Lorsque les gens parlent d’actions, ils parlent généralement de sociétés cotées sur les grandes places boursières comme la Bourse de New York (NYSE) ou le Nasdaq. De nombreuses grandes entreprises américaines sont cotées à la NYSE, et il peut être difficile pour les investisseurs d’imaginer une époque où la bourse n’était pas synonyme d’investissement et de négociation d’actions. Mais, bien sûr, il n’en a pas toujours été ainsi ; il y a eu de nombreuses étapes sur la voie de notre système actuel de bourses. Vous serez peut-être surpris d’apprendre que la première bourse a prospéré pendant des décennies sans qu’une seule action ne soit échangée.
Dans cet article, nous allons examiner l’évolution des bourses, des états vénitiens aux cafés britanniques, et enfin au NYSE et ses frères.
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Points clés à retenir
- Si la Bourse de New York (NYSE) est sans doute la bourse la plus puissante du monde, elle n’a pas été la première à exercer une influence sur les marchés.
- Dans les années 1300, les prêteurs vénitiens ont commencé à vendre des titres de créance à d’autres prêteurs et à des investisseurs individuels.
- Dans les années 1500, la bourse belge traitait exclusivement des billets à ordre et des obligations.
- Dans les années 1600, l’émergence de diverses sociétés des Indes orientales qui ont émis des actions a conduit à un boom financier, qui a été suivi d’un effondrement lorsqu’il a été révélé que certaines sociétés ne faisaient que très peu d’affaires.
- La concurrence du Nasdaq, qui a été créé en 1971 pour négocier des titres par voie électronique, a fait évoluer et innover la Bourse de New York afin de consolider sa domination en tant que première bourse mondiale.
Les vrais négociants de Venise
Les prêteurs d’argent européens ont comblé les lacunes importantes laissées par les grandes banques. Les prêteurs échangeaient leurs dettes entre eux ; un prêteur cherchant à se décharger d’un prêt à haut risque et à taux d’intérêt élevé pouvait l’échanger contre un autre prêt auprès d’un autre prêteur. Ces prêteurs achetaient également des titres de la dette publique. Comme l’évolution naturelle de leur activité se poursuivait, les prêteurs ont commencé à vendre des émissions de dette aux premiers investisseurs individuels. Les Vénitiens ont été les leaders dans ce domaine et les premiers à commencer à négocier des titres d’autres gouvernements.
Dans les années 1300, les prêteurs vénitiens portaient des ardoises contenant des informations sur les différentes questions à vendre et rencontraient leurs clients, un peu comme le fait aujourd’hui un courtier.
La première bourse – Sans la bourse
La Belgique s’enorgueillissait déjà d’une bourse des valeurs mobilières en 1531 à Anvers. Les courtiers et les prêteurs se réunissaient à cet endroit pour traiter les questions relatives aux entreprises, aux gouvernements et même aux particuliers. Il est étrange de penser à une bourse qui ne s’occupait que de billets à ordre et d’obligations, mais dans les années 1500, il n’y avait pas de véritables actions. Il existait de nombreux types de partenariats entre les entreprises et les financiers qui produisaient des revenus comme les actions, mais aucune action officielle ne changeait de mains.
Toutes ces compagnies des Indes orientales
Dans les années 1600, les gouvernements néerlandais, britannique et français ont tous accordé des chartes aux entreprises ayant l’Inde orientale dans leur nom. À l’apogée de l’impérialisme, il semble que tout le monde avait un intérêt dans les profits des Indes orientales et de l’Asie, sauf les gens qui y vivaient. Les voyages en mer qui ramenaient des marchandises de l’Est étaient extrêmement risqués : en plus des pirates de Barbarie, il y avait les risques plus courants de mauvais temps et de mauvaise navigation.
