La différence entre une obligation ordinaire et une obligation à coupon zéro est le paiement d’intérêts, autrement dit de coupons. Une obligation ordinaire verse des intérêts aux détenteurs d’obligations, tandis qu’une obligation à coupon zéro n’émet pas de tels paiements d’intérêts. Au lieu de cela, les détenteurs d’obligations à coupon zéro reçoivent simplement la valeur nominale de l’obligation lorsqu’elle arrive à échéance. Les obligations ordinaires, également appelées obligations à coupon, versent des intérêts pendant la durée de vie de l’obligation et remboursent également le principal à l’échéance.
Points clés à retenir
- Une obligation ordinaire verse des intérêts aux détenteurs d’obligations, tandis qu’une obligation à coupon zéro n’émet pas de tels paiements d’intérêts.
- Une obligation à coupon zéro aura généralement des rendements plus élevés qu’une obligation ordinaire de même échéance en raison de la forme de la courbe de rendement.
- Les obligations à coupon zéro sont plus volatiles que les obligations à coupon, de sorte que les spéculateurs peuvent les utiliser pour profiter davantage des mouvements de prix anticipés à court terme.
- Les obligations à coupon zéro peuvent aider les investisseurs à éviter l’impôt sur les dons, mais elles créent également des problèmes d’impôt sur le revenu fictif.
La différence pour les investisseurs
Les investisseurs en obligations zéro-coupon à long terme gagnent la différence entre le prix qu’ils paient pour l’obligation et le montant qu’ils reçoivent à l’échéance de l’obligation. Ce montant peut être substantiel car les obligations à coupon zéro sont généralement achetées avec une forte décote par rapport à la valeur nominale de l’obligation. Cette décote entraîne souvent des rendements plus élevés à long terme.
Une obligation à coupon zéro aura généralement des rendements plus élevés qu’une obligation ordinaire de même échéance en raison de la forme de la courbe des taux. Avec une courbe de rendement normale, les obligations à long terme ont des rendements plus élevés que les obligations à court terme. Les paiements d’intérêts effectués par les obligations à coupon régulier sont dus avant la date d’échéance, donc ces paiements sont comme de petites obligations à coupon zéro qui arrivent à échéance plus tôt. Les paiements d’intérêts réduisent le temps d’attente et le risque, ils réduisent donc aussi les rendements attendus.
L’absence de coupons ne fait pas des obligations zéro-coupon de mauvais investissements, et elles offrent généralement de meilleurs rendements que les obligations à coupons.
La différence pour les spéculateurs
Les obligations à coupon zéro sont plus volatiles que les obligations à coupon, de sorte que les spéculateurs peuvent les utiliser pour profiter davantage des mouvements de prix anticipés à court terme. Toutes choses étant égales par ailleurs, le prix d’une obligation à coupon zéro augmentera plus que le prix d’une obligation à coupon ordinaire lorsque les taux d’intérêt baissent. Comme les prix des obligations du Trésor américain réagissent fortement aux variations des taux d’intérêt, les obligations du Trésor à coupon zéro sont préférées pour spéculer sur les taux d’intérêt.
Les prix des obligations d’entreprises à coupon zéro sont également volatils, de sorte qu’ils peuvent être utilisés pour spéculer sur la santé de la société émettrice. Supposons qu’une entreprise en faillite ait déjà émis des obligations à coupon zéro et des obligations à coupon qui viennent toutes deux à échéance dans cinq ans. Le prix du marché des deux obligations aurait chuté, de sorte que les obligations à coupon paient aujourd’hui un intérêt très élevé par rapport à leur prix d’achat. Cela crée un coussin de sécurité si l’entreprise devait faire faillite avant l’échéance. L’obligation à coupon zéro ne dispose pas d’un tel coussin, est plus risquée et rapporte plus d’argent si l’émetteur survit.
Obligations à coupon zéro et taxes
Les obligations à coupon zéro peuvent également intéresser les investisseurs qui souhaitent transmettre leur patrimoine à leurs héritiers. Si une obligation se vendant à 2 000 dollars est reçue en cadeau, elle n’utilise que 2 000 dollars de l’exonération fiscale sur les dons annuels. Toutefois, le bénéficiaire reçoit en fin de compte bien plus que 2 000 dollars à l’échéance de l’obligation. Malheureusement pour les détenteurs d’obligations à coupon zéro, certaines taxes peuvent réduire l’efficacité de cette stratégie.
Aux États-Unis, les obligations à coupon zéro créent une obligation fiscale pour les paiements d’intérêts, même si elles ne versent pas d’intérêts périodiques. Cela crée un problème de revenu fictif pour les détenteurs d’obligations. Il peut être difficile de trouver l’argent nécessaire pour payer les impôts sur les revenus non perçus. Par conséquent, il est souvent judicieux de détenir des obligations à coupon zéro sur un compte de retraite à imposition différée pour éviter de payer des impôts sur les revenus futurs.
Une obligation à coupon zéro émise par une entité gouvernementale locale ou étatique américaine est une autre alternative. Tous les intérêts sur ces obligations municipales, y compris les intérêts imputés pour les obligations à coupon zéro, sont exonérés de l’impôt fédéral américain. Les obligations municipales sont souvent exemptes de taxes d’État et locales également.