Il y a essentiellement deux façons de gagner de l’argent en bourse : rapide et risqué ou sûr et régulier. Alors que les traders adhèrent au premier paradigme, la plupart des investisseurs appartiennent à la seconde catégorie. Armés du mantra « acheter bas, vendre haut », ces investisseurs recherchent des actions sous-évaluées et les achètent avec l’intention de conserver ces positions pendant des mois, voire des années. Pour eux, les fortes caractéristiques fondamentales d’une entreprise et une gestion saine remplacent tout le chaos et les flux inhérents au marché, et avec le temps, l’action les récompensera par un rendement important de leur capital. Après tout, qui ne voudrait pas posséder Apple Inc. (APPL) alors qu’elle se négociait à 6 dollars par action ou que Netflix, Inc. (NFLX) à 17 dollars ? Si vous êtes un investisseur potentiel, lisez ce qui suit pour connaître les avantages et les inconvénients de cette stratégie populaire et très efficace.
Pour :
- Il fonctionne. Tout simplement, il a été prouvé à maintes reprises qu’il est possible de réaliser des gains exponentiels sur le capital investi. Une liste des meilleurs praticiens du buy and hold est un véritable who’s-who des plus grands investisseurs de tous les temps. Certains de ces noms vous rappelleront peut-être quelque chose : Warren Buffett, Jack Bogle, John Templeton, Peter Lynch et, bien sûr, le mentor de Buffet et le père de l’investissement de valeur : Benjamin Graham. Ok, alors peut-être que vos compétences en matière de sélection de titres ne sont pas aussi raffinées que celles des titans de l’industrie mentionnés ci-dessus. Ce n’est pas grave. Il suffit de placer votre argent dans un fonds de suivi d’indice, comme le SPDR S&P 500 (SPY) exchange-traded fund (ETF), et de l’oublier pendant deux à trois ans. Selon les indices S&P Dow Jones, les statistiques sont de votre côté : il y a de fortes chances que vous surclassiez 86 % des gestionnaires de fonds actifs de grande capitalisation sur le marché, sans avoir à dépenser votre argent durement gagné en frais de gestion élevés.
- Moins de maux de tête. Un graphique boursier vous est-il aussi étranger qu’une autre langue ? Vous entendez les mots « tête et épaules » et pensez immédiatement au shampoing ? Vous ne pouvez pas faire la différence entre une simple moyenne mobile et l’indice de force relative (RSI) ? Ok, donc votre analyse technique peut nécessiter un peu de travail, ou vous faites simplement partie du grand groupe de personnes qui ne croient tout simplement pas à l’efficacité de cet art. Les universitaires et les investisseurs à long terme qui ont réussi ont tapé sur la table pendant des années, en invoquant l’erreur d’essayer de « chronométrer » le marché. Et les statistiques sont les mêmes : des études ont montré que les marchés sont incroyablement aléatoires (et truffés d’anomalies), et comme l’a conclu le prix Nobel William Sharpe, dans l’étude marquante de 1975, « Likely Gains From Market Timing », un market-timer devrait être précis au moins 74% du temps pour battre l’indice. En d’autres termes, laissez les traders se gratter la tête et s’arracher les cheveux. Tout comme pour l’achat d’une maison, l’acheteur et le détenteur examinent les caractéristiques générales du marché, l’actif et les possibilités de croissance future et laissent l’investissement faire son travail, sans avoir à se soucier de trouver les entrées et les sorties « parfaites » ou de vérifier sans cesse le prix. (Voir aussi : Market Timing Fails As a Money Maker).
- Il est basé sur des faits bruts et concrets. Acheter et conserver, et investir en général, c’est ce qui est enseigné dans les universités et les divers programmes de gestion de portefeuille, car B&H se fonde presque entièrement sur l’analyse fondamentale. Contrairement à son homologue technique, l’analyse fondamentale ne laisse que très peu de place à la conjecture : le bilan, le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie sont tous statiques et ne laissent aucune place à la subjectivité. Bien sûr, la prévision de la croissance, par exemple au moyen d’un modèle de flux de trésorerie actualisés, est très subjective, mais la comparaison et l’analyse des entreprises au moyen des multiples omniprésents du ratio prix/bénéfices (P/E) ou de l’EBITDA ne laissent rien à l’imagination et sont des facteurs essentiels pour trouver des actions de bonne valeur à conserver sur le long terme.
