Le titre de Chartered Financial Analyst (CFA) est l’un des plus fréquemment demandés par les professionnels de l’investissement. Cependant, devenir détenteur d’une charte CFA n’est pas pour les timorés ni les désintéressés. Le chemin à parcourir pour obtenir le titre de CFA est long et il met à l’épreuve non seulement la connaissance du sujet, mais aussi l’endurance, la diligence et la volonté. Selon le CFA Institute, le programme actuel est mieux décrit comme un programme d’autoformation à distance qui adopte une approche généraliste de l’analyse des investissements, de l’évaluation et de la gestion de portefeuille, et qui met l’accent sur les normes éthiques et professionnelles les plus élevées.
Le programme CFA comprend trois examens : CFA niveau I, niveau II et niveau III. Les candidats au CFA doivent réussir chacun de ces examens et doivent répondre à certaines exigences professionnelles définies par le CFA Institute. En décembre 2019, le taux de réussite à l’examen de niveau I était de 42 %.
Le programme de chacun de ces trois niveaux est conçu pour tester un large éventail de compétences considérées comme les plus pertinentes pour les professions de l’investissement. Dans cet article, nous nous concentrerons sur l’examen CFA niveau I.
Structure de l’examen
L’examen dure six heures, réparties en deux sessions, l’une le matin et l’autre l’après-midi, chacune d’une durée de trois heures. L’examen se compose de 240 questions à choix multiples : 120 questions dans la session du matin et 120 questions dans la session de l’après-midi. Les candidats doivent prévoir environ 90 secondes par question, en fonction de leur connaissance des sujets.
Toutes les questions à choix multiples sont indépendantes (c’est-à-dire qu’elles ne dépendent pas les unes des autres). Pour chaque question, trois choix possibles sont proposés. Les questions sont conçues de manière intelligente, de sorte que les choix incorrects reflètent des erreurs courantes de calcul ou de logique. Les candidats doivent s’efforcer de répondre à toutes les questions, car les réponses incorrectes ne sont pas sanctionnées. En outre, il est essentiel de se familiariser avec les fonctions de la calculatrice, car ces fonctions seront nécessaires pour répondre à certaines questions.
Programme des examens
L’examen porte sur les connaissances de base et la compréhension des outils et des concepts de l’évaluation des investissements et de la gestion de portefeuille. Le programme comprend dix sujets qui sont regroupés en quatre domaines, à savoir : les normes éthiques et professionnelles, les outils d’investissement, les classes d’actifs et la gestion de portefeuille et la planification patrimoniale.
Le tableau suivant indique la pondération de ces sujets et les grands domaines pour l’examen de niveau I.
| Sujet | Poids de l’examen |
| Normes éthiques et professionnelles | 15% |
| Méthodes quantitatives | 10% |
| Économie | 10% |
| Rapports et analyses financiers | 15% |
| Finance d’entreprise | 10% |
| Investissements en actions | 11% |
| Revenu fixe | 11% |
| Produits dérivés | 6% |
| Investissements alternatifs | 6% |
| Gestion de portefeuille | 6% |
Source : Institut CFA.
Éthique et normes professionnelles
Cette section couvre le code d’éthique, les normes professionnelles et les Global Investment Performance Standards (GIPS). Il y a environ 36 questions sur le sujet, et l’Institut lui-même prend cette section très au sérieux. Si les notes sont faibles ou proches de la note de passage minimale sur tous les autres sujets, alors la note de cette section pourrait déterminer si un candidat réussit ou échoue. Un avantage d’une bonne étude de l’éthique est qu’elle aide également à la préparation des examens de niveau II et III.
Méthodes quantitatives
Bien que l’éthique soit davantage axée sur des scénarios et facile à suivre, cette section pourrait être intimidante pour certains étudiants. Un doctorat en mathématiques n’est pas nécessaire pour réussir dans les méthodes quantitatives, mais une formation en statistiques sera certainement utile. Il y a environ 28 à 30 questions sur les méthodes quantitatives. Les sujets abordés visent à fournir des connaissances sur les outils analytiques qui sont essentiels pour les documents sur les revenus fixes, les actions et la gestion de portefeuille. Les principaux sujets abordés sont la valeur temporelle de l’argent, la mesure des performances, les statistiques et les bases de la probabilité, l’échantillonnage et les tests d’hypothèses et l’analyse de corrélation et de régression linéaire.