Pour réduire le risque qu’un navire perdu ruine leur fortune, les armateurs ont longtemps eu pour pratique de rechercher des investisseurs qui verseraient de l’argent pour le voyage – en équipant le navire et l’équipage en échange d’un pourcentage des recettes si le voyage était réussi. Ces premières sociétés à responsabilité limitée ne duraient souvent que pour un seul voyage. Elles étaient ensuite dissoutes, et une nouvelle était créée pour le voyage suivant. Les investisseurs répartissent leurs risques en investissant dans plusieurs entreprises différentes en même temps, jouant ainsi contre toutes les chances de finir en catastrophe.
Lorsque les entreprises des Indes orientales se sont créées, elles ont changé la façon de faire des affaires. Ces sociétés ont émis des actions qui leur permettaient de verser des dividendes sur tous les produits de tous les voyages qu’elles entreprenaient, plutôt que d’aller voyage par voyage. Ce furent les premières sociétés par actions modernes. Cela leur a permis de demander plus pour leurs actions et de construire des flottes plus importantes. La taille des compagnies, combinée à des chartes royales interdisant la concurrence, signifiait d’énormes profits pour les investisseurs.
Un peu de stock avec votre café ?
Comme les actions des différentes sociétés des Indes orientales étaient émises sur papier, les investisseurs pouvaient vendre les papiers à d’autres investisseurs. Malheureusement, il n’existait pas de bourse, de sorte que l’investisseur devait trouver un courtier pour effectuer une transaction. En Angleterre, la plupart des courtiers et des investisseurs faisaient leurs affaires dans les différents cafés de Londres. Les émissions de titres de créance et les actions à vendre étaient rédigées et affichées sur les portes des cafés ou envoyées par courrier sous forme de bulletin d’information.
La bulle des mers du Sud éclate
La Compagnie britannique des Indes orientales possédait l’un des plus grands avantages concurrentiels de l’histoire financière, un monopole soutenu par le gouvernement. Lorsque les investisseurs ont commencé à recevoir d’énormes dividendes et à vendre leurs actions pour des fortunes, d’autres investisseurs étaient avides d’une part de l’action.
Le boom financier naissant en Angleterre s’est produit si rapidement qu’il n’y avait pas de règles ou de règlements pour l’émission d’actions. La South Seas Company (SSC) est née avec une charte similaire du roi et ses actions, et les nombreuses réémissions, vendues dès leur cotation. Avant même que le premier navire ne quitte le port, la SSC avait utilisé sa nouvelle fortune d’investisseur pour ouvrir des bureaux en peluche dans les meilleurs quartiers de Londres.
Encouragés par le succès de la SSC – et réalisant que la société n’avait rien fait d’autre que d’émettre des actions – d’autres « hommes d’affaires » se sont précipités pour offrir de nouvelles actions dans leurs propres entreprises. Certains d’entre eux étaient aussi ridicules que de récupérer le soleil sur des légumes ou, mieux encore, une société promettant aux investisseurs des actions dans une entreprise d’une telle importance qu’elles ne pouvaient être révélées. Ils ont tous été vendus. Avant de nous féliciter du chemin parcouru, souvenez-vous que ces piscines aveugles existent encore aujourd’hui.
Inévitablement, la bulle a éclaté lorsque la SSC n’a pas versé de dividendes sur ses maigres bénéfices, ce qui a mis en évidence la différence entre ces nouvelles émissions d’actions et la British East India Company. Le krach qui a suivi a amené le gouvernement à interdire l’émission d’actions – interdiction maintenue jusqu’en 1825.
La bourse de New York
La première bourse de Londres a été officiellement créée en 1773, 19 ans à peine avant la Bourse de New York. Alors que la London Stock Exchange (LSE) était contrainte par la loi limitant les actions, la New York Stock Exchange s’occupe du négoce des actions, pour le meilleur ou pour le pire, depuis sa création. Cependant, la Bourse de New York n’a pas été la première bourse des États-Unis. Cet honneur revient à la Bourse de Philadelphie, mais la NYSE est rapidement devenue la plus puissante.
