Un état financier de taille commune affiche les postes en pourcentage d’un chiffre sélectionné ou commun. La création d’états financiers de taille commune facilite l’analyse d’une entreprise au fil du temps et sa comparaison avec ses pairs. L’utilisation d’états financiers de taille commune permet aux investisseurs de repérer des tendances qu’un état financier brut ne mettrait peut-être pas en évidence.
Les trois états financiers primaires peuvent être présentés dans un format commun. Les états financiers en dollars peuvent facilement être convertis en états de taille commune à l’aide d’un tableur, ou ils peuvent être obtenus à partir de ressources en ligne comme Mergent Online. Vous trouverez ci-dessous un aperçu de chaque état financier et un résumé plus détaillé des avantages, ainsi que des inconvénients, qu’une telle analyse peut apporter aux investisseurs.
Points clés à retenir
- Une fiche financière de taille commune affiche les postes d’une fiche financière sous forme de pourcentage d’un chiffre de base commun.
- Par exemple, si le total des produits des ventes est utilisé comme chiffre de base commun, les autres postes des états financiers, tels que les dépenses d’exploitation et le coût des marchandises, sont comparés en pourcentage du total des produits des ventes.
- Les investisseurs utilisent des états financiers de taille commune pour faciliter la comparaison d’une entreprise avec ses concurrents et pour identifier les changements significatifs dans les finances d’une entreprise.
Analyse du bilan
Le chiffre commun pour une analyse de bilan de taille commune est le total des actifs. D’après l’équation comptable, il est également égal au total du passif et des capitaux propres, ce qui rend les deux termes interchangeables dans l’analyse. Il est également possible d’utiliser le total du passif pour indiquer où se situent les obligations d’une entreprise et si elle est prudente ou risquée dans la gestion de ses dettes.
La stratégie de taille commune du point de vue du bilan donne un aperçu de la structure du capital d’une entreprise et de la façon dont elle se compare à ses rivales. Un investisseur peut également chercher à déterminer une structure de capital optimale pour une industrie donnée et la comparer à l’entreprise analysée. L’investisseur peut alors conclure si le niveau d’endettement est trop élevé, si les liquidités excédentaires sont conservées dans le bilan ou si les stocks augmentent trop. Le niveau de fonds de commerce dans un bilan permet également d’indiquer dans quelle mesure une entreprise a compté sur les acquisitions pour sa croissance.
Vous trouverez ci-dessous un exemple de bilan de taille commune pour le géant technologique International Business Machines (IBM). En parcourant certains des exemples évoqués ci-dessus, on peut constater que la dette à long terme représente en moyenne environ 20 % de l’actif total sur la période de trois ans, ce qui est un niveau raisonnable. Il est encore plus raisonnable lorsqu’on observe que les liquidités représentent environ 10 % de l’actif total, et que les dettes à court terme représentent 6 à 7 % de l’actif total au cours des trois dernières années.
Il est important d’additionner les dettes à court et à long terme et de comparer ce montant au total de l’encaisse dans la section de l’actif circulant. Cela permet à l’investisseur de savoir quelle est la quantité de liquidités disponibles ou si une entreprise dépend des marchés pour refinancer sa dette lorsqu’elle arrive à échéance.
Analyser le compte de résultat
Le chiffre commun pour un compte de résultat est le chiffre d’affaires total. Il s’agit en fait de la même analyse que le calcul des marges d’une entreprise. Par exemple, une marge bénéficiaire nette est simplement le revenu net divisé par les ventes, ce qui se trouve être également une analyse commune de la taille.
Il en va de même pour le calcul des marges brutes et d’exploitation. La méthode de la taille commune est attrayante pour les entreprises à forte intensité de recherche, par exemple, car elles ont tendance à se concentrer sur la recherche et le développement (R&D) et sur ce qu’elle représente en pourcentage du chiffre d’affaires total.
Vous trouverez ci-dessous un compte de résultat de taille commune pour IBM. Nous le couvrirons plus en détail ci-dessous, mais remarquez les dépenses de R&D qui représentent en moyenne près de 6 % des revenus. Si l’on considère le groupe de pairs et les entreprises dans leur ensemble, selon une analyse de Booz & Co., cela place IBM dans les cinq premiers parmi les géants technologiques et les 20 premières entreprises du monde (2013) en termes de dépenses totales de R&D en pourcentage des ventes totales.
