Le Forex est un portmanteau de devises étrangères et de change. Le change est le processus qui consiste à changer une devise en une autre devise pour diverses raisons, généralement pour le commerce, les échanges ou le tourisme. Selon un récent rapport triennal de la Banque des règlements internationaux (une banque mondiale pour les banques centrales nationales), le volume quotidien moyen des échanges sur le marché des changes s’élevait à plus de 5 100 milliards de dollars.
Points clés à retenir
- Le marché des changes (également appelé FX ou forex) est un marché mondial permettant d’échanger des devises nationales les unes contre les autres.
- En raison de la portée mondiale des échanges, du commerce et de la finance, les marchés des changes ont tendance à être les marchés d’actifs les plus importants et les plus liquides au monde.
- Les monnaies s’échangent entre elles sous forme de paires de taux de change. Par exemple, l’EUR/USD.
- Les marchés des changes existent sous la forme de marchés au comptant (cash) ainsi que de marchés dérivés offrant des contrats à terme, des contrats à terme standardisés, des options et des swaps de devises.
- Les acteurs du marché utilisent le forex pour se couvrir contre les risques internationaux de change et de taux d’intérêt, pour spéculer sur les événements géopolitiques et pour diversifier leurs portefeuilles, entre autres raisons.
Qu’est-ce que le marché du forex ?
Le marché des changes est le lieu où s’échangent les devises. Les devises sont importantes pour la plupart des gens dans le monde, qu’ils le réalisent ou non, car les devises doivent être échangées pour mener des affaires et des échanges commerciaux à l’étranger. Si vous vivez aux États-Unis et que vous souhaitez acheter du fromage en France, vous ou l’entreprise à laquelle vous achetez le fromage devez payer les Français en euros (EUR). Cela signifie que l’importateur américain devra échanger la valeur équivalente de dollars américains (USD) en euros. Il en va de même pour les voyages. Un touriste français en Égypte ne peut pas payer en euros pour voir les pyramides car ce n’est pas la monnaie locale acceptée. Il doit donc échanger les euros contre la monnaie locale, en l’occurrence la livre égyptienne, au taux de change en vigueur.
Un aspect unique de ce marché international est qu’il n’existe pas de marché central pour les devises étrangères. Au contraire, les opérations de change sont effectuées électroniquement de gré à gré (OTC), ce qui signifie que toutes les transactions se font par le biais de réseaux informatiques entre les négociants du monde entier, plutôt que sur un seul marché centralisé. Le marché est ouvert 24 heures sur 24, cinq jours et demi par semaine, et les devises sont négociées dans les principaux centres financiers du monde, à savoir Londres, New York, Tokyo, Zurich, Francfort, Hong Kong, Singapour, Paris et Sydney, dans presque tous les fuseaux horaires. Cela signifie que lorsque la journée de négociation aux États-Unis se termine, le marché du forex recommence à Tokyo et à Hong Kong. Ainsi, le marché des changes peut être extrêmement actif à tout moment de la journée, les cours changeant constamment.
Une brève histoire du Forex
Contrairement aux marchés boursiers, dont les racines remontent à plusieurs siècles, le marché des changes tel que nous le comprenons aujourd’hui est un marché véritablement nouveau. Bien sûr, dans son sens le plus élémentaire – celui de personnes convertissant une monnaie en une autre pour en tirer un avantage financier – le marché des changes existe depuis que les nations ont commencé à frapper des monnaies. Mais les marchés des changes modernes sont une invention moderne. Après l’accord de Bretton Woods en 1971, un plus grand nombre de grandes monnaies ont été autorisées à flotter librement les unes par rapport aux autres. La valeur des différentes monnaies varie, ce qui a donné lieu à la nécessité de services et d’échanges de devises.
Les banques commerciales et d’investissement effectuent la plupart des opérations sur les marchés des changes pour le compte de leurs clients, mais il existe également des possibilités spéculatives de négocier une devise contre une autre pour les investisseurs professionnels et individuels.