Formée par des courtiers sous les branches d’un arbre, la Bourse de New York a élu domicile à Wall Street. L’emplacement de la bourse, plus que toute autre chose, a conduit à la domination que le NYSE a rapidement atteinte. Elle était au cœur de toutes les affaires et de tous les échanges commerciaux en provenance et à destination des États-Unis, ainsi que la base intérieure de la plupart des banques et des grandes entreprises. En fixant des conditions de cotation et en exigeant des frais, la Bourse de New York est devenue une institution très riche.
La Bourse de New York a fait face à très peu de concurrence intérieure sérieuse pendant les deux siècles suivants. Son prestige international s’est accru parallèlement à l’essor de l’économie américaine, et elle est rapidement devenue la bourse la plus importante du monde. Le NYSE a également connu des hauts et des bas au cours de la même période. Tout, de la Grande Dépression à l’attentat de Wall Street en 1920, a laissé des cicatrices sur la bourse. L’attentat de 1920, que l’on pense avoir été perpétré par des anarchistes, a fait 38 morts et a également littéralement marqué de nombreuses constructions importantes de Wall Street. Les cicatrices moins littérales de la bourse ont pris la forme d’exigences plus strictes en matière de cotation et de déclaration.
Concurrents de la Bourse de New York
Sur la scène internationale, Londres s’est imposée comme la principale bourse pour l’Europe, mais de nombreuses entreprises qui ont pu s’inscrire à la cote internationale sont toujours cotées à New York. De nombreux autres pays, dont l’Allemagne, la France, les Pays-Bas, la Suisse, l’Afrique du Sud, Hong Kong, le Japon, l’Australie et le Canada, ont développé leur propre bourse, mais celle-ci a été largement considérée comme un terrain d’expérimentation pour les entreprises nationales jusqu’à ce qu’elles soient prêtes à faire le saut vers le LSE et, de là, vers les grandes ligues du NYSE. Certaines de ces bourses internationales sont encore considérées comme un territoire dangereux en raison de la faiblesse des règles de cotation et de la moindre rigidité de la réglementation gouvernementale.
Malgré l’existence de bourses à Chicago, Los Angeles, Philadelphie et dans d’autres grands centres, la NYSE était la bourse la plus puissante au niveau national et international. En 1971, cependant, un mouvement de contestation de l’hégémonie du NYSE a vu le jour.
Le nouveau gamin du quartier
Le Nasdaq a été créé par la National Association of Securities Dealers (NASD) – désormais appelée Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Depuis sa création, il s’agit d’un type de bourse différent. Il n’occupe pas un espace physique, comme le 11 Wall Street. Il s’agit plutôt d’un réseau d’ordinateurs qui exécutent les transactions par voie électronique.
L’introduction d’une bourse électronique a rendu les transactions plus efficaces et a réduit l’écart entre les cours acheteur et vendeur – un écart dont le NYSE n’était pas loin de profiter. La concurrence du Nasdaq a forcé le NYSE à évoluer, à la fois en s’introduisant en bourse et en fusionnant avec Euronext pour former la première bourse transatlantique, qu’il a maintenue jusqu’en 2014, date à laquelle Euronext a été scindée pour devenir une entité indépendante.
L’avenir : La parité mondiale ?
Le NYSE est toujours la plus grande et, sans doute, la plus puissante bourse du monde. Le Nasdaq compte plus de sociétés cotées, mais la capitalisation boursière du NYSE est plus importante que celle de Tokyo, de Londres et des bourses du Nasdaq réunies. Le NYSE, autrefois étroitement lié aux fortunes ou aux échecs de l’économie américaine, est maintenant mondial. Bien que les autres bourses du monde soient devenues plus fortes grâce aux fusions et au développement de leurs économies nationales, il est difficile de voir comment l’une d’entre elles pourra déloger le gorille de 800 livres qu’est la Bourse de New York.