Les options peuvent être utilisées pour mettre en œuvre un large éventail de stratégies commerciales, allant du simple achat et de la vente à des écarts complexes portant des noms tels que papillons et condors. En outre, les options sont disponibles sur une vaste gamme d’actions, de devises, de matières premières, de fonds négociés en bourse et de contrats à terme.
Il y a souvent des dizaines de prix d’exercice et de dates d’expiration disponibles pour chaque actif, ce qui peut poser un défi au novice en matière d’options, car la pléthore de choix disponibles rend parfois difficile l’identification d’une option appropriée à négocier.
Points clés à retenir
- La négociation d’options peut être complexe, d’autant plus que plusieurs options différentes peuvent exister sur le même sous-jacent, avec plusieurs frappes et dates d’expiration au choix.
- Il est donc essentiel de trouver l’option qui convient à votre stratégie de négociation pour maximiser votre succès sur le marché.
- Il existe six étapes fondamentales pour évaluer et identifier la bonne option, en commençant par un objectif d’investissement et en terminant par une transaction.
- Définissez votre objectif, évaluez le rapport risque/rendement, tenez compte de la volatilité, anticipez les événements, planifiez une stratégie et définissez les paramètres des options.
Trouver la bonne option
Nous partons du principe que vous avez déjà identifié un actif financier – comme une action, une matière première ou un ETF – que vous souhaitez négocier en utilisant des options. Vous avez peut-être choisi ce sous-jacent en utilisant un filtre de titres, en employant votre propre analyse ou en faisant appel à des recherches de tiers. Quelle que soit la méthode de sélection, une fois que vous avez identifié l’actif sous-jacent à négocier, il y a six étapes pour trouver la bonne option :
- Formuler votre objectif d’investissement.
- Déterminez votre rapport risque/récompense.
- Vérifiez la volatilité.
- Identifiez les événements.
- Élaborez une stratégie.
- Établissez les paramètres des options.
Les six étapes suivent un processus de réflexion logique qui facilite le choix d’une option spécifique pour la négociation. Décomposons ce que chacune de ces étapes implique.
1. Option Objectif
Le point de départ de tout investissement est votre objectif d’investissement, et la négociation d’options n’est pas différente. Quel objectif souhaitez-vous atteindre avec votre négociation d’options ? S’agit-il de spéculer sur une vue haussière ou baissière de l’actif sous-jacent ? Ou s’agit-il de couvrir un risque potentiel de baisse sur une action dans laquelle vous avez une position importante ?
Vous faites ce commerce pour gagner un revenu en vendant des primes d’option ? Par exemple, la stratégie fait-elle partie d’une option d’achat couverte contre une position en actions existante ou vendez-vous des options de vente sur une action que vous souhaitez détenir ? L’utilisation d’options pour générer des revenus est une approche très différente de l’achat d’options pour spéculer ou se couvrir.
La première étape consiste à formuler l’objectif du commerce, car il constitue la base des étapes suivantes.
2. Risques/Récompenses
L’étape suivante consiste à déterminer votre rapport risque/récompense, qui doit dépendre de votre tolérance au risque ou de votre goût du risque. Si vous êtes un investisseur ou un négociant conservateur, les stratégies agressives telles que la vente d’options de vente ou l’achat d’une grande quantité d’options de vente à découvert (OTM) peuvent ne pas vous convenir. Chaque stratégie d’option a un profil de risque et de rendement bien défini, alors assurez-vous de bien le comprendre.
3. Contrôler la volatilité
La volatilité implicite est l’un des plus importants déterminants du prix d’une option, alors lisez bien le niveau de volatilité implicite des options que vous envisagez. Comparez le niveau de volatilité implicite avec la volatilité historique de l’action et le niveau de volatilité du marché au sens large, car il s’agit d’un facteur clé pour identifier votre transaction/stratégie d’option.
La volatilité implicite vous permet de savoir si les autres négociants s’attendent à ce que l’action bouge beaucoup ou pas. Une volatilité implicite élevée fera augmenter les primes, ce qui rendra la vente d’une option plus attrayante, en supposant que l’opérateur pense que la volatilité ne va pas continuer à augmenter (ce qui pourrait augmenter les chances que l’option soit exercée). Une faible volatilité implicite signifie des primes d’option moins chères, ce qui est bon pour l’achat d’options si l’opérateur s’attend à ce que l’action sous-jacente bouge suffisamment pour augmenter la valeur des options.
