La volatilité fait bouger les marchés de manière aussi fiable que le prix ou le volume, en s’élargissant et en se contractant au fil du temps en réaction à la cupidité et à la peur. Les périodes de forte volatilité reflètent des environnements à haut risque et à forte rémunération, dans lesquels un timing parfait permet d’enregistrer des bénéfices impressionnants alors qu’une erreur peut entraîner de lourdes pertes. De nombreux acteurs du marché évitent totalement de prédire les prix pendant les périodes de stress, pariant plutôt sur la direction de la volatilité par le biais de contrats à terme VIX ou de fonds d’actions spécialisés qui réagissent à ces contrats. Bien que le profit de ces instruments nécessite des compétences sophistiquées, le jeu en vaut la chandelle, surtout lorsque la volatilité est forte, plus ou moins forte.
Points clés à retenir
- Certains investisseurs évitent totalement de prédire les prix pendant les périodes de stress, et parient plutôt sur la direction de la volatilité par le biais de contrats à terme VIX ou de fonds d’actions spécialisés.
- Alors que les contrats à terme VIX offrent l’exposition la plus pure aux hauts et aux bas de la volatilité, les fonds de volatilité attirent un volume bien plus important car ils sont facilement accessibles par le biais de comptes d’actions.
- Parmi les produits de volatilité les plus négociés figurent les VXX, VXZ, UVXY et TVIX.
Créé en 1993, l’indice CBOE de volatilité du marché (VIX) fournit des instantanés en temps réel des niveaux de cupidité et de peur, ainsi que des prévisions de volatilité pour les 30 prochaines sessions. Il fournit la base de l’établissement des prix des contrats à terme, ainsi que des stratégies que les market timers peuvent utiliser pour chronométrer les entrées et les sorties des fonds d’actions basés sur la volatilité. Introduits après l’effondrement économique de 2008, ces instruments complexes ont connu une énorme popularité, tant pour les opérations de couverture que pour les jeux directionnels.
L’achat et la vente de ces titres ont généré un effet de leadership sur l’indicateur VIX et le contrat à terme VIX ces dernières années en raison de leur énorme volume. Vous pouvez le constater lorsque les fonds se dégradent, se désagrègent et s’inversent avant l’indicateur sous-jacent. Cet effet est le plus répandu dans des conditions de marché très volatiles.
Instruments de négociation
Alors que les contrats à terme VIX offrent l’exposition la plus pure aux hauts et aux bas de la volatilité, les fonds de volatilité attirent un volume bien plus important car ils sont facilement accessibles par le biais de comptes d’actions. Plutôt que des fonds négociés en bourse (ETF), nombre de ces instruments sont des produits négociés en bourse (ETP) qui utilisent des calculs complexes en superposant plusieurs mois de contrats à terme VIX à des attentes à court et moyen terme.
Fonds de volatilité
- S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXX)
- S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ)
- VIX Futures à court terme ETF (VIXY)
- VIX ETN à court terme (VIIX)
Fonds de volatilité inversée/à effet de levier
- Daily Inverse VIX Short-term ETN (XIV)
- FNB à court terme VIX Short Term Futures (SVXY)
- Ultra VIX Short Term Futures ETF (UVXY)
- Quotidien 2x VIX Short Term ETN (TVIX)
- Daily Inverse VIX Medium-Term ETN (ZIV)
La tarification en temps réel des fonds se dégrade par le biais du contango, qui reflète les variations temporelles entre un contrat à terme et les prix au comptant. Ces calculs peuvent comprimer les bénéfices sur des marchés volatils, ce qui entraîne une forte sous-performance du titre par rapport à l’indicateur sous-jacent. Par conséquent, ils fonctionnent mieux dans les stratégies à court terme qui utilisent des techniques de sortie agressives, des stratégies à long terme et des couvertures, et en combinaison avec les contrats à terme VIX et les jeux d’options de protection.
Analyse VIX
Les stratégies de fonds de volatilité nécessitent une approche en deux étapes qui examine le VIX ainsi que l’action sur le prix du fonds ciblé. Une bonne compréhension de l’analyse technique du VIX peut atténuer l’effet d’amortissement des profits du contango en identifiant les niveaux et les points de retournement où les fonds perdront leur élan de tendance. Cette méthode fonctionne parce que les contrats à terme à plus longue échéance utilisés pour calculer les prix sont moins sensibles aux mouvements à court terme du VIX, ce qui exerce un effet plus important lorsque la tendance s’essouffle.
Le graphique VIX génère des pics verticaux qui reflètent les périodes de forte tension, induites par des catalyseurs économiques, politiques ou environnementaux. Il est préférable d’observer les niveaux absolus lorsque l’on tente d’interpréter ces modèles irréguliers, en cherchant des renversements autour de grands nombres ronds, comme 20, 30 ou 40 et des pics proches des précédents. Soyez également attentif aux interactions entre l’indicateur et les EMA de 50 et 200 jours, ces niveaux agissant comme un soutien ou une résistance.
Gardez un VIX en temps réel sur vos écrans lorsque vous envisagez d’entrer dans des fonds de volatilité. Comparez la tendance avec l’évolution des prix des contrats à terme sur indices populaires, notamment le S&P 500 et le Nasdaq 100. Les relations de convergence et de divergence entre ces instruments génèrent des observations qui aident au market timing et à la gestion des risques :
- Rising VIX + rising S&P 500 and Nasdaq 100 index futures = divergence baissière qui prévoit une diminution de l’appétit pour le risque et un risque élevé de retournement à la baisse.
- Hausse du VIX + baisse du S&P 500 et du Nasdaq 100 = convergence baissière qui augmente les chances d’un jour de tendance à la baisse.
- VIX en baisse + contrats à terme sur les indices S&P 500 et Nasdaq 100 en baisse = divergence haussière qui prédit un appétit croissant pour le risque et un fort potentiel de renversement de tendance à la hausse.
- Baisse du VIX + hausse des contrats à terme sur les indices S&P 500 et Nasdaq 100 = convergence haussière qui augmente les chances d’un jour de tendance à la hausse.
- Des actions divergentes entre les contrats à terme des indices S&P 500 et Nasdaq 100 réduisent la fiabilité des prévisions, ce qui entraîne souvent des coups de fouet, de la confusion et des conditions limites.
Mesurer les tendances de la volatilité avec des graphiques VIX à long et à court terme, en recherchant des jeux de fonds sympathiques. La hausse du VIX tend à augmenter la corrélation entre les indices d’actions et les composantes sous-jacentes, ce qui rend l’exposition aux fonds à long terme plus attrayante. La baisse du VIX inverse cette équation, en favorisant les entrées à court terme qui nécessitent des prises de bénéfices, tandis que le VIX revient aux moyennes à long terme.
Les fonds de volatilité offrent une exposition à des niveaux élevés de « cupidité et de peur » tout en évitant les prédictions sur la direction des prix. La construction complexe des fonds les rend plus adaptés aux stratégies de négociation à court terme dans des conditions de volatilité et aux stratégies à court terme à long terme dans des conditions bénignes et calmes, y compris dans des environnements de marché haussier.