Le rendement des capitaux propres (ROE) est un ratio qui permet aux investisseurs de savoir avec quelle efficacité une entreprise (ou plus précisément son équipe de direction) gère l’argent que les actionnaires lui ont apporté. En d’autres termes, il mesure la rentabilité d’une entreprise par rapport aux capitaux propres. Plus le rendement des capitaux propres est élevé, plus la direction d’une entreprise est efficace pour générer des revenus et de la croissance à partir de son financement par actions.
Le RE est souvent utilisé pour comparer une entreprise à ses concurrents et à l’ensemble du marché. Cette formule est particulièrement utile pour comparer des entreprises d’un même secteur, car elle tend à donner des indications précises sur les entreprises qui fonctionnent avec une plus grande efficacité financière et pour l’évaluation de presque toutes les entreprises dont les actifs sont essentiellement corporels plutôt qu’incorporels.
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Calculer le ROE
C’est la formule de base pour le calcul du RE :
ROE= Capitaux propres Revenu net
Le revenu net est le bénéfice net – avant que les dividendes en actions ordinaires ne soient versés – déclaré dans le compte de résultat d’une entreprise. Le cash-flow libre (FCF) est une autre forme de rentabilité et peut être utilisé à la place du revenu net.
Les capitaux propres sont l’actif moins le passif du bilan d’une entreprise et représentent la valeur comptable qui reste aux actionnaires si une entreprise règle ses dettes avec ses actifs déclarés.
Notez que le ROE ne doit pas être confondu avec le rendement de l’actif total (ROTA). Bien qu’il s’agisse également d’une mesure de rentabilité, le ROTA est calculé en prenant le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) d’une entreprise et en le divisant par le total des actifs de l’entreprise.
Le ROE peut également être calculé à différentes périodes pour comparer son évolution dans le temps. En comparant l’évolution du taux de croissance du ROE d’une année à l’autre ou d’un trimestre à l’autre, par exemple, les investisseurs peuvent suivre l’évolution des performances de la direction.
Tout mettre en place
Le ROE de l’ensemble du marché boursier, tel que mesuré par le S&P 500, était de 12,76 % au quatrième trimestre de 2019. Un premier élément essentiel pour décider comment investir consiste à comparer certains secteurs industriels à l’ensemble du marché.
Par exemple, un examen des chiffres du rendement des capitaux propres par secteur d’activité pourrait montrer que les stocks du secteur ferroviaire sont très performants par rapport à l’ensemble du marché, avec une valeur du rendement des capitaux propres de 25,8 %, alors que les secteurs des services publics généraux et de la vente au détail ont enregistré des valeurs de 8,63 % et 11,52 %, respectivement. Cela pourrait indiquer que les entreprises ferroviaires ont été une source de croissance régulière du secteur et ont fourni d’excellents rendements aux investisseurs.
L’étape suivante consiste à examiner les entreprises individuelles afin de comparer leur rendement des capitaux propres avec le marché dans son ensemble et avec les entreprises de leur secteur. Par exemple, à la fin de l’année fiscale 2019, Procter & Gamble (PG) a déclaré un revenu net de 4 milliards de dollars et des capitaux propres totaux de 47,6 milliards de dollars. Ainsi, le rendement des capitaux propres de PG à la fin de l’exercice 2019 était de
4 milliards de dollars ÷ 47,6 milliards de dollars = 8,4%.
Le ROE de P&G était inférieur au ROE moyen du secteur des biens de consommation, qui était de 11,31 % à l’époque. En d’autres termes, pour chaque dollar de capitaux propres, P&G générait 8,4 cents de bénéfice.
Tous les RE ne sont pas identiques
Cependant, mesurer les performances d’une entreprise en matière de RCP par rapport à celles de son secteur peut s’avérer plus compliqué qu’il n’y paraît.
Par exemple, au troisième trimestre de 2019, la Bank of America Corporation (BAC) avait un ROE de 8,48%. Selon la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC
), le ROE moyen du secteur bancaire au cours de la même période était de 11,67 %. En d’autres termes, la Bank of America a été moins performante que le secteur bancaire.
Toutefois, les calculs de la FDIC portent sur toutes les banques du site , y compris les banques commerciales, les banques de consommateurs et les banques communautaires. Le ROE des banques commerciales était de 4,11 % au troisième trimestre 2019. Comme Bank of America est en partie un prêteur commercial, son ROE était supérieur à celui des autres banques commerciales.
En bref, il est important de comparer le rendement des capitaux propres d’une entreprise non seulement à la moyenne du secteur, mais aussi à des entreprises similaires au sein de ce secteur.
Pour évaluer les entreprises, certains investisseurs utilisent également d’autres mesures, telles que le rendement du capital investi (RCI) et le rendement du capital d’exploitation (RCE). Les investisseurs utilisent souvent le ROCE au lieu du ROE standard pour juger de la longévité d’une entreprise. D’une manière générale, ces deux indicateurs sont plus utiles pour les entreprises à forte intensité de capital, comme les services publics ou l’industrie manufacturière.