Le cash-flow et le cash-flow libre sont deux mesures financières importantes utilisées pour déterminer la liquidité d’une entreprise. Toutefois, il existe entre les deux des différences distinctes qui permettent aux investisseurs de voir comment une entreprise génère des liquidités et comment elle les dépense.
Flux de trésorerie
Le flux de trésorerie est le montant net des espèces et des quasi-espèces qui sont transférées dans une entreprise ou qui en sortent. Un flux de trésorerie positif indique que les actifs liquides d’une entreprise augmentent, ce qui lui permet de régler ses dettes, de réinvestir dans son activité, de restituer de l’argent aux actionnaires et de payer ses dépenses. Le flux de trésorerie est indiqué dans le tableau des flux de trésorerie, qui contient trois sections détaillant les activités. Ces trois sections sont les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation, des activités d’investissement et des activités de financement.
Flux de trésorerie disponible
Le cash-flow libre (FCF) est la trésorerie produite par une entreprise dans le cadre de ses activités, après déduction de toute dépense de trésorerie pour l’investissement dans des actifs fixes tels que les immobilisations corporelles. En d’autres termes, le cash-flow libre ou FCF est l’argent qui reste après que l’entreprise a payé ses frais d’exploitation et ses dépenses d’investissement.
Le cash-flow libre montre l’efficacité avec laquelle une entreprise génère et utilise ses liquidités. Le cash-flow libre est utilisé pour mesurer si une entreprise dispose de suffisamment de liquidités, après avoir financé ses opérations et ses dépenses d’investissement, pour payer les investisseurs par le biais de dividendes et de rachats d’actions. Pour calculer le FCF, on soustrait les dépenses d’investissement du flux de trésorerie d’exploitation.
Comparaison des flux de trésorerie et des flux de trésorerie disponibles
Pour illustrer plus en détail les différences entre le cash-flow et le free cash-flow, nous allons examiner un exemple. Vous trouverez ci-dessous le tableau des flux de trésorerie trimestriels d’Exxon Mobil Corporation (XOM) pour le premier trimestre de mars 2018.
Flux de trésorerie
- Exxon a eu un flux de trésorerie de 4,125 milliards de dollars pour le trimestre (en vert au bas de la déclaration).
- Le total des flux de trésorerie comprend le montant net des débits et des crédits pour les activités de trésorerie dans les trois sections de l’état (exploitation, investissement et financement).
Flux de trésorerie disponible
- Exxon disposait de 8,519 milliards de dollars de cash-flow opérationnel (en bleu).
- La société a également investi dans une nouvelle usine et de nouveaux équipements, en achetant pour 3,349 milliards de dollars d’actifs (en rouge). L’achat est une sortie de fonds.
- Le cash-flow libre d’Exxon s’est élevé à 5,17 milliards de dollars pour la période (8,519 milliards de dollars moins 3,349 milliards de dollars).
Dans l’exemple ci-dessus, le cash-flow total était inférieur au cash-flow libre, en partie en raison de la réduction de la dette à court terme de 3,872 milliards de dollars, répertoriée dans la section des activités de financement. Les sorties de fonds au titre des dividendes, qui s’élèvent à 5,742 milliards de dollars, ont également réduit le cash-flow total de l’entreprise.
A emporter
En comparant le cash-flow au free cash-flow, les investisseurs peuvent mieux comprendre d’où vient l’argent et comment l’entreprise dépense ses fonds. Par exemple, une entreprise peut disposer d’un stock de liquidités ; à première vue, cela peut sembler être un bon signe. Toutefois, en y regardant de plus près, on peut découvrir que l’entreprise a contracté une dette importante dont elle n’a pas les moyens d’assurer le service.
En analysant à la fois le cash-flow et le cash-flow libre, nous pouvons voir combien une entreprise génère dans le cadre de ses activités normales, dans quoi elle investit et quel est le montant de la dette qu’elle rembourse ou qu’elle contracte. Les investisseurs peuvent ainsi prendre une décision plus éclairée quant à la viabilité financière de l’entreprise et à sa capacité à verser des dividendes ou à racheter des actions au cours des prochains trimestres.