Le marché au comptant et les marchés à terme
Il existe en fait trois façons pour les institutions, les entreprises et les particuliers de négocier sur le marché des changes : le marché au comptant, le marché à terme et le marché à terme. Les opérations de change sur le marché au comptant ont toujours été le marché le plus important, car c’est sur lui que reposent les marchés à terme et à terme. Dans le passé, le marché à terme était le lieu le plus populaire pour les traders car il était accessible aux investisseurs individuels pendant une période plus longue. Toutefois, avec l’avènement du commerce électronique et de nombreux courtiers en devises, le marché au comptant a connu une énorme poussée d’activité et dépasse désormais le marché à terme en tant que marché de négociation privilégié pour les investisseurs individuels et les spéculateurs. Lorsque les gens font référence au marché des changes, ils font généralement référence au marché au comptant. Les marchés à terme et à terme de gré à gré ont tendance à être plus populaires auprès des entreprises qui ont besoin de couvrir leurs risques de change jusqu’à une date précise dans le futur.
Plus précisément, le marché au comptant est le lieu où les devises sont achetées et vendues en fonction du prix courant. Ce prix, déterminé par l’offre et la demande, reflète de nombreux facteurs, notamment les taux d’intérêt actuels, les performances économiques, le sentiment à l’égard des situations politiques en cours (tant au niveau local qu’international), ainsi que la perception des performances futures d’une monnaie par rapport à une autre. Lorsqu’une transaction est finalisée, on parle d’une « transaction au comptant ». Il s’agit d’une transaction bilatérale par laquelle une partie livre à la contrepartie un montant convenu en devise et reçoit un montant déterminé d’une autre devise à la valeur du taux de change convenu. Après la clôture d’une position, le règlement est effectué en espèces. Bien que le marché au comptant soit généralement connu comme un marché qui traite des transactions dans le présent (plutôt que dans le futur), ces transactions prennent en fait deux jours pour être réglées.
Contrairement au marché au comptant, les marchés à terme ne négocient pas de devises réelles. Ils négocient plutôt des contrats qui représentent des créances sur un certain type de devise, un prix unitaire spécifique et une date de règlement future.
Sur le marché à terme, les contrats sont achetés et vendus de gré à gré entre deux parties, qui déterminent les termes de l’accord entre elles.
Sur le marché à terme, les contrats à terme sont achetés et vendus sur la base d’une taille et d’une date de règlement standard sur les marchés publics de matières premières, comme le Chicago Mercantile Exchange. Aux États-Unis, la National Futures Association réglemente le marché des contrats à terme. Les contrats à terme comportent des détails spécifiques, notamment le nombre d’unités négociées, les dates de livraison et de règlement, et les incréments de prix minimums qui ne peuvent être personnalisés. La bourse agit en tant que contrepartie du négociant, en assurant la compensation et le règlement.
Les deux types de contrats sont contraignants et sont généralement réglés en espèces à la bourse en question à l’expiration, bien que les contrats puissent également être achetés et vendus avant leur expiration. Les marchés à terme peuvent offrir une protection contre les risques liés à la négociation de devises. En général, les grandes entreprises internationales utilisent ces marchés pour se protéger contre les fluctuations futures des taux de change, mais les spéculateurs y participent également.
Notez que vous verrez souvent les termes : FX, forex, marché des changes et marché des devises. Ces termes sont synonymes et font tous référence au marché des changes.
Forex pour la couverture
Les entreprises qui font des affaires à l’étranger sont exposées à des risques dus aux fluctuations de la valeur des devises lorsqu’elles achètent ou vendent des biens et des services en dehors de leur marché national. Les marchés des changes offrent un moyen de couvrir le risque de change en fixant un taux auquel la transaction sera effectuée.
Pour ce faire, un opérateur peut acheter ou vendre des devises sur les marchés à terme ou les marchés d’échange à l’avance, ce qui permet de bloquer un taux de change. Par exemple, imaginez qu’une entreprise envisage de vendre des mélangeurs fabriqués aux États-Unis en Europe lorsque le taux de change entre l’euro et le dollar (EUR/USD) est de 1 € à 1 $ à parité.
