In-the-money, at-the-money et out-of-the-money sont des termes couramment utilisés qui font référence à la monétarisation d’une option, un aperçu de la valeur intrinsèque de ces contrats dérivés.
Cet article couvre les concepts de base de la monétarisation, qui porte également sur l’évaluation et la négociation des options.
Points clés à retenir
- La notion d’argent décrit la valeur intrinsèque de la prime d’une option sur le marché.
- Les options à la monnaie (ATM) ont un prix d’exercice exactement égal au prix actuel de l’actif ou de l’action sous-jacent.
- Les options hors jeu (OTM) n’ont pas de valeur intrinsèque, seulement une « valeur temps », et surviennent lorsque le prix d’exercice d’une option d’achat est supérieur au marché actuel, ou que le prix d’exercice d’une option de vente est inférieur au marché.
- Les options en jeu (ITM) ont une valeur intrinsèque, ce qui signifie que vous pouvez exercer l’option immédiatement pour réaliser un profit, c’est-à-dire si le prix d’exercice d’une option d’achat est inférieur au prix du marché ou si le prix d’exercice d’une option de vente est supérieur.
Vue d’ensemble : Éléments du prix des options
A titre d’aperçu, considérons une citation d’option type qui contiendra les informations suivantes :
- Nom de l’actif sous-jacent – c’est-à-dire l’action ABC Corp.
- Date d’expiration – c’est-à-dire décembre 2020
- Prix d’exercice – soit 400,00
- Classe – c.-à-d. Call vs. Put
- Le prix – c’est-à-dire la prime d’option
Le prix d’un contrat d’option est connu sous le nom de prime d’option, qui est la somme d’argent que l’acheteur d’une option paie au vendeur pour le droit, mais non l’obligation, d’exercer l’option. Il ne faut pas confondre cette prime avec le prix d’exercice, qui est le prix auquel un contrat d’option spécifique peut être exercé.
Ces éléments se combinent pour vous aider à déterminer la liquidité d’une option – une description de la valeur intrinsèque de l’option, qui est liée à son prix d’exercice ainsi qu’au prix de l’actif sous-jacent.
Valeur intrinsèque et valeur temporelle
La prime d’option peut théoriquement être décomposée en deux composantes :
- la valeur intrinsèque et
- valeur spéculative ou valeur temporelle (également appelée valeur extrinsèque).
La valeur intrinsèque implique un calcul simple – il suffit de soustraire le prix du marché du prix d’exercice – représentant le bénéfice que le détenteur de l’option enregistrerait s’il exerçait l’option, prenait livraison de l’actif sous-jacent et le vendait sur le marché actuel.
La valeur temps est alors calculée en soustrayant la valeur intrinsèque de l’option de la prime d’option.
Options dans l’argent
Voyons comment se joue l’argent. Par exemple, disons qu’on est en septembre et que Pat est longue (c’est-à-dire qu’elle possède) une option d’achat de décembre 400 pour ABC Corp. L’option a une prime actuelle de 28 et ABC se négocie actuellement à 420. La valeur intrinsèque de l’option serait de 20 (prix du marché de 420 – prix d’exercice de 400 = 20). Par conséquent, la prime de l’option de 28 est composée de 20 $ de valeur intrinsèque et de 8 $ de valeur temps (prime de l’option de 28 – valeur intrinsèque de 20 = 8).
L’option de Pat est « dans l’argent ». Une option dans l’argent (ITM) est une option qui a une certaine valeur intrinsèque. En ce qui concerne l’option d’achat, il s’agit d’une option dont le prix d’exercice est inférieur au prix du marché actuel. Il serait financièrement plus judicieux pour Pat de vendre son option d’achat, car elle recevrait 8 dollars de plus par action qu’en prenant livraison et en vendant les actions sur le marché libre. Pour une option de vente, qui donne à son détenteur le droit de vendre des actions à un prix déterminé, la valeur intrinsèque existerait si le prix d’exercice est supérieur au prix du marché, ce qui vous permettrait de vendre les actions à un prix supérieur à leur valeur et de les racheter à un prix inférieur.
Les options « deep-in-the-money » présentent des opportunités rentables pour les traders. Par exemple, l’achat d’une option d’achat dans la masse peut présenter la même opportunité de profit en termes de dollars que l’achat de l’action elle-même, mais avec un investissement en capital moindre. Cela se traduit par un rendement beaucoup plus élevé. La vente d’options d’achat couvertes sur les titres à fort rendement offre au négociant la possibilité de réaliser un certain profit immédiatement, au lieu d’attendre que l’action sous-jacente soit vendue. Elle peut également être rentable lorsqu’une action longue semble être surachetée, car cela augmenterait la valeur intrinsèque et souvent la valeur temps, en raison de l’augmentation de la volatilité.
Options hors jeu
Pour revenir à notre exemple, si Pat était plutôt longue, une option de vente ABC de 400 décembre avec une prime actuelle de 5, et si ABC avait un prix de marché actuel de 420, elle n’aurait aucune valeur intrinsèque (la totalité de la prime serait considérée comme une valeur temps), et l’option serait hors de prix (OTM). Une option de vente hors de la monnaie est une option dont le prix d’exercice est inférieur au prix actuel du marché.
La valeur intrinsèque d’une option de vente est déterminée en soustrayant la valeur marchande du prix d’exercice (prix d’exercice de 400 – valeur marchande de 420 = -20). Intuitivement, il semble que la valeur intrinsèque soit négative, mais dans ce scénario, la valeur intrinsèque ne peut jamais être inférieure à zéro.
Options à l’argent
Un troisième scénario serait que le prix actuel du marché de l’ABC soit de 400. Dans ce cas, les options d’achat et de vente seraient toutes deux à la monnaie (ATM), et la valeur intrinsèque des deux serait ici nulle, car l’exercice immédiat de l’une ou l’autre option n’entraînerait aucun profit. Toutefois, cela ne signifie pas que les options n’ont aucune valeur, car elles auront toujours une valeur temporelle.
L’importance de la valeur du temps
La valeur temps est la principale raison pour laquelle il y a peu d’exercice d’options dans la pratique, mais une quantité considérable de clôture, de compensation, de couverture et de vente d’actions ou de contrats. Dans notre exemple, Pat aurait augmenté son bénéfice de 40% (8$/20$) en vendant son option d’achat au lieu de prendre livraison des actions et de les vendre. Les 8 $ couvrent la spéculation qui existe sur le prix de l’ABC entre septembre et l’expiration en décembre.
Le marché détermine cette partie de la prime, mais il ne s’agit pas d’une évaluation aléatoire. De nombreux facteurs entrent en jeu dans l’établissement de la valeur temps d’une option. Par exemple, le modèle d’évaluation des options de Black-Scholes repose sur l’interaction de cinq facteurs distincts :
- Prix de l’actif sous-jacent
- Prix d’exercice de l’option
- Écart-type de l’actif sous-jacent
- Délai d’expiration
- Taux sans risque
Comprendre les bases de l’évaluation des options est à la fois une science et un art. Il est essentiel de comprendre d’où viennent les profits et ce qu’ils représentent afin de maximiser les rendements des opérations sur options.