Le thème sous-jacent de la série télévisée« Shark Tank » est que les requins (les investisseurs) ou les entrepreneurs (qui présentent leur entreprise) doivent convaincre l’autre partie d’accepter leur évaluation de l’entreprise et de négocier un accord sur cette base. Les entrepreneurs ont tendance à se présenter avec des évaluations élevées, tandis que les requins leur opposent des évaluations plus faibles.
La manière dont les entrepreneurs et les requins évaluent les entreprises présentées dans le cadre de l’exposition variera probablement, mais une bonne évaluation d’une entreprise tient compte de certains facteurs tels que les revenus, les bénéfices et la valeur des entreprises du même secteur.
Points clés à retenir
- Les requins de Shark Tank exigent généralement une participation dans l’entreprise – ou un pourcentage de propriété – ainsi qu’une part des bénéfices.
- Une évaluation des revenus est souvent effectuée, qui tient compte des ventes et des revenus de l’année précédente et de toute vente en cours.
- Les requins utilisent le bénéfice d’une entreprise par rapport à l’évaluation des revenus de l’entreprise pour obtenir un multiple des revenus.
Comprendre comment une entreprise est évaluée sur les requins
Shark Tank est une émission populaire dans laquelle les requins entendent des présentations de propriétaires d’entreprises qui veulent obtenir des fonds de capital-risque de la part des requins. Les requins exigent généralement une participation dans l’entreprise, qui est un pourcentage de propriété et une part des bénéfices. En échange de l’abandon d’une participation partielle dans leur entreprise, l’entrepreneur reçoit un financement, mais souvent, plus important encore, il a accès aux requins, à leur réseau de contacts, à leurs fournisseurs et à leur expérience.
Déterminer le montant à investir dans l’entreprise ainsi que le pourcentage de participation que chacun est prêt à envisager revient à prévoir les recettes, les bénéfices et à appliquer une évaluation de l’entreprise.
Multiple de recettes
En général, un entrepreneur demandera un montant en échange d’un pourcentage de propriété. Par exemple, un entrepreneur peut demander 100 000 dollars aux requins en échange de 10 % de propriété dans l’entreprise. À partir de là, les requins commencent à déterminer si la valeur de l’entreprise est correcte.
Les requins confirmeront généralement que l’entrepreneur évalue l’entreprise à un million de dollars de ventes. Les requins arriveront à ce total car si 10 % de la propriété est égale à 100 000 $, cela signifie que 1/10e de l’entreprise est égale à 100 000 $ et, par conséquent, 10/10e (ou 100 %) de l’entreprise est égale à 1 million de dollars.
Si le chiffre d’affaires de l’entreprise est évalué à un million de dollars, les requins demandent quel a été le chiffre d’affaires annuel de l’année précédente. Si la réponse est de 250 000 dollars, il faudra quatre ans à l’entreprise pour atteindre un million de dollars de ventes. Si la réponse est 75 000 $ de ventes, les requins mettront probablement en doute l’évaluation du propriétaire à 1 million de dollars. Cependant, si les ventes de l’année dernière étaient de 250 000 dollars, mais que l’entrepreneur a récemment conclu un accord de vente avec Walmart pour vendre 600 000 dollars de produits, l’évaluation serait plus intéressante pour les requins sur la base des prévisions de ventes. En d’autres termes, l’évaluation ne tient pas seulement compte des ventes et des revenus de l’année précédente, mais aussi de ce que l’entreprise a dans sa réserve de ventes.
Multiple des revenus
Les sociétés de Shark Tank ne sont pas cotées en bourse, ce qui signifie qu’elles n’ont pas d’actions ni de multiples de bénéfices publiés à proposer aux investisseurs. Toutefois, les requins peuvent toujours utiliser le bénéfice de l’entreprise par rapport à l’évaluation de la société à partir du chiffre d’affaires pour calculer un multiple de bénéfice.
Par exemple, si l’entreprise est évaluée à 1 million de dollars et que le propriétaire réalise un bénéfice de 100 000 dollars, l’entreprise aura un multiple de bénéfice de 10 ou (1 million de dollars / 100 000 dollars). Cependant, nous n’avons aucune idée si un multiple de 10 est bon ou non pour l’entreprise.
