La Réserve fédérale américaine mène des opérations d’open market, c’est-à-dire l’achat ou la vente d’obligations et d’autres titres pour contrôler la masse monétaire. Grâce à ces opérations, la Fed peut augmenter ou réduire la quantité d’argent dans le système bancaire et faire baisser ou augmenter les taux d’intérêt à court terme, en fonction des objectifs de sa politique monétaire.
L’importance des opérations de marché libre
Les opérations de marché libre sont l’un des trois principaux outils utilisés par la Fed pour atteindre ses objectifs politiques, et sans doute le plus puissant et le plus fréquemment utilisé. (Les deux autres outils sont les ratios de réserves obligatoires des banques et les modalités des emprunts bancaires au guichet d’escompte de la Fed).
Conduites par le bureau de négociation de la succursale new-yorkaise de la Fed, les opérations d’open market permettent à la Fed d’influencer l’offre de réserves dans le système bancaire. Ce processus affecte ensuite les taux d’intérêt, la volonté des banques de prêter et la volonté des consommateurs et des entreprises d’emprunter et d’investir.
Points clés à retenir
- La Réserve fédérale achète et vend des titres d’État pour contrôler la masse monétaire et les taux d’intérêt. Cette activité est appelée opérations d’open market.
- Le Comité fédéral de l’open market (FOMC) définit la politique monétaire aux États-Unis, et le bureau de la Fed à New York utilise les opérations d’open market pour atteindre les objectifs de cette politique.
- Pour augmenter la masse monétaire, la Fed achète des obligations aux banques, ce qui permet d’injecter de l’argent dans le système bancaire. Elle vendra des obligations pour réduire la masse monétaire.
Le rôle du Comité fédéral de l’open market
Le Federal Open Market Committee (FOMC) définit la politique monétaire aux États-Unis, avec le double mandat de réaliser le plein emploi et de contrôler l’inflation. Le comité se réunit huit fois par an pour définir la politique, en déterminant essentiellement s’il faut augmenter ou diminuer la masse monétaire dans l’économie. Le bureau de négociation de la Fed de New York mène ensuite ses opérations de marché dans le but de réaliser cette politique, en achetant ou en vendant des titres dans le cadre d’opérations d’open market.
Augmenter la masse monétaire pour alimenter la croissance économique
En cas de récession ou de ralentissement économique, la Fed cherchera à augmenter la masse monétaire dans l’économie, avec pour objectif de faire baisser le taux des fonds fédéraux, c’est-à-dire le taux auquel les banques se prêtent mutuellement au jour le jour.
Pour ce faire, le bureau de négociation de la Fed achètera des obligations aux banques et autres institutions financières et déposera le paiement sur les comptes des acheteurs. Cela augmente la quantité d’argent dont disposent les banques et les institutions financières, et les banques peuvent utiliser ces fonds pour accorder des prêts. Avec plus d’argent en main, les banques baisseront les taux d’intérêt pour inciter les consommateurs et les entreprises à emprunter et à investir, stimulant ainsi l’économie et l’emploi.
Politique monétaire restrictive
La Fed entreprendra le processus inverse lorsque l’économie sera en surchauffe et que l’inflation atteindra la limite de sa zone de confort. Lorsque la Fed vend des obligations aux banques, elle retire de l’argent du système financier, ce qui réduit la masse monétaire.
Cela entraînera une hausse des taux d’intérêt, ce qui découragera les particuliers et les entreprises d’emprunter et d’investir, tout en les encourageant à placer leur argent dans des investissements moins productifs, tels que les comptes d’épargne rémunérés et les certificats de dépôt. Cela a pour effet de ralentir l’inflation et la croissance économique.
Opérations de marché libre et assouplissement quantitatif
Les opérations d’open market de la Fed étaient largement méconnues du public jusqu’à la crise financière mondiale de 2007-2008, qui a incité la Fed à entreprendre un niveau sans précédent d’achats d’actifs par le biais d’opérations d’open market de fin 2008 à octobre 2014. Pendant cette période, le taux cible des fonds fédéraux a été maintenu à un niveau historiquement bas: une fourchette de 0 à 0,25 %. À la fin de cette période, les actifs détenus par la Fed avaient atteint 4,5 billions de dollars, soit cinq fois plus qu’avant la crise.
Ce programme d’achat d’actifs était communément appelé « assouplissement quantitatif ».
Que la Fed veuille stimuler ou freiner la croissance économique, l’un de ses outils les plus importants est l’ouverture des marchés. L’achat ou la vente de titres par la Fed a des effets d’entraînement sur la masse monétaire, les taux d’intérêt, la croissance économique et l’emploi.