4. Identifier les événements
Les événements peuvent être classés en deux grandes catégories : ceux qui concernent l’ensemble du marché et ceux qui concernent des actions spécifiques. Les événements à l’échelle du marché sont ceux qui ont un impact sur les grands marchés, tels que les annonces de la Réserve fédérale et la publication de données économiques. Les événements spécifiques aux actions sont des choses comme les rapports sur les bénéfices, les lancements de produits et les retombées.
Un événement peut avoir un effet significatif sur la volatilité implicite avant sa survenance réelle, et l’événement peut avoir un impact énorme sur le prix de l’action lorsqu’il se produit. Vous voulez donc profiter de la hausse de la volatilité avant un événement clé, ou vous préférez attendre que les choses se calment ?
L’identification des événements qui peuvent avoir un impact sur l’actif sous-jacent peut vous aider à décider du délai et de la date d’expiration appropriés pour votre opération sur options.
5. Élaborer une stratégie
Sur la base de l’analyse effectuée lors des étapes précédentes, vous connaissez maintenant votre objectif d’investissement, le rapport risque/rendement souhaité, le niveau de volatilité implicite et historique, et les événements clés qui peuvent affecter l’actif sous-jacent. Le passage en revue des quatre étapes facilite grandement l’identification d’une stratégie d’option spécifique.
Par exemple, disons que vous êtes un investisseur conservateur avec un portefeuille d’actions important et que vous voulez gagner des primes avant que les entreprises ne commencent à publier leurs résultats trimestriels dans quelques mois. Vous pouvez donc opter pour une stratégie de vente d’options d’achat couvertes, qui consiste à vendre des options d’achat sur tout ou partie des actions de votre portefeuille.
Autre exemple : si vous êtes un investisseur agressif qui aime les positions longues et est convaincu que les marchés vont connaître une forte baisse dans les six mois, vous pouvez décider d’acheter des options de vente sur les principaux indices boursiers.
6. Établir les paramètres
Maintenant que vous avez identifié la stratégie d’option spécifique que vous souhaitez mettre en œuvre, il ne reste plus qu’à établir les paramètres de l’option comme les dates d’expiration, les prix d’exercice et les deltas d’option. Par exemple, vous pouvez vouloir acheter une option d’achat avec l’expiration la plus longue possible mais au coût le plus bas possible, auquel cas une option d’achat hors jeu peut convenir. À l’inverse, si vous souhaitez un call avec un delta élevé, vous pouvez préférer une option en jeu.
ITM contre OTM
Une option d’achat en jeu (ITM) a un prix d’exercice inférieur au prix de l’actif sous-jacent et une option d’achat hors jeu (OTM) a un prix d’exercice supérieur au prix de l’actif sous-jacent.
Exemples d’utilisation de ces étapes
Voici deux exemples hypothétiques où les six étapes sont utilisées par différents types de commerçants.
Supposons qu’un investisseur conservateur possède 1 000 actions de McDonald’s (MCD) et s’inquiète de la possibilité d’une baisse de plus de 5 % du titre au cours des prochains mois. L’investisseur ne veut pas vendre l’action, mais il veut être protégé contre une éventuelle baisse :
- Objectif: couvrir le risque de baisse de la participation actuelle de McDonald’s (1 000 actions) ; l’action (MCD) se négocie à 161,48 dollars.
- Risque / Récompense: L’investisseur n’est pas opposé à un petit risque tant qu’il est quantifiable, mais il répugne à prendre un risque illimité.
- Volatilité: La volatilité implicite des options de vente de l’ITM (prix d’exercice de 165 $) est de 17,38 % pour les options de vente à un mois et de 16,4 % pour les options de vente à trois mois. La volatilité du marché, mesurée par l’indice de volatilité CBOE (VIX), est de 13,08 %.
- Événements: L’investisseur veut une couverture qui s’étend au-delà du rapport sur les bénéfices de McDonald’s. Les bénéfices sont publiés dans un peu plus de deux mois, ce qui signifie que les options devraient s’étendre sur environ trois mois.
- Stratégie: Acheter des options de vente pour couvrir le risque de baisse de l’action sous-jacente.