Taille et flux de trésorerie communs
De la même manière qu’une analyse du compte de résultat, de nombreux éléments du tableau des flux de trésorerie peuvent être exprimés en pourcentage du chiffre d’affaires total. Cela peut donner un aperçu d’un certain nombre de postes de trésorerie, y compris les dépenses d’investissement (CapEx) en pourcentage des recettes.
L’activité de rachat d’actions peut également être mise en contexte sous forme de pourcentage du chiffre d’affaires total. L’émission de titres de créance est un autre chiffre important en proportion du montant des ventes annuelles qu’elle contribue à générer. Comme ces éléments sont calculés en pourcentage des ventes, ils aident à indiquer la mesure dans laquelle ils sont utilisés pour générer des revenus globaux.
Vous trouverez ci-dessous le tableau des flux de trésorerie d’IBM en termes de ventes totales. Elle a généré un niveau impressionnant de flux de trésorerie d’exploitation qui a atteint en moyenne 19% des ventes sur la période de trois ans. L’activité de rachat d’actions a également été impressionnante, avec plus de 11 % des ventes totales pour chacune des trois années. Vous remarquerez également la première ligne, qui représente le revenu net en pourcentage du chiffre d’affaires total, ce qui correspond exactement à l’analyse de la taille commune du point de vue du compte de résultat. Elle représente la marge bénéficiaire nette.
En quoi cela diffère des états financiers ordinaires
Le principal avantage d’une analyse de taille commune est qu’elle permet une analyse verticale par poste sur une seule période de temps, comme une période trimestrielle ou annuelle, et aussi d’un point de vue horizontal sur une période de temps comme les trois années que nous avons analysées pour IBM ci-dessus.
Le simple fait de regarder un état financier brut rend la chose plus difficile. Mais en regardant de haut en bas un état financier à l’aide d’une analyse verticale, l’investisseur peut repérer les changements importants survenus dans une entreprise. Une analyse de taille commune permet de replacer une analyse dans son contexte (sur la base d’un pourcentage). Elle est identique à l’analyse des ratios lorsque l’on examine le compte de résultat.
Ce que révèle la taille commune
Le plus grand avantage d’une analyse commune de la taille est qu’elle permet à un investisseur de repérer les changements importants ou drastiques dans les finances d’une entreprise. Des augmentations ou des diminutions rapides seront facilement observables, comme une chute rapide des bénéfices déclarés au cours d’un trimestre ou d’une année.
Dans le cas d’IBM, ses résultats globaux au cours de la période examinée ont été relativement stables. Il convient de noter que les actions du Trésor public figurant au bilan ont atteint plus de 100 % de l’actif total, ce qui est négatif. Mais plutôt que d’alarmer les investisseurs, il indique que la société avait réussi à générer des liquidités pour racheter des actions, ce qui dépasse de loin ce qu’elle avait conservé dans son bilan.
Une analyse de taille commune peut également donner un aperçu des différentes stratégies que les entreprises poursuivent. Par exemple, une entreprise peut être prête à sacrifier des marges pour une part de marché, ce qui tendrait à augmenter les ventes globales au détriment des marges brutes, d’exploitation ou nettes. Dans l’idéal, l’entreprise qui recherche des marges plus faibles connaîtra une croissance plus rapide. Bien que nous ayons examiné IBM de manière autonome, comme l’analyse de la R&D, il convient également d’analyser IBM en la comparant à ses principaux concurrents.
Comme le souligne le scénario ci-dessus, il est peu probable qu’une analyse de taille commune puisse à elle seule fournir une conclusion complète et claire sur une entreprise. Elle doit être effectuée dans le contexte d’une analyse globale des états financiers, comme détaillé ci-dessus.
Les investisseurs doivent également être conscients des différences temporaires par rapport aux différences permanentes. Une baisse de rentabilité à court terme ne peut être que le signe d’un coup d’éclat à court terme, plutôt que d’une perte permanente des marges bénéficiaires.