Comment le prix des actions d’une société est-il déterminé ?

D’une manière générale, le marché boursier est régi par l’offre et la demande, comme tout autre marché. Lorsqu’un titre est vendu, un acheteur et un vendeur échangent de l’argent contre des actions. Le prix auquel l’action est achetée devient le nouveau prix du marché. Lorsqu’une deuxième action est vendue, ce prix devient le prix du marché le plus récent, etc.

Plus la demande d’un titre est forte, plus le prix est élevé, et inversement. Plus l’offre d’un stock est importante, plus elle fait baisser le prix et vice versa. Ainsi, alors qu’en théorie, l’introduction en bourse d’une action se fait à un prix égal à la valeur des dividendes futurs attendus, le prix de l’action fluctue en fonction de l’offre et de la demande. De nombreuses forces du marché contribuent à l’offre et à la demande, et donc au prix de l’action d’une société.

Valeur de la société et prix des actions de la société

Il est facile de comprendre la loi de l’offre et de la demande, mais il peut être difficile de comprendre la demande. L’évolution du prix d’une action indique ce que les investisseurs estiment que vaut une entreprise – mais comment déterminent-ils ce qu’elle vaut ? Un facteur, certainement, est ses bénéfices actuels : combien de bénéfices elle réalise. Mais les investisseurs regardent souvent au-delà des chiffres. En d’autres termes, le prix d’une action ne reflète pas seulement la valeur actuelle d’une entreprise, mais aussi ses perspectives, la croissance que les investisseurs attendent d’elle à l’avenir.

Prévision du cours des actions d’une société

Il existe des techniques et des formules quantitatives utilisées pour prédire le prix des actions d’une société. Appelés modèles d’actualisation des dividendes (MAD), ils reposent sur le concept selon lequel le prix actuel d’une action est égal à la somme totale de tous les dividendes futurs qui lui seront versés lorsqu’il sera ramené à sa valeur actuelle. En déterminant la part d’une entreprise par la somme totale de ses dividendes futurs attendus, les modèles d’actualisation des dividendes utilisent la théorie de la valeur temporelle de l’argent (TVM).

Le modèle de croissance Gordon

Il existe plusieurs types de modèles de réduction des dividendes. L’un des plus populaires, en raison de sa simplicité, est le modèle de croissance Gordon. Développée dans les années 1960 par l’économiste américain Myron Gordon, l’équation du modèle de croissance Gordon est représentée par ce qui suit.

Valeur actuelle de l’action = (dividende par action) / (taux d’actualisation – taux de croissance)

Ou, comme une équation :



$\begin{array}{cc}& \mathrm{P=D1r-g}\\ & \text{où :}\end{array}$



$\begin{array}{cc}& \mathrm{P=Courant}\text{Action}\text{Prix}\\ & \\ \mathrm{g=Constant}\\ \text{croissance}\text{taux}\end{array}$



$\begin{array}{c}\text{de}\end{array}$



$&P = text{petit prix actuel de l’action} &g = text{petit taux de croissance constant à perpétuité } &text{petit taux prévu pour les dividendes} &r = text{petit coût constant des capitaux propres pour cette } &text{petite société (ou taux de rendement)} &D_1 = text{petit valeur des dividendes de l’année suivante } fin{aligné}$

P= r-g D1 où :  P=Coursactuelde l’action g=Tauxdecroissance constantà perpétuité prévu pour les dividendes r=Coût constantdescapitaux propres pour cette société (ou taux de rendement) D1=Valeurdes dividendes de l’année suivante

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Exemple d’évaluation du prix d’une action

Par exemple, disons que l’action d’Alphabet Inc. se négocie à 100 dollars par action. Cette société exige un taux de rendement minimum de 5 % (r) et verse actuellement un dividende de 2 $ par action (D1), qui devrait augmenter de 3 % par an (g).

La valeur intrinsèque (p) du stock est calculée comme suit : $2 / (0.05 – 0.03) = $100.

Selon le modèle de croissance Gordon, les actions sont correctement évaluées à leur niveau intrinsèque. Si elles se négociaient à, disons, 125 dollars par action, elles seraient surévaluées de 25 % ; si elles se négociaient à 90 dollars, elles seraient sous-évaluées de 10 dollars (et une opportunité d’achat pour valoriser les investisseurs qui recherchent de telles actions).

L’équation du modèle de croissance de Gordon ci-dessus traite la valeur actuelle d’une action de la même manière que la perpétuité, qui fait référence à un flux constant de flux monétaires identiques pendant une durée infinie sans date de fin. Bien entendu, dans la vie réelle, les entreprises peuvent ne pas maintenir le même taux de croissance année après année, et leurs dividendes en actions peuvent ne pas augmenter à un taux constant.

En outre, si le cours d’une action est conceptuellement déterminé par les dividendes futurs attendus, de nombreuses entreprises ne distribuent pas de dividendes.