- Paramètres des options: Les options de vente à trois mois à 165 $ sont disponibles au prix de 7,15 $.
Comme l’investisseur veut couvrir la position en actions des bénéfices passés, il achète les options de vente à trois mois à 165 dollars. Le coût total de la position put pour couvrir 1 000 actions de MCD est de 7 150 dollars (7,15 dollars x 100 actions par contrat x 10 contrats). Ce coût ne comprend pas les commissions.
Si l’action baisse, l’investisseur est couvert, car le gain sur l’option de vente compensera probablement la perte de l’action. Si l’action reste stable et se négocie à 161,48 dollars peu avant l’expiration des options de vente, les options de vente auraient une valeur intrinsèque de 3,52 dollars (165 à 161,48 dollars), ce qui signifie que l’investisseur pourrait récupérer environ 3 520 dollars du montant investi dans les options de vente en les vendant pour clôturer la position.
Si le prix de l’action dépasse 165 dollars, l’investisseur profite de l’augmentation de la valeur des 1 000 actions mais perd les 7 150 dollars payés sur les options
Maintenant, supposons qu’un trader agressif soit optimiste sur les perspectives de la Bank of America (BAC) et qu’il dispose de 1000 dollars pour mettre en place une stratégie de négociation d’options :
- Objectif: Acheter des appels spéculatifs sur la Bank of America. L’action se négocie à 30,55 $.
- Risque / Récompense: L’investisseur ne craint pas de perdre la totalité de son investissement de 1 000 $, mais veut obtenir le plus d’options possible pour maximiser son profit potentiel.
- Volatilité: La volatilité implicite des options d’achat OTM (prix d’exercice de 32 $) est de 16,9 % pour les options d’achat à un mois et de 20,04 % pour les options d’achat à quatre mois. La volatilité du marché, mesurée par l’indice de volatilité CBOE (VIX), est de 13,08 %.
- Événements: Aucun, la société vient de publier ses résultats, il faudra donc attendre quelques mois avant la prochaine annonce des résultats. L’investisseur n’est pas préoccupé par les bénéfices pour l’instant, mais il pense que le marché boursier va monter au cours des prochains mois et pense que ce titre se portera particulièrement bien.
- Stratégie: Acheter des options d’achat OTM pour spéculer sur une hausse du cours de l’action.
- Paramètres des options: Les options d’achat à 32 $ sur quatre mois sur le BAC sont offertes à 0,84 $, et les options d’achat à 33 $ sur quatre mois sont offertes à 0,52 $.
Comme l’investisseur veut acheter le plus grand nombre possible d’appels bon marché, il opte pour les appels à 33 dollars sur quatre mois. Hors commissions, 19 contrats sont achetés, soit 0,52 $ chacun, pour un déboursé de 988 $ (19 x 0,52 $ x 100 = 988 $), plus les commissions.
Le gain maximum est théoriquement infini. Si un conglomérat bancaire mondial se présente et propose d’acquérir Bank of America pour 40 dollars dans les deux prochains mois, les options d’achat à 33 dollars vaudraient au moins 7 dollars chacune, et la position d’option vaudrait 13 300 dollars. Le point d’équilibre de la transaction est de 33 $ + 0,52 $, soit 33,52 $.
Si l’action est supérieure à 33,01 dollars à l’expiration, elle est en jeu, a de la valeur et sera soumise à un exercice automatique. Toutefois, les options d’achat peuvent être fermées à tout moment avant l’expiration par le biais d’une transaction de vente à terme.
Notez que le prix d’exercice de 33 dollars est supérieur de 8 % au prix actuel de l’action. L’investisseur doit être convaincu que le prix peut augmenter d’au moins 8 % au cours des quatre prochains mois. Si le prix n’est pas supérieur au prix d’exercice de 33 dollars à l’échéance, l’investisseur aura perdu les 988 dollars.
Bien que la large gamme de prix d’exercice et de dates d’expiration puisse rendre difficile pour un investisseur inexpérimenté de se concentrer sur une option spécifique, les six étapes décrites ici suivent un processus de réflexion logique qui peut aider à sélectionner une option à négocier. Définissez votre objectif, évaluez le rapport risque/rendement, examinez la volatilité, considérez les événements, planifiez votre stratégie et définissez les paramètres de vos options.