C’est là que l’analyse comparative entre en jeu. Disons, dans notre exemple précédent, que l’entreprise est un détaillant de vêtements. Les requins peuvent comparer le multiple à d’autres entreprises du même secteur.
Par exemple, disons que l’entrepreneur présente une marque de vêtements dont le chiffre d’affaires annuel est d’un million de dollars et les bénéfices de 100 000 dollars. L’entrepreneur pourrait appliquer les mesures du secteur de l’habillement de détail spécialisé en utilisant les multiples de bénéfices du secteur. Supposons que le secteur ait un multiple de gains moyen de 12.
Avec 12 fois les bénéfices, cela représenterait une valeur de 1,2 million de dollars ou (12 * 100 000 $) pour l’entreprise. Sur la base de cette évaluation, l’entrepreneur peut justifier la transaction d’une participation de 10 % dans l’entreprise pour un investissement de 100 000 $ de la part des requins.
Évaluation du marché futur
Une évaluation future pourrait également être calculée de la même manière que les multiples de revenus et de bénéfices. Le seul inconvénient est que les chiffres sont des prévisions et peuvent être inexacts. Les requins demanderaient probablement à l’entrepreneur quelles sont ses prévisions de ventes et de bénéfices pour les trois prochaines années. Ils comparent ensuite ces chiffres à ceux d’autres entreprises du secteur de la vente au détail de vêtements.
L’entrepreneur pourrait prévoir que les gains des trois prochaines années conduiront à un revenu net de 400 000 dollars la troisième année. Si le secteur de la vente au détail a généralement un multiple des bénéfices à terme de 14,75x, l’évaluation future serait de 5,9 millions de dollars de ventes ou (14,75 * 400 000 dollars).
Les requins veulent en fin de compte récupérer leur investissement et faire des bénéfices. Si les requins conviennent que l’entreprise pourrait éventuellement générer 5,9 millions de dollars de chiffre d’affaires d’ici la troisième année, un État de 10 % pour 100 000 dollars pourrait être intéressant. Cependant, il est possible que l’entreprise ne génère pas 400 000 dollars de bénéfices d’ici la troisième année. En conséquence, les requins exigeraient probablement un pourcentage de propriété plus élevé, une contre-offre avec un montant de prêt plus faible, ou une combinaison des deux.
Considérations particulières – Risques pour l’évaluation
Les requins pourraient dire qu’ils ne peuvent pas appliquer la même évaluation à la société de l’entrepreneur en se basant sur les mesures d’évaluation des sociétés cotées en bourse. Il existe des distinctions importantes entre une petite entreprise et une société publique.
Un grand détaillant bien établi peut avoir des milliers de magasins dans le monde entier, tandis que la petite entreprise peut n’avoir que quelques emplacements. Si le taux de croissance est à juste titre plus élevé pour la petite entreprise, le risque est beaucoup plus important en raison du risque de faillite et du risque de liquidité en termes de stratégie de sortie. La liquidité est une mesure de la facilité avec laquelle un investissement peut être acheté ou vendu. S’il y a beaucoup d’acheteurs et de vendeurs qui se disputent un investissement, la liquidité est suffisante. S’il y a peu d’acheteurs et de vendeurs, il y a illiquidité.
Le manque de liquidité crée plus de risques pour les requins, ce qui implique l’application d’une actualisation ajustée au risque pour que la récompense en vaille la peine. En conséquence, les requins disposent d’une marge de manœuvre beaucoup plus grande pour fonder leurs offres sur une évaluation actualisée ajustée au risque.
Les requins pourraient faire une contre-offre avec une participation plus importante dans la société, disons 30 % de propriété pour un prêt de 100 000 dollars. Même si les mesures d’évaluation, utilisant les revenus et les bénéfices, indiquent que les requins devraient avoir une participation plus faible, le risque de perte lié à l’investissement dans une entreprise inconnue s’ajoute généralement à la participation du requin.
Les requins pourraient également augmenter leur participation à la propriété en fonction des biens incorporels qu’ils apportent à la table. Ces éléments intangibles pourraient inclure leur expérience, l’accès à des points de vente au détail pour la vente de produits ou des chaînes d’approvisionnement.