Le cycle de conversion des espèces (CCC) est l’une des nombreuses mesures de l’efficacité de la gestion. Il mesure la vitesse à laquelle une entreprise peut convertir ses liquidités en liquidités encore plus importantes. Pour ce faire, le CCC suit l’argent liquide qui est d’abord converti en stocks et en comptes créditeurs (PA), puis en ventes et en comptes débiteurs (AR), et enfin en argent liquide. En général, plus ce chiffre est bas, mieux c’est pour l’entreprise. Bien qu’il doive être combiné avec d’autres mesures (telles que le rendement des capitaux propres et le rendement des actifs), le cycle de conversion des liquidités peut être particulièrement utile pour comparer des concurrents proches, car l’entreprise dont la CCC est la plus basse est souvent celle qui a une meilleure gestion. Dans cet article, nous expliquons le fonctionnement de la CCC et vous montrons comment l’utiliser pour évaluer les investissements potentiels.
Qu’est-ce que c’est ?
Le CCC est une combinaison de plusieurs ratios d’activité impliquant les comptes à recevoir, les comptes à payer et la rotation des stocks. Le RA et l’inventaire sont des actifs à court terme, tandis que le PA est un passif ; tous ces ratios se retrouvent dans le bilan. En substance, les ratios indiquent l’efficacité avec laquelle la direction utilise les actifs et passifs à court terme pour générer des liquidités. Cela permet à un investisseur d’évaluer la santé globale de l’entreprise.
Quel est le rapport entre ces ratios et l’entreprise ? Si l’entreprise vend ce que les gens veulent acheter, les liquidités circulent rapidement dans l’entreprise. Si la direction ne parvient pas à déterminer ce qui se vend, le CCC ralentit. Par exemple, si les stocks sont trop importants, l’argent est immobilisé dans des biens qui ne peuvent pas être vendus – ce n’est pas une bonne nouvelle pour l’entreprise. Pour écouler rapidement ces stocks, la direction peut être amenée à réduire les prix, voire à vendre ses produits à perte. Si le RA est mal géré, cela signifie que l’entreprise a des difficultés à recouvrer le paiement des clients. En effet, le RA est essentiellement un prêt au client, de sorte que l’entreprise est perdante lorsque les clients retardent leur paiement. Plus l’entreprise doit attendre pour être payée, plus elle ne peut pas investir ailleurs. D’autre part, l’entreprise a intérêt à ralentir le paiement des PA à ses fournisseurs, car cela lui permet d’utiliser l’argent plus longtemps.
Le calcul
Pour calculer la CCC, vous avez besoin de plusieurs éléments des états financiers :
- Les recettes et le coût des marchandises vendues (COGS) du compte de résultat ;
- l’inventaire au début et à la fin de la période ;
- AR au début et à la fin de la période ;
- AP au début et à la fin de la période ; et
- Le nombre de jours dans la période (année = 365 jours, trimestre = 90).
L’inventaire, le RA et le PA se trouvent sur deux bilans différents. Si la période est un trimestre, utilisez les bilans du trimestre en question et ceux de la période précédente. Pour une période annuelle, utilisez les bilans du trimestre (ou de la fin d’année) en question et celui du même trimestre de l’année précédente.
En effet, alors que le compte de résultat couvre tout ce qui s’est passé sur une certaine période, les bilans ne sont que des instantanés de ce qu’était la société à un moment donné. Pour des choses comme le PA, vous voulez une moyenne sur la période que vous étudiez, ce qui signifie que le calcul nécessite le PA à la fois de la fin et du début de la période.
Maintenant que vous avez une idée de ce qui entre dans le calcul de la CCC, examinons la formule :
CCC = DIO + DSO – DPO
Examinons chaque élément et son lien avec les activités commerciales évoquées ci-dessus.
Jours d’inventaire en cours (DIO) : Il s’agit de savoir combien de jours il faut pour vendre l’ensemble du stock. Plus ce nombre est faible, mieux c’est.
DIO = Stock moyen/COGS par jour
Inventaire moyen = (inventaire initial + inventaire final)/2
Jours de vente en suspens (DSO) : Il s’agit du nombre de jours nécessaires pour encaisser les ventes et concerne les AR. Bien que les ventes en espèces aient un DSO de zéro, les gens utilisent le crédit accordé par l’entreprise, donc ce nombre sera positif. Là encore, un chiffre plus petit est préférable.