Économie
La section économie teste les connaissances sur les concepts micro et macroéconomiques de base. Sans formation en économie, ce matériel peut être difficile, en particulier la macroéconomie, qui utilise des graphiques et des courbes x et y pour illustrer les concepts liés à l’économie. L’économie représente 10 % de l’examen.
Rapports et analyses financiers
C’est probablement la plus grande partie de l’examen, avec 20 % des questions portant sur ce sujet. Les rapports et les analyses sont également pondérés à peu près de la même manière pour le cours de niveau II, il est donc important de consacrer suffisamment de temps à l’étude de ce domaine pour établir une base solide pour les examens ultérieurs. Les candidats devront interpréter trois états financiers (bilan, compte de résultat et tableau des flux de trésorerie), connaître les ratios et de nombreux autres concepts avancés tels que la reconnaissance des recettes, l’analyse des stocks, les actifs à long terme et les impôts. Comme l’examen est un examen global, il ne couvre pas les pratiques comptables locales. L’accent est davantage mis sur les normes largement acceptées, telles que les GAAP américains et les IFRS.
Finance d’entreprise
Après l’information et l’analyse financières, il y a la section sur le financement des entreprises. Il s’agit d’une courte section avec un poids de seulement 7 %. Les principaux sujets abordés sont les problèmes liés à la relation entre l’agence et son directeur, l’établissement du budget d’investissement, le coût du capital, l’effet de levier et la gestion du fonds de roulement.
Gestion de portefeuille
L’examen de niveau I n’introduit que les bases de la gestion de portefeuille. Les concepts importants sont la théorie moderne du portefeuille et le modèle d’évaluation des actifs financiers. Il y a environ 17 questions dans cette section, qui sert de préparation aux niveaux II et III, où l’accent est davantage mis sur l’application des connaissances sur la gestion de portefeuille.
Investissements en actions
La section sur les actions couvre les marchés et les instruments des actions, ainsi que les outils et les techniques d’évaluation des entreprises. Environ 10 % des questions portent sur les actions, et la majorité des questions sont axées sur l’évaluation et l’analyse des entreprises.
Revenu fixe
Après les actions, l’examen porte sur les marchés des titres à revenu fixe et leurs instruments. Les candidats doivent comprendre les caractéristiques de divers titres à revenu fixe et comment en fixer le prix. Les mesures de rendement, la durée et la convexité sont des concepts importants. Cette section aborde également les produits structurés, tels que les titres adossés à des créances hypothécaires et les obligations hypothécaires garanties, entre autres. Les questions sur les titres à revenu fixe représentent 10 % de l’examen.
Produits dérivés
Comme pour la gestion de portefeuille, les produits dérivés ne sont introduits qu’au niveau I. Les candidats seront testés sur les bases des contrats à terme, des contrats à terme de gré à gré, des swaps, des options et des techniques de couverture utilisant ces produits dérivés. Cette section n’a qu’un poids de 5 %, ce qui correspond à environ 12 questions.
Investissements alternatifs
Cette section se concentre sur les investissements alternatifs, notamment l’immobilier, le capital-investissement, le capital-risque, les fonds spéculatifs, les sociétés à capital fermé, les titres en difficulté et les matières premières. Cette section comporte sept à huit questions de nature plus conceptuelle. Une attention particulière est accordée aux investissements dans les matières premières, il est donc nécessaire de se familiariser avec des concepts tels que l’arriération et le contango.
Objets personnels que vous êtes autorisé à apporter à l’examen du CFA
Le CFA Institute vous recommande de laisser vos effets personnels à la maison ou dans votre voiture, mais il fournit une liste exhaustive de ce qui est et n’est pas autorisé dans sa politique en matière d’effets personnels pour l’examen du CFA.
Dans l’ensemble, l’examen du CFA niveau I est bien équilibré, avec un large éventail de sujets. Certains sujets peuvent nécessiter proportionnellement plus de temps d’étude que d’autres ; cependant, l’important est de créer un plan d’étude et de s’y tenir.