Soyons réalistes, l’objectif le plus important d’une entreprise est de gagner de l’argent et de le conserver, ce qui dépend de sa liquidité et de son efficacité. Comme ces caractéristiques déterminent la capacité d’une entreprise à verser un dividende aux investisseurs, la rentabilité se reflète dans le prix de l’action.
C’est pourquoi les investisseurs doivent savoir comment analyser les différentes facettes de la rentabilité, y compris l’efficacité avec laquelle une entreprise utilise ses ressources et les revenus qu’elle tire de ses activités. Savoir calculer et analyser la marge bénéficiaire d’une entreprise est un excellent moyen de se faire une idée de la façon dont une entreprise génère et conserve de l’argent.
Points clés à retenir
- Les investisseurs qui savent comment calculer et analyser la marge bénéficiaire d’une entreprise ont une meilleure idée de l’efficacité actuelle d’une entreprise à générer des bénéfices et de son potentiel à générer des bénéfices futurs.
- Les trois principaux ratios de marge bénéficiaire que les investisseurs doivent analyser lors de l’évaluation d’une entreprise sont les marges bénéficiaires brutes, les marges bénéficiaires d’exploitation et les marges bénéficiaires nettes.
- Les entreprises ayant des marges bénéficiaires importantes ont souvent un avantage concurrentiel sur les autres entreprises de leur secteur.
- Comprendre les ratios de marge d’une entreprise peut être un point de départ pour une analyse plus approfondie afin de décider si une entreprise serait une bonne option d’investissement.
Analyse des marges bénéficiaires des entreprises à l’aide des ratios de marge bénéficiaire
Il est tentant de se baser uniquement sur les bénéfices nets pour évaluer la rentabilité, mais cela ne donne pas toujours une image claire de l’entreprise. L’utiliser comme seule mesure de la rentabilité peut être une mauvaise idée.
Les ratios de marge bénéficiaire, d’autre part, peuvent donner aux investisseurs une idée plus précise de l’efficacité de la gestion. Mais au lieu de mesurer combien une entreprise tire de ses actifs, de ses capitaux propres ou de son capital investi, ces ratios mesurent combien d’argent une entreprise retire de son chiffre d’affaires total ou de ses ventes totales.
Les marges sont des gains exprimés en ratio ou en pourcentage des ventes. Un pourcentage permet aux investisseurs de comparer la rentabilité de différentes entreprises, alors que le bénéfice net, qui est présenté sous forme de chiffre absolu, ne l’est pas.
Exemple de ratio profit-margin
Supposons que la société A ait un revenu net annuel de 749 millions de dollars sur un chiffre d’affaires d’environ 11,5 milliards de dollars l’année dernière. Son plus grand concurrent, la société B, a gagné environ 990 millions de dollars pour l’année sur un chiffre d’affaires d’environ 19,9 milliards de dollars. La comparaison des bénéfices nets de l’entreprise B (990 millions de dollars) et de l’entreprise A (749 millions de dollars) montre que l’entreprise B a gagné plus que l’entreprise A, mais ne vous dit pas grand-chose sur la rentabilité.
Cependant, si vous regardez la marge bénéficiaire nette ou les revenus générés par chaque dollar de vente, vous verrez que la société A a produit 6,5 cents sur chaque dollar de vente, tandis que la société B a rapporté moins de 5 cents.
Il existe trois principaux ratios de marge bénéficiaire : les marges bénéficiaires brutes, les marges bénéficiaires d’exploitation et les marges bénéficiaires nettes.
Marge bénéficiaire brute
La marge bénéficiaire brute nous indique le bénéfice qu’une entreprise réalise sur son coût des ventes, ou coût des marchandises vendues (COGS). En d’autres termes, elle indique l’efficacité avec laquelle la direction utilise la main-d’œuvre et les fournitures dans le processus de production. C’est la formule :
Marge bénéficiaire brute = (Ventes – Coût des biens vendus)/Ventes
Supposons qu’une entreprise ait un million de dollars de chiffre d’affaires et que le coût de sa main-d’œuvre et de ses matériaux s’élève à 600 000 dollars. Son taux de marge brute serait de 40 % (1 million de dollars – 600 000 dollars / 1 million de dollars).
Les entreprises dont les marges brutes sont élevées auront de l’argent à dépenser pour d’autres opérations commerciales, telles que la recherche et le développement ou le marketing. Lorsque vous analysez les marges bénéficiaires des entreprises, recherchez les tendances à la baisse du taux de marge brute dans le temps. C’est un signe révélateur que l’entreprise pourrait avoir des problèmes à l’avenir avec son .
Par exemple, les entreprises sont souvent confrontées à une augmentation rapide des coûts de la main-d’œuvre et des matériaux. À moins que l’entreprise ne puisse répercuter ces coûts sur les clients sous la forme de prix plus élevés, ces coûts pourraient réduire les marges bénéficiaires brutes de l’entreprise.
Il est important de se rappeler que les marges bénéficiaires brutes peuvent varier considérablement d’une entreprise à l’autre et d’une industrie à l’autre. L’industrie aérienne a une marge brute d’environ 5 %, tandis que l’industrie du logiciel a une marge brute d’environ 90 %.
