de gérer le paiement des intérêts pendant les années à venir.
Un bon ratio de couverture des intérêts serait un bon indicateur de cette circonstance et potentiellement un indicateur de la capacité de l’entreprise à rembourser la dette elle-même. Toutefois, les grandes entreprises peuvent souvent avoir à la fois des ratios de couverture des intérêts élevés et des emprunts très importants. Grâce à leur capacité à rembourser régulièrement des intérêts élevés, les grandes entreprises peuvent continuer à emprunter sans trop de soucis.
Les entreprises peuvent souvent survivre très longtemps en ne remboursant que leurs intérêts et non la dette elle-même. Pourtant, cette pratique est souvent considérée comme dangereuse, en particulier si l’entreprise est relativement petite et a donc un faible revenu par rapport aux grandes entreprises. De plus, le remboursement de la dette permet de payer les intérêts plus tard, car en réduisant la dette, l’entreprise libère des liquidités et le taux d’intérêt de la dette peut également être ajusté.
Limites du ratio de couverture des intérêts
Comme toute mesure visant à évaluer l’efficacité d’une entreprise, le ratio de couverture des intérêts est assorti d’un ensemble de limites qu’il est important que tout investisseur prenne en considération avant de l’utiliser.
D’une part, il est important de noter que la couverture des intérêts est très variable lorsqu’on mesure les entreprises de différentes industries et même lorsqu’on mesure les entreprises d’une même industrie. Pour les entreprises établies dans certains secteurs, comme une société de services publics, un ratio de couverture des intérêts de 2 est souvent une norme acceptable.
Même si ce chiffre est faible, une compagnie d’électricité bien établie aura probablement une production et des revenus très réguliers, notamment en raison de la réglementation gouvernementale, de sorte que même avec un taux de couverture des intérêts relativement faible, elle peut être en mesure de couvrir de manière fiable ses paiements d’intérêts. D’autres secteurs, tels que l’industrie manufacturière, sont beaucoup plus volatils et peuvent souvent avoir un ratio de couverture des intérêts minimum acceptable plus élevé, comme 3.
Ce type d’entreprises connaît généralement une plus grande fluctuation des affaires. Par exemple, lors de la récession de 2008, les ventes de voitures ont chuté de manière substantielle, ce qui a nui à l’industrie automobile. Une grève des travailleurs est un autre exemple d’événement inattendu qui peut nuire aux ratios de couverture des intérêts. Comme ces industries sont plus sujettes à ces fluctuations, elles doivent compter sur une plus grande capacité à couvrir leurs intérêts afin de tenir compte des périodes de faibles revenus.
En raison de ces fortes variations, lorsque vous comparez les ratios de couverture des intérêts des entreprises, veillez à ne comparer que des entreprises du même secteur, et idéalement lorsque les entreprises ont des modèles commerciaux et des chiffres d’affaires similaires.
Bien qu’il soit important de tenir compte de toutes les dettes dans le calcul du ratio de couverture des intérêts, les entreprises peuvent choisir d’isoler ou d’exclure certains types de dettes dans leurs calculs de ratio de couverture des intérêts. Ainsi, lorsque l’on considère le ratio de couverture des intérêts d’une société publiée par elle-même, il convient d’essayer de déterminer si toutes les dettes ont été incluses, ou de calculer le ratio de couverture des intérêts de manière indépendante.
Variations du ratio de couverture des intérêts
Il est important de tenir compte de quelques variations assez courantes du ratio de couverture des intérêts avant d’étudier les ratios des entreprises. Ces variations proviennent de modifications de l’EBIT dans le calcul du numérateur du ratio de couverture des intérêts.
L’une de ces variations utilise les bénéfices avant intérêts, impôts et amortissements (EBITDA) au lieu de l’EBIT pour calculer le ratio de couverture des intérêts. Comme cette variation exclut l’amortissement, le numérateur des calculs utilisant l’EBITDA sera souvent plus élevé que celui de l’EBIT. Étant donné que les charges d’intérêt seront les mêmes dans les deux cas, les calculs utilisant l’EBITDA produiront un ratio de couverture des intérêts plus élevé que les calculs utilisant l’EBIT.
Une autre variante utilise les bénéfices avant intérêts après impôts (EBIAT) au lieu de l’EBIT dans le calcul du ratio de couverture des intérêts. Cela a pour effet de déduire les charges fiscales du numérateur afin d’essayer de donner une image plus précise de la capacité d’une entreprise à payer ses charges d’intérêts. Les impôts étant un élément financier important à prendre en compte, pour avoir une image plus précise de la capacité d’une entreprise à couvrir ses frais d’intérêt, on peut utiliser l’EBIAT dans le calcul des ratios de couverture des intérêts au lieu de l’EBIT.
Toutes ces variations dans le calcul du ratio de couverture des intérêts utilisent les charges d’intérêts au dénominateur. D’une manière générale, ces trois variantes augmentent le conservatisme, celles qui utilisent l’EBITDA étant les plus libérales, celles qui utilisent l’EBIT étant plus conservatrices et celles qui utilisent l’EBIAT étant les plus strictes.