- Idéal pour les impôts. Enfin et surtout, l’achat et la conservation sont excellents pour les plus-values à long terme. Tout investissement détenu et vendu pendant une période supérieure à un an peut être imposé à un taux à long terme plus favorable, par opposition à un taux à court terme plus élevé.
Contre :
- Immobilise le capital. Le principal inconvénient de cette stratégie est le coût d’opportunité élevé qui y est associé. Acheter et conserver quelque chose signifie que vous êtes lié à cet actif pour le long terme. Ainsi, un acheteur et détenteur doit avoir la discipline nécessaire pour ne pas courir après d’autres opportunités d’investissement pendant cette période de détention. C’est exceptionnellement difficile à mettre en pratique, surtout si vous avez acquis une action en retard, comme The McDonalds Corporation (MCD), qui se négocie entre 101 et 87 dollars (ce qui n’est pas du tout une action bon marché) depuis 2012, alors que les valeurs technologiques comme Google (GOOGL), Apple et l’ensemble du secteur des biotechnologies ont grimpé en flèche.
- Le temps. Pour ajouter au dernier point, l’achat et la conservation sont également des opérations qui demandent beaucoup de temps. Ce n’est pas parce que vous avez détenu l’actif pendant 10 ans que vous avez droit à une récompense importante pour votre temps et votre capital investi. Exemple : regardez les différences de rendement entre un titre de service public en perte de vitesse et une entreprise de biotechnologie en pleine expansion. Toutefois, n’oubliez pas que les coûts d’opportunité liés à une mauvaise sélection peuvent être atténués par la diversification ou simplement par l’achat et la détention d’un fonds indiciel. Dans le premier cas, la performance d’un portefeuille basé sur quelques titres à haut rendement peut être réduite par les retardataires. En outre, rien n’empêche un investisseur de choisir et de détenir par erreur un portefeuille entier de fonds à faible rendement. Pour le second point, les fonds indiciels se sont également avérés ne pas être immunisés contre certains événements, tels que les krachs.
- Les krachs boursiers. Enfin, ce n’est pas parce qu’une action ou un fonds indiciel est détenu depuis de nombreuses années qu’il est infaillible. Si rien de moins que l’apocalypse ne tuera complètement les marchés des économies développées, les krachs se produisent de temps en temps. En cas de correction, conduisant à un marché baissier prolongé, les portefeuilles d’achat et de détention peuvent perdre la plupart sinon la totalité de leurs gains. Dans ces circonstances, les investisseurs pourraient s’attacher massivement à leurs actifs et se contenter de faire la moyenne dans l’espoir d’un retournement de situation.
Alors que des actions solides et bien sélectionnées peuvent rebondir et l’ont fait, il y a des actions qui baissent pour le compte et qui, ce faisant, font disparaître un portefeuille. Par exemple, Planar Systems, Inc. (PLNR) est passée de 5,25 dollars à 31 dollars de 1999 à 2001, avant de perdre tous ces gains lors du krach technologique et de chuter à 0,36 dollar en 2009. Plus récemment, le secteur du pétrole et du gaz a été frappé par la surabondance de l’offre mondiale, et aucune entreprise ne l’a été plus que les producteurs canadiens en amont. Ces chouchous des dividendes étaient autrefois un élément de base d’un portefeuille d’achat et de conservation typique, mais en raison de la chute des prix, des noms tels que Canadian Oil Sands Limited ont vu le prix de leurs actions chuter et leurs paiements, autrefois somptueux, réduits. Là encore, un acheteur et détenteur, comme tout autre investisseur ou négociant, doit avoir mis en place une stratégie prudente de gestion des risques ou être prêt à mettre fin à ses activités avant que les pertes ne s’accumulent, ce qui, bien sûr, est plus facile à dire qu’à faire.
L’achat et la conservation restent l’un des moyens les plus populaires et les plus éprouvés d’investir en bourse. Les praticiens de cette stratégie n’ont souvent pas à se soucier du timing du marché ou à fonder leurs décisions sur des modèles et des analyses subjectifs. Cependant, l’achat et la conservation ont un coût d’opportunité important en termes de temps et d’argent, et les investisseurs doivent agir avec prudence pour se prémunir contre les krachs boursiers et savoir réduire leurs pertes/prendre des bénéfices.