Marge bénéficiaire d’exploitation
En comparant les bénéfices avant intérêts et impôts (EBIT) aux ventes, les marges de bénéfices d’exploitation montrent à quel point la direction d’une entreprise a réussi à générer des revenus à partir de l’exploitation de l’entreprise. C’est le calcul :
Marge bénéficiaire d’exploitation = EBIT/Ventes
Si l’EBIT s’élevait à 200 000 dollars et les ventes à 1 million de dollars, la marge bénéficiaire d’exploitation serait de 20 %.
Ce ratio est une mesure approximative du levier d’exploitation qu’une entreprise peut obtenir dans la partie opérationnelle de son activité. Il indique combien d’EBIT est généré par dollar de ventes. Des bénéfices d’exploitation élevés peuvent signifier que l’entreprise maîtrise efficacement ses coûts, ou que les ventes augmentent plus rapidement que les coûts d’exploitation.
La connaissance des bénéfices d’exploitation permet également à un investisseur de comparer les marges bénéficiaires des entreprises qui ne publient pas séparément les chiffres relatifs au coût des marchandises vendues.
Le bénéfice d’exploitation mesure la quantité de liquidités que l’entreprise dégage, et certains le considèrent comme une mesure plus fiable de la rentabilité car il est plus difficile à manipuler avec des astuces comptables que le bénéfice net.
Naturellement, comme la marge bénéficiaire d’exploitation tient compte des frais d’administration et de vente ainsi que des matériaux et de la main-d’œuvre, elle devrait être beaucoup plus faible que la marge brute.
Marge bénéficiaire nette
Les marges bénéficiaires nettes sont celles générées par toutes les phases d’une entreprise, y compris les impôts. En d’autres termes, ce ratio compare le revenu net aux ventes. Il se rapproche le plus possible de l’efficacité avec laquelle les dirigeants gèrent une entreprise :
Marges bénéficiaires nettes = Bénéfices nets après impôts/ventes
Si une entreprise réalise un bénéfice après impôt de 100 000 dollars sur un million de dollars de ventes, sa marge nette s’élève alors à 10 %.
Pour être comparable d’une société à l’autre et d’une année à l’autre, les bénéfices nets après impôt doivent être indiqués avant déduction des intérêts minoritaires et ajout des revenus des capitaux propres. Toutes les entreprises ne disposent pas de ces éléments. De plus, les revenus d’investissement, qui dépendent entièrement des caprices de la direction, peuvent changer de façon spectaculaire d’une année à l’autre.
Tout comme les marges brutes et les marges d’exploitation, les marges nettes varient d’une industrie à l’autre. En comparant les marges brutes et nettes d’une entreprise, nous pouvons avoir une bonne idée de ses coûts de non-production et de ses coûts non directs comme les frais administratifs, financiers et de marketing.
Exemples de marge bénéficiaire nette
Le secteur du transport aérien international a une marge brute de 5 % seulement. Sa marge nette est un peu plus faible, à environ 4 %. Par contre, les compagnies aériennes à bas prix ont des marges brutes et nettes beaucoup plus élevées. Ces différences donnent un aperçu de leurs structures de coûts distinctes. Par rapport à ses cousins plus importants, le secteur des compagnies aériennes à bas prix dépense proportionnellement plus pour les finances, l’administration et le marketing, et proportionnellement moins pour le carburant et les salaires des équipages.
Dans le secteur des logiciels, les marges brutes sont très élevées alors que les marges nettes sont considérablement plus faibles. Cela montre que les dépenses de marketing et d’administration dans ce secteur sont très élevées, tandis que les coûts de vente et les frais d’exploitation sont relativement faibles.
Lorsqu’une entreprise a une marge bénéficiaire élevée, cela signifie généralement qu’elle a également un ou plusieurs avantages sur ses concurrents. Les entreprises dont la marge bénéficiaire nette est élevée disposent d’une plus grande marge de manœuvre pour se protéger en période difficile. Les entreprises dont les marges bénéficiaires reflètent un avantage concurrentiel peuvent améliorer leur part de marché pendant les périodes difficiles, ce qui leur permet d’être encore mieux positionnées lorsque les choses s’améliorent.
L’analyse des marges est un excellent outil pour comprendre la rentabilité des entreprises. Elle nous indique comment une gestion efficace peut arracher des bénéfices aux ventes et quelle est la marge de manœuvre dont dispose une entreprise pour résister à un ralentissement, repousser la concurrence et commettre des erreurs. Mais, comme tous les ratios, les ratios de marge n’offrent jamais une information parfaite. Leur qualité dépend de l’actualité et de l’exactitude des données financières qui leur sont fournies. Une analyse correcte dépend également de la prise en compte du secteur d’activité de l’entreprise et de sa position dans le cycle économique.
Les ratios de marge mettent en évidence les entreprises qui méritent un examen plus approfondi. Savoir qu’une entreprise a une marge brute de 25% ou une marge nette de 5% ne nous dit pas grand chose. Comme tout ratio utilisé seul, les marges nous en disent long, mais pas tout, sur les perspectives d’une entreprise.