Qu'est-ce qu'un fonds du marché monétaire ?

Les fonds du marché monétaire sont des véhicules utiles qui ont un rôle à jouer dans presque tous les portefeuilles d’investissement. Toutefois, vous devez comprendre la nature de ces fonds pour décider s’ils s’inscrivent dans vos objectifs d’investissement et de quelle manière.

Qu’est-ce qu’un fonds du marché monétaire ?

Un fonds du marché monétaire est un fonds commun de placement qui investit uniquement dans des liquidités et des titres équivalents à des liquidités, également appelés instruments du marché monétaire. Ces véhicules sont des placements à court terme très liquides et de grande qualité de crédit.

Les fonds du marché monétaire investissent généralement dans des instruments tels que :

Certificats de dépôt (CD)
Papier commercial
Trésor américain
Acceptations bancaires
Pensions alimentaires

Les règles de la Securities and Exchange Commission (SEC) imposent au portefeuille du fonds de conserver une échéance moyenne pondérée (EMP) de 60 jours ou moins.

Tout comme les autres fonds communs de placement, les fonds du marché monétaire émettent des parts (actions) remboursables aux investisseurs et doivent suivre les directives établies par la SEC. Tous les attributs d’un fonds commun de placement s’appliquent à un fonds commun de placement du marché monétaire, à une exception près qui concerne sa valeur liquidative (VL). Nous examinerons cette exception en détail plus tard.

Fonds du marché monétaire vs. comptes du marché monétaire

Bien qu’ils semblent très similaires, les fonds du marché monétaire diffèrent des comptes du marché monétaire (MMA). La principale différence : Le premier est parrainé par des sociétés de fonds et ne comporte aucune garantie du capital, tandis que les seconds sont des comptes d’épargne productifs d’intérêts proposés par des institutions financières, avec des privilèges de transaction limités et assurés par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Un compte du marché monétaire rapporte généralement un taux d’intérêt plus élevé qu’un compte d’épargne bancaire, mais un taux d’intérêt légèrement inférieur à celui d’un CD ou au rendement total d’un fonds du marché monétaire.

En outre, les comptes du marché monétaire limitent l’accessibilité des soldes de compte par l’émission de chèques, tandis que les retraits de fonds du marché monétaire sont généralement disponibles sur demande. Certaines banques peuvent autoriser jusqu’à six retraits par cycle de relevé pour les MMA, tandis que d’autres n’offrent aucune possibilité d’émettre des chèques. De nombreux fonds du marché monétaire offrent la possibilité de faire des chèques sans limite de montant, mais exigent que les chèques soient libellés pour un montant minimum.

Qualités uniques des fonds du marché monétaire

Les fonds du marché monétaire sont spéciaux pour trois raisons :

1. Sécurité

Les titres dans lesquels ces fonds investissent sont des placements stables et généralement sûrs. Les titres du marché monétaire offrent un rendement fixe avec des échéances courtes. En achetant des titres de créance émis par les banques, les grandes entreprises et le gouvernement, les fonds du marché monétaire présentent un faible risque de défaillance tout en offrant un rendement raisonnable.

2. Faible investissement initial

Les titres du marché monétaire ont généralement des exigences minimales d’achat élevées qui rendent difficile l’achat par la grande majorité des investisseurs individuels. En revanche, les fonds du marché monétaire ont des exigences nettement plus faibles, qui sont même inférieures aux exigences minimales moyennes des fonds communs de placement. Par conséquent, les fonds du marché monétaire permettent aux investisseurs de profiter de la sécurité liée à un investissement sur le marché monétaire à des seuils plus bas.

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3. Accessibilité

Les parts de fonds du marché monétaire peuvent être achetées et vendues à tout moment et ne sont pas soumises à des restrictions de market timing. La plupart de ces fonds offrent des privilèges de chèques et proposent aux investisseurs un règlement le jour même, ce qui est similaire à la négociation de titres du marché monétaire.

Fonds du marché monétaire imposables ou non imposables

Les fonds du marché monétaire sont divisés en deux catégories : imposables et non imposables. Si vous achetez un fonds imposable, les rendements du fonds sont généralement soumis aux impôts ordinaires de l’État et du gouvernement fédéral.

Les fonds imposables investissent principalement dans des titres du Trésor américain, des titres d’agences gouvernementales, des accords de rachat, des CD, des billets de trésorerie et des acceptations bancaires. De nombreux autres types d’investissements sont éligibles pour les fonds monétaires imposables. Par exemple, si vous aimez le secteur du logement, vous pouvez acheter un fonds du marché monétaire qui investit uniquement dans Fannie Maes.

Les fonds non imposables n’offrent pas autant de possibilités. Ces fonds investissent dans des titres de créance à court terme émis par des entités exonérées d’impôt fédéral (titres municipaux) et ont un rendement inférieur. Dans certains cas, vous pouvez acheter des fonds exonérés d’impôt qui sont exonérés à la fois des taxes d’État et des taxes locales ; toutefois, ces types d’exonération sont des exceptions plutôt que la norme.

