Qu’est-ce que la crise financière asiatique ?
La crise financière asiatique, également appelée « contagion asiatique », est une suite de dévaluations de devises et d’autres événements qui ont commencé à l’été 1997 et se sont propagés sur de nombreux marchés asiatiques. Les marchés des devises ont d’abord échoué en Thaïlande à la suite de la décision du gouvernement de ne plus arrimer la monnaie locale au dollar américain (USD). La baisse des devises s’est rapidement étendue à toute l’Asie de l’Est, provoquant à son tour une baisse des marchés boursiers, une réduction des recettes d’importation et des bouleversements au sein du gouvernement.
Comprendre la crise financière asiatique
Suite à la dévaluation du baht thaïlandais, une grande partie des devises de l’Asie de l’Est a chuté de pas moins de 38 %. Les stocks internationaux ont également diminué de 60 %. Heureusement, la crise financière asiatique a été quelque peu endiguée grâce à l’intervention financière du Fonds monétaire international et de la Banque mondiale. Cependant, les baisses des marchés ont également été ressenties aux États-Unis, en Europe et en Russie, alors que les économies asiatiques s’effondraient.
À la suite de la crise, de nombreux pays ont adopté des mesures protectionnistes pour assurer la stabilité de leur monnaie. Cela a souvent conduit à l’achat massif de bons du Trésor américain, qui sont utilisés comme investissements mondiaux par la plupart des gouvernements, des autorités monétaires et des grandes banques du monde. La crise asiatique a entraîné des réformes financières et gouvernementales indispensables dans des pays tels que la Thaïlande, la Corée du Sud, le Japon et l’Indonésie. Il constitue également une étude de cas précieuse pour les économistes qui tentent de comprendre l’imbrication des marchés actuels, notamment en ce qui concerne le commerce des devises et la gestion des comptes nationaux.
Les causes de la crise financière asiatique
La crise a pris racine dans plusieurs fils de phénomènes industriels, financiers et monétaires. En général, nombre d’entre eux sont liés à la stratégie économique de croissance tirée par les exportations qui avait été adoptée dans les économies en développement d’Asie de l’Est dans les années précédant la crise. Cette stratégie implique une coopération étroite des gouvernements avec les fabricants de produits d’exportation, y compris des subventions, des accords financiers favorables et un ancrage de la monnaie au dollar américain pour assurer un taux de change favorable aux exportateurs.
Si cette mesure a profité aux industries en pleine croissance de l’Asie de l’Est, elle a également comporté certains risques. Les garanties explicites et implicites des gouvernements pour renflouer les industries et les banques nationales, les relations étroites entre les conglomérats, les institutions financières et les autorités de réglementation d’Asie de l’Est, ainsi que les afflux de capitaux étrangers sans grande attention pour les risques potentiels, ont tous contribué à un risque moral massif dans les économies d’Asie de l’Est, encourageant des investissements majeurs dans des projets marginaux et potentiellement peu solides.
Avec le renversement de l’accord du Plaza en 1995, les gouvernements des États-Unis, de l’Allemagne et du Japon ont convenu de se coordonner pour laisser le dollar américain s’apprécier par rapport au yen et au deutsche mark. Cela signifiait également l’appréciation des monnaies de l’Asie de l’Est qui étaient ancrées au dollar américain, ce qui a conduit à l’accumulation d’importantes pressions financières dans ces économies, les exportations japonaises et allemandes devenant de plus en plus compétitives par rapport aux autres exportations de l’Asie de l’Est. Les exportations se sont effondrées et les bénéfices des entreprises ont diminué. Les gouvernements d’Asie de l’Est et les institutions financières qui y sont liées ont éprouvé de plus en plus de difficultés à emprunter en dollars américains pour subventionner leurs industries nationales et maintenir l’ancrage de leurs devises. Ces pressions ont atteint un point culminant en 1997, lorsque les gouvernements ont abandonné leurs parités et dévalué leurs devises les uns après les autres.
Réponse à la crise financière asiatique
Comme mentionné ci-dessus, le FMI est intervenu en accordant des prêts pour stabiliser les économies asiatiques – aussi appelées « économies tigres » – qui ont été touchées. Environ 110 milliards de dollars de prêts à court terme ont été accordés à la Thaïlande, à l’Indonésie et à la Corée du Sud pour les aider à stabiliser leurs économies. En retour, ces pays ont dû respecter des conditions strictes, notamment une augmentation des impôts et des taux d’intérêt, et une baisse des dépenses publiques. En 1999, de nombreux pays touchés commençaient à montrer des signes de reprise.
Leçons tirées de la crise financière asiatique
Nombre des leçons tirées de la crise financière asiatique peuvent encore être appliquées à des situations qui se produisent aujourd’hui et peuvent également être utilisées pour aider à atténuer les problèmes à l’avenir. Tout d’abord, les investisseurs doivent se méfier des bulles d’actifs, dont certaines peuvent finir par éclater, laissant les investisseurs dans l’embarras une fois qu’elles ont éclaté. Une autre leçon possible est que les gouvernements doivent garder un œil sur les dépenses. Toute dépense d’infrastructure dictée par le gouvernement pourrait avoir contribué aux bulles d’actifs qui ont provoqué cette crise – et il peut en être de même pour tout événement futur.
Le cas moderne de la crise financière asiatique
Les marchés mondiaux ont beaucoup fluctué au cours des deux dernières années, du début de 2015 au deuxième trimestre de 2016. Cela a fait craindre à la Réserve fédérale la possibilité d’une deuxième crise financière asiatique. Par exemple, le 11 août 2015, la Chine a envoyé une onde de choc sur les marchés boursiers des États-Unis en dévaluant le yuan par rapport au dollar. Cela a provoqué un ralentissement de l’économie chinoise, ce qui a entraîné une baisse des taux d’intérêt intérieurs et un flottement important des obligations.
Les faibles taux d’intérêt adoptés par la Chine ont encouragé d’autres pays asiatiques à réduire leurs taux d’intérêt intérieurs. Le Japon, par exemple, a réduit ses taux d’intérêt à court terme, déjà bas, pour atteindre des chiffres négatifs au début de 2016. Cette période prolongée de faibles taux d’intérêt a obligé le Japon à emprunter des sommes de plus en plus importantes pour investir sur les marchés boursiers mondiaux. Le yen japonais a réagi de manière contre-intuitive en augmentant sa valeur, rendant les produits japonais plus chers et affaiblissant encore plus son économie.
Les marchés boursiers américains ont réagi avec une baisse de 11,5 % du 1er janvier au 11 février 2016. Bien que les marchés aient ensuite rebondi de 13 % l’année suivante, la volatilité a suivi pendant le reste de l’année 2016 jusqu’à ce que les effets de cette situation se soient totalement dissipés.