La fabrication du mélangeur coûte 100 dollars, et la firme américaine prévoit de le vendre 150 euros, ce qui est compétitif par rapport aux autres mélangeurs fabriqués en Europe. Si ce plan réussit, l’entreprise réalisera un bénéfice de 50 dollars car le taux de change EUR/USD est égal. Malheureusement, le dollar commence à prendre de la valeur par rapport à l’euro jusqu’à ce que le taux de change EUR/USD soit de 0,80, ce qui signifie qu’il en coûte maintenant 0,80 $ pour acheter 1,00 €.
Le problème auquel l’entreprise est confrontée est que, bien que la fabrication du mélangeur coûte encore 100 dollars, elle ne peut vendre le produit qu’au prix concurrentiel de 150 euros, qui, une fois converti en dollars, n’est que de 120 dollars (150 euros X 0,80 = 120 dollars). Un dollar plus fort a entraîné un bénéfice bien plus faible que prévu.
La société de mélangeurs aurait pu réduire ce risque en court-circuitant l’euro et en achetant le dollar lorsqu’ils étaient à parité. De cette façon, si la valeur du dollar augmentait, les bénéfices de la transaction compenseraient la baisse des bénéfices de la vente des mélangeurs. Si le dollar a baissé, le taux de change plus favorable augmentera les bénéfices de la vente des mélangeurs, ce qui compensera les pertes de la transaction.
Ce type de couverture peut être réalisé sur le marché des contrats à terme de devises. L’avantage pour le négociant est que les contrats à terme sont normalisés et compensés par une autorité centrale. Toutefois, les contrats à terme sur devises peuvent être moins liquides que les marchés à terme, qui sont décentralisés et existent au sein du système interbancaire dans le monde entier.
Le Forex pour la spéculation
Des facteurs tels que les taux d’intérêt, les flux commerciaux, le tourisme, la puissance économique et le risque géopolitique affectent l’offre et la demande de devises, ce qui crée une volatilité quotidienne sur les marchés des changes. Il existe une possibilité de profiter des changements qui peuvent augmenter ou réduire la valeur d’une devise par rapport à une autre. Prévoir qu’une devise va s’affaiblir revient essentiellement à supposer que l’autre devise de la paire va se renforcer, car les devises sont échangées par paires.
Imaginez un trader qui s’attend à une hausse des taux d’intérêt aux États-Unis par rapport à l’Australie alors que le taux de change entre les deux monnaies (AUD/USD) est de 0,71 (il faut 0,71 USD pour acheter 1,00 AUD). Le trader pense que des taux d’intérêt plus élevés aux États-Unis augmenteront la demande d’USD, et donc que le taux de change AUD/USD diminuera car il faudra moins d’USD, plus fort, pour acheter un AUD.
Supposons que l’opérateur est correct et que les taux d’intérêt augmentent, ce qui fait baisser le taux de change AUD/USD à 0,50. Cela signifie qu’il faut 0,50 USD pour acheter 1,00 AUD. Si l’investisseur avait court-circuité le dollar australien et acheté le dollar américain, il aurait profité du changement de valeur.
La monnaie en tant que classe d’actifs
Les devises en tant que classe d’actifs présentent deux caractéristiques distinctes :
- Vous pouvez gagner le différentiel de taux d’intérêt entre deux devises.
- Vous pouvez profiter des variations du taux de change.
Un investisseur peut profiter de la différence entre deux taux d’intérêt dans deux économies différentes en achetant la devise ayant le taux d’intérêt le plus élevé et en vendant à découvert la devise ayant le taux d’intérêt le plus bas. Avant la crise financière de 2008, il était très courant de vendre à découvert le yen japonais (JPY) et d’acheter des livres sterling (GBP) car l’écart de taux d’intérêt était très important. Cette stratégie est parfois appelée « carry trade ».
Pourquoi nous pouvons échanger des devises
Avant l’avènement de l’internet, le commerce des devises était très difficile pour les investisseurs individuels. La plupart des cambistes étaient de grandes multinationales, des fonds spéculatifs ou des particuliers fortunés, car les opérations de change nécessitaient beaucoup de capitaux. Avec l’aide d’internet, un marché de détail destiné aux traders individuels a vu le jour, offrant un accès facile aux marchés des changes, soit par l’intermédiaire des banques elles-mêmes, soit par des courtiers faisant un marché secondaire. La plupart des courtiers ou négociants en ligne offrent un effet de levier très important aux traders individuels qui peuvent contrôler une grosse transaction avec un petit solde de compte.
