Qu’est-ce que le Programme de secours aux actifs en difficulté (TARP) ?
Le Troubled Asset Relief Program (TARP) est une initiative créée et gérée par le Trésor américain afin de stabiliser le système financier du pays, de restaurer la croissance économique et d’atténuer les saisies immobilières à la suite de la crise financière de 2008. Le TARP a cherché à atteindre ces objectifs en achetant les actifs et les actions des entreprises en difficulté.
Points clés à retenir
- Le Troubled Asset Relief Program (TARP) a été mis en place par le Trésor américain à la suite de la crise financière de 2008.
- Le TARP a stabilisé le système financier en demandant au gouvernement d’acheter des titres adossés à des créances hypothécaires et des actions bancaires.
- De 2008 à 2010, le TARP a investi 426,4 milliards de dollars dans des entreprises et a récupéré 441,7 milliards de dollars en retour.
- Le TARP était controversé à l’époque, et son efficacité continue d’être débattue.
Comment le programme TARP (Troubled Asset Relief Program) a-t-il fonctionné ?
Les marchés mondiaux du crédit se sont pratiquement arrêtés en septembre 2008, plusieurs grandes institutions financières, telles que Fannie Mae, Freddie Mac et American International Group (AIG), ayant connu de graves problèmes financiers. Lehman Brothers a fait faillite, et les sociétés d’investissement Goldman Sachs et Morgan Stanley ont modifié leur charte pour devenir des banques commerciales afin de stabiliser leur situation financière.
Pour éviter que la situation ne devienne complètement incontrôlable, le secrétaire au Trésor, Henry Paulson, a lancé le Programme de secours aux actifs en difficulté (TARP). Ce programme a été promulgué par le président George W. Bush le 3 octobre 2008, avec l’adoption de la loi de stabilisation économique d’urgence (Emergency Economic Stabilization Act).
L’objectif initial du TARP était d’accroître la liquidité des marchés monétaires et des marchés hypothécaires secondaires en achetant des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et, par ce biais, de réduire les pertes potentielles des institutions qui les détenaient.
Plus tard, l’objectif du TARP a été légèrement modifié pour permettre au gouvernement de prendre des participations dans des banques et autres institutions financières. Le TARP a initialement donné au Trésor un pouvoir d’achat de 700 milliards de dollars ; la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs (simplement appelée Dodd-Frank) a ensuite réduit l’autorisation de 700 milliards de dollars à 475 milliards de dollars.
Les fonds TARP ont été utilisés pour acheter des actions dans des banques, des compagnies d’assurance et des constructeurs automobiles, et pour prêter des fonds aux institutions financières et aux propriétaires.
Le gouvernement américain a acheté des actions privilégiées dans huit banques : Bank of America/Merrill Lynch, Bank of New York Mellon, Citigroup, Goldman Sachs, J.P. Morgan, Morgan Stanley, State Street et Wells Fargo. Les banques ont dû verser au gouvernement un dividende de 5 % qui passerait à 9 % en 2013, encourageant les banques à racheter les actions dans un délai de cinq ans.
Depuis le lancement du programme jusqu’au 3 octobre 2010 (date limite de prolongation des fonds), 245 milliards de dollars ont été utilisés pour stabiliser les banques, 27 milliards de dollars sont allés à des programmes visant à accroître la disponibilité du crédit, 80 milliards de dollars sont allés à l’industrie automobile américaine (plus précisément, GM et Chrysler), 68 milliards de dollars ont été utilisés pour stabiliser AIG et 46 milliards de dollars sont allés à des programmes de prévention des saisies, tels que Making Home Affordable.
Les dispositions du TARP exigeaient que les entreprises concernées perdent certains avantages fiscaux et, dans de nombreux cas, imposaient des limites à la rémunération des dirigeants et interdisaient aux bénéficiaires des fonds d’accorder des primes à leurs 25 dirigeants les mieux payés. Malgré cela, en 2009, les entreprises libérées ont versé quelque 20 milliards de dollars à leur personnel clé – ce qu’on appelle communément les primes TARP.
L’héritage du TARP
En décembre 2013, le Trésor a mis fin au TARP et le gouvernement a conclu que ses investissements avaient rapporté plus de 11 milliards de dollars aux contribuables. Pour être plus précis, le TARP a récupéré des fonds totalisant 441,7 milliards de dollars sur les 426,4 milliards de dollars investis. Le gouvernement a également affirmé que le TARP avait empêché l’industrie automobile américaine de faire faillite et avait sauvé plus d’un million d’emplois, aidé à stabiliser les banques et rétabli l’accès au crédit pour les particuliers et les entreprises.
Le TARP est toujours controversé. Les partisans affirment qu’il a sauvé le système financier américain et a raccourci la crise financière, tandis que les critiques accusent l’initiative de n’avoir fait que donner un coup de pouce inutile à Wall Street.
Malgré cela, les économistes, les politiciens et les professionnels de la finance débattent encore des mérites de TARP et se demandent si cela a été nécessaire. Les critiques accusent le programme d’avoir peu contribué à aider les marchés du logement, qui sont restés déprimés pendant des années. Certains disent qu’il n’est pas allé assez loin, que le gouvernement aurait dû insister sur une prise de participation dans les sociétés financières qu’il renflouait pour contrôler leurs pratiques futures.
Au lieu de cela, les critiques estiment que les prêts sans conditions de TARP ont essentiellement servi à récompenser un mauvais comportement, envoyant le message « agissez de manière irresponsable et nous vous aiderons » – et établissant un dangereux précédent de dépendance.
Le TARP n’a pas non plus permis de faire apprécier le gouvernement au public américain, qui a vu Wall Street engranger des bénéfices – y compris ces fameux bonus – et revenir à la rentabilité, alors même que les individus se débattaient avec les dettes, le chômage et les saisies au lendemain de la Grande Récession.