Calcul des rendements des fonds du marché monétaire exonérés d’impôts

Si vous devez choisir entre un fonds de type fiscal et un fonds de type non fiscal, il est important de calculer si l’économie d’impôt créée par le fonds non fiscal sera suffisante pour rentabiliser son rendement inférieur. Les fonds imposables ont généralement un rendement plus élevé – en principe. Mais si l’impôt sur ces rendements efface effectivement le rendement supplémentaire, le choix le plus optimal est le fonds exonéré d’impôt.

Vous ne pouvez pas simplement comparer les rendements des deux fonds par eux-mêmes. Vous devez plutôt convertir le rendement exonéré en un rendement imposable équivalent. Pour ce faire, vous pouvez utiliser l’équation suivante :

Rendement

équivalent imposable=Rendement exonéré

d’

impôt (1 taux

d’imposition

text{Rendement équivalent imposable} = frac{text{Rendement exonéré d’impôt}}{(1 – text{taux d’imposition marginal})}

Rendement $équivalent imposable= ($ 1 $taux$ d’imposition $marginal$ $)$ Rendement $exonéré$ d’impôt

Supposons par exemple que vous vous trouviez dans la tranche d’imposition de 24 % et que vous deviez choisir entre un fonds du marché monétaire imposable avec un rendement de 1,5 % et un fonds non imposable avec un rendement de 1,3 %. En convertissant le rendement exonéré en un rendement équivalent imposable (selon la formule ci-dessus), on obtient 1,71 % :

, 013÷ (1-0

, 24) =0

,013 div (1 – 0,24) = 0,0171

$, 013\div (1-0$ $,$ $24$ $) =0$ , $0171$

Le choix est donc évident : le marché monétaire exonéré d’impôts est la voie à suivre parce que les économies d’impôts offrent un meilleur rendement. Plus la tranche d’imposition est élevée, meilleur est le rendement équivalent imposable.

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Risques liés aux fonds du marché monétaire

Aucun atout ne vient sans réserves. Avant d’investir dans un fonds du marché monétaire, il faut être conscient de trois points préoccupants :

Ratio des dépenses

Comme les fonds communs de placement ordinaires, les fonds du marché monétaire ont des frais. Un fonds dont le ratio de dépenses est supérieur à la moyenne va manger des rendements relativement faibles.

Objectif d’investissement

Si vous êtes un investisseur à long terme qui se constitue un fonds de retraite, une position importante dans les fonds du marché monétaire n’est pas appropriée. En moyenne, ces fonds génèrent des revenus légèrement supérieurs au taux d’inflation, ce qui ne suffit pas pour se constituer un pécule suffisant. Les fonds du marché monétaire devraient plutôt être utilisés comme un outil de gestion de portefeuille pour parquer temporairement de l’argent et/ou accumuler des fonds en vue d’une sortie de fonds prévue.

Facteurs de risque

Bien qu’ils soient relativement peu risqués, les fonds du marché monétaire ne sont pas entièrement sans risque. En 1994, le Community Bankers U.S. Government Money Market Fund de Denver a connu des difficultés lorsque les prix des produits dérivés qui dominaient son portefeuille ont fortement chuté. La Securities and Exchange Commission a liquidé le fonds, et les investisseurs (tous institutionnels) n’ont reçu que 0,96 $ sur le dollar.

Dans un cas plus récent, le Reserve Primary Fund a échoué en septembre 2008. Ce prestigieux fonds détenait des centaines de millions de dollars de prêts à court terme à Lehman Brothers et, lorsque cette société d’investissement a fait faillite, une vague de ventes paniquées s’est ensuivie parmi les propres investisseurs du Reserve. Le cours de l’action du fonds a chuté à 0,97 $ ; incapable de faire face aux rachats, Reserve a finalement été contraint de fermer. Pour éviter un effondrement de l’industrie, le Trésor américain a dû intervenir et garantir d’autres fonds du marché monétaire.

Ce que l’on appelle « casser la baraque » – lorsque la valeur nette d’inventaire (VNI) d’un fonds du marché monétaire tombe en dessous du niveau traditionnel d’un dollar qu’il est censé maintenir, entraînant la liquidation du fonds – est certes une possibilité lointaine. (Les Community Bankers et Reserve Primary sont les deux seuls échecs enregistrés dans l’histoire des fonds du marché monétaire, qui remonte à 1983). Mais cela nous rappelle que tout investissement comporte un certain risque, même s’il est prudent.

Que vous décidiez d’utiliser les fonds du marché monétaire comme véhicule d’investissement ou comme lieu temporaire pour cacher de l’argent en attendant d’acheter le bon titre, assurez-vous d’en savoir le plus possible sur un fonds particulier, ses caractéristiques, sa stratégie d’investissement et la comparaison de ses frais avec ceux de véhicules comparables. Les fonds du marché monétaire sont souvent présentés comme la même chose que les liquidités. Ce n’est pas le cas. Aucun investissement ne l’est, et vous ne le souhaiteriez pas non plus. (Pour une lecture connexe, voir « CPFXX, SPAXX, VMFXX : Top Government Money Market Funds »)