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Risques liés aux opérations sur le Forex
L’échange de devises peut être risqué et complexe. Le marché interbancaire est plus ou moins réglementé, et les instruments de change ne sont pas normalisés. Dans certaines régions du monde, le commerce des devises n’est presque pas réglementé.
Le marché interbancaire est composé de banques qui commercent entre elles dans le monde entier. Les banques elles-mêmes doivent déterminer et accepter le risque souverain et le risque de crédit, et elles ont mis en place des processus internes pour se protéger le mieux possible. De telles réglementations sont imposées par le secteur pour la protection de chaque banque participante.
Comme le marché est constitué par chacune des banques participantes qui font des offres et des soumissions pour une monnaie donnée, le mécanisme de fixation des prix du marché est basé sur l’offre et la demande. En raison de l’importance des flux commerciaux au sein du système, il est difficile pour les opérateurs malhonnêtes d’influencer le prix d’une devise. Ce système contribue à la transparence du marché pour les investisseurs ayant accès aux opérations interbancaires.
La plupart des petits opérateurs de détail traitent avec des courtiers/négociants en devises relativement petits et semi-non réglementés, qui peuvent (et parfois le font) réévaluer les prix et même négocier contre leurs propres clients. Selon le lieu où le courtier existe, il peut y avoir une certaine réglementation gouvernementale et sectorielle, mais ces garanties sont incohérentes dans le monde entier.
La plupart des investisseurs de détail devraient consacrer du temps à enquêter sur un courtier de change pour savoir s’il est réglementé aux États-Unis ou au Royaume-Uni (les courtiers américains et britanniques sont davantage surveillés) ou dans un pays où les règles et la surveillance sont laxistes. Il est également conseillé de se renseigner sur les types de protection des comptes disponibles en cas de crise du marché ou si un cambiste devient insolvable.
Les avantages et les défis de la négociation sur le marché des changes
Pro
: Les marchés du forex sont les plus importants en termes de volume de transactions quotidiennes dans le monde et offrent donc le plus de liquidité. Il est donc facile d’entrer et de sortir d’une position dans l’une des principales devises en une fraction de seconde pour un petit écart dans la plupart des conditions du marché.
Défi
: Les banques, les courtiers et les négociants sur le marché des changes permettent un effet de levier important, ce qui signifie que les négociants peuvent contrôler de grandes positions avec relativement peu d’argent en propre. L’effet de levier de l’ordre de 100:1 est un ratio élevé mais pas rare sur le marché des changes. Un trader doit comprendre l’utilisation de l’effet de levier et les risques qu’il introduit dans un compte. Des niveaux d’endettement extrêmes ont conduit de nombreux négociants à devenir insolvables de manière inattendue.
Pro
: Le marché du forex se négocie 24 heures sur 24, cinq jours sur sept, en commençant chaque jour en Australie et en terminant à New York. Les principaux centres sont Sydney, Hong Kong, Singapour, Tokyo, Francfort, Paris, Londres et New York.
Défi
: Pour négocier des devises de manière productive, il faut comprendre les fondamentaux et les indicateurs économiques. Un trader de devises doit avoir une vision globale des économies des différents pays et de leurs interconnexions pour saisir les fondamentaux qui déterminent la valeur des devises.
Pour les traders – en particulier ceux dont les fonds sont limités – le trading day ou le swing trading en petites quantités est plus facile sur le marché du forex que sur les autres marchés. Pour ceux qui ont des horizons à long terme et des fonds plus importants, le trading basé sur les fondamentaux à long terme ou un carry trade peut être rentable. L’accent mis sur la compréhension des fondamentaux macroéconomiques qui déterminent la valeur des devises et l’expérience de l’analyse technique peuvent aider les nouveaux traders de forex à devenir plus rentables.