GRD = RA moyen / Recettes par jour
RA moyen = (RA de début + RA de fin)/2
Jours de retard de paiement (DPD) : Il s’agit du paiement par l’entreprise de ses propres factures ou PA. Si cela peut être maximisé, l’entreprise conserve ses liquidités plus longtemps, maximisant ainsi son potentiel d’investissement ; par conséquent, un délai de paiement plus long est préférable.
OPD = moyenne des PA/COGS par jour
AP moyen = (début AP + fin AP)/2
Notez que DIO, DSO et DPO sont tous associés au terme approprié du compte de résultat, soit recettes ou COGS. L’inventaire et le PA sont associés au COGS, tandis que le AR est associé aux recettes.
Exemple
Utilisons un exemple fictif pour nous en sortir. Les données ci-dessous proviennent des états financiers d’un détaillant fictif de la société X. Tous les chiffres sont exprimés en millions de dollars.
| Point | Exercice financier 2015 | Exercice financier 2016 |
| Recettes | 9,000 | Pas nécessaire |
| COGS | 3,000 | Pas nécessaire |
| Inventaire | 1,000 | 2,000 |
| A/R | 100 | 90 |
| A/P | 800 | 900 |
| Inventaire moyen | (1,000 + 2,000) / 2 = 1,500 |
| Moyenne AR | (100 + 90) / 2 = 95 |
| Moyenne AP | (800 + 900) / 2 = 850 |
Maintenant, en utilisant les formules ci-dessus, la CCC est calculée :
DIO = 1 500 $ / (3 000 $ / 365 jours) = 182,5 jours
DSO = 95 $ / (9 000 $ / 365 jours) = 3,9 jours
DPD = 850 $ / (3 000 $ / 365 jours) = 103,4 jours
CCC = 182,5 + 3,9 – 103,4 = 83 jours
Et maintenant ?
En tant que numéro autonome, le CCC ne signifie pas grand chose. Il doit plutôt être utilisé pour suivre une entreprise dans le temps et pour la comparer à ses concurrents.
Pour le suivi dans le temps, il faut déterminer la CCC sur plusieurs années et rechercher une amélioration ou une détérioration de la valeur. Par exemple, si pour l’année fiscale 2015, la CCC de l’entreprise X était de 90 jours, alors l’entreprise a montré une amélioration entre la fin de l’année fiscale 2015 et l’année fiscale 2016. Bien que le changement entre ces deux années soit bon, un changement significatif dans les DIO, DSO ou DPO pourrait mériter une enquête plus approfondie, comme par exemple regarder plus loin dans le temps. Les changements de la CCC devraient être examinés sur plusieurs années pour avoir la meilleure idée de la façon dont les choses évoluent.
La CCC devrait également être calculée pour les mêmes périodes pour les concurrents de l’entreprise. Par exemple, pour l’année fiscale 2016, la CCC de la société Y, concurrente de la société X, était de 100,9 jours (190 + 5 – 94,1). Par rapport à l’entreprise Y, l’entreprise X fait un meilleur travail de déplacement des stocks (DIO plus faible), est plus rapide à recouvrer ce qui lui est dû (DSO plus faible) et garde son propre argent un peu plus longtemps (DPO plus élevé). N’oubliez pas, cependant, que la CCC ne doit pas être le seul paramètre utilisé pour évaluer l’entreprise ou la direction ; le rendement des capitaux propres et le rendement des actifs sont également des outils précieux pour déterminer l’efficacité de la direction.
Pour rendre les choses plus intéressantes, supposons que la société X ait un concurrent détaillant en ligne, la société Z. La CCC de la société Z pour la même période est négative
, à -31,2 jours. Cela signifie que l’entreprise Z ne paie pas ses fournisseurs pour les marchandises qu’elle achète avant d’avoir reçu le paiement pour la vente de ces marchandises. Par conséquent, l’entreprise Z n’a pas besoin de détenir beaucoup de stocks et conserve son argent plus longtemps. Les détaillants en ligne ont généralement cet avantage en termes de CCC, ce qui est une autre raison pour laquelle la CCC ne devrait jamais être utilisée seule sans d’autres mesures.
La CCC est l’un des nombreux outils qui peuvent vous aider à évaluer la gestion, surtout si elle est calculée pour plusieurs périodes consécutives et pour plusieurs concurrents. Des CCC décroissants ou constants sont bons, tandis que les CCC croissants devraient vous motiver à creuser un peu plus.
La CCC est plus efficace avec les entreprises de type vente au détail, qui ont des stocks qui sont vendus aux clients. Les entreprises de conseil, les sociétés de logiciels et les compagnies d’assurance sont autant d’exemples d’entreprises pour lesquelles cette mesure n’a aucun sens.