La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis ; c’est sans doute l’institution économique la plus influente au monde. L’une des principales responsabilités énoncées dans la charte de la Réserve fédérale – également appelée charte de la Fed – est la gestion de l’offre totale de dollars américains et de substituts du dollar. La Fed est responsable de la création ou de la destruction de milliards de dollars chaque jour.
Bien qu’elle ait été chargée de faire fonctionner la presse à billets, la Réserve fédérale moderne ne se contente plus de faire fonctionner de nouveaux billets de banque à l’aide d’une machine. Il y a toujours une certaine impression de dollars réels (avec l’aide du département du Trésor américain), mais la grande majorité de la masse monétaire américaine est débitée et créditée numériquement aux grandes banques. La création d’argent réel a lieu après que les banques aient prêté ces nouveaux soldes à l’économie en général.
Points clés à retenir
- La Réserve fédérale, en tant que banque centrale américaine, est chargée de contrôler la masse monétaire du dollar américain.
- La Fed crée de l’argent par des opérations d’open market, c’est-à-dire en achetant des titres sur le marché à l’aide d’argent frais, ou en créant des réserves bancaires émises à l’intention des banques commerciales.
- Les réserves bancaires sont ensuite multipliées par le biais de la banque des réserves fractionnaires, où les banques peuvent prêter une partie des dépôts qu’elles ont en main.
Déterminer la masse monétaire
Le Comité fédéral du marché libre (FOMC) et les conseillers économiques associés se réunissent régulièrement pour évaluer la masse monétaire et la situation économique générale des États-Unis. S’il est déterminé qu’il faut créer de l’argent frais, alors la Fed cible un certain niveau d’injection de fonds et met en place une politique correspondante.
Il est difficile de suivre la quantité réelle d’argent dans l’économie car beaucoup de choses peuvent être définies comme de l’argent. Il est évident que les billets de banque et les pièces métalliques sont de l’argent, et que les comptes d’épargne et les comptes chèques représentent des soldes monétaires directs et liquides. Les fonds du marché monétaire, les billets à court terme et les autres réserves sont également souvent comptés. Néanmoins, la Fed ne peut que faire une approximation de la masse monétaire.
La Fed pourrait lancer des opérations de marché libre (OMO), où elle achète et vend des Treasurys pour injecter ou absorber de l’argent. Elle peut utiliser des accords de rachat pour des expansions temporaires. Elle peut utiliser la fenêtre d’escompte pour des prêts à court terme aux banques. Le résultat le plus courant est, de loin, l’augmentation des réserves bancaires. Ainsi, si la Fed veut injecter un milliard de dollars dans l’économie, elle peut simplement acheter pour un milliard de dollars de bons du Trésor sur le marché en créant un milliard de dollars d’argent frais.
Les différents types de monnaie de la masse monétaire sont généralement classés comme Ms, tels que M0, M1, M2 et M3, selon le type et la taille du compte sur lequel l’instrument est conservé. Toutes les classifications ne sont pas largement utilisées, et chaque pays peut utiliser des classifications différentes. La masse monétaire reflète les différents types de liquidité que chaque type de monnaie possède dans l’économie. Elle est divisée en différentes catégories de liquidité (ou de dépense).
La Réserve fédérale utilise les agrégats monétaires pour mesurer l’impact des opérations d’open market, telles que le négoce de titres du Trésor ou la modification du taux d’escompte, sur l’économie. Les investisseurs et les économistes observent les agrégats de près car ils offrent une représentation plus précise de la taille réelle de la masse monétaire active d’un pays. En examinant les rapports hebdomadaires sur les données de M1 et M2, les investisseurs peuvent mesurer le taux de variation des agrégats monétaires et la vitesse de circulation de la monnaie dans son ensemble.
Mécanisme de création d’argent
Dans les premiers temps de la banque centrale, la création de monnaie était une réalité physique ; de nouveaux billets en papier et de nouvelles pièces métalliques étaient fabriqués, imprimés avec des dispositifs anti-fraude, puis mis à la disposition du public (presque toujours par l’intermédiaire d’un organisme gouvernemental favori ou d’une entreprise ayant des liens politiques).
Depuis, les banques centrales sont devenues beaucoup plus créatives sur le plan technologique. La Fed a compris que l’argent n’a pas besoin d’être physiquement présent pour fonctionner dans un échange. Les entreprises et les consommateurs peuvent utiliser des chèques, des cartes de débit et de crédit, des transferts de solde et des transactions en ligne. La création d’argent n’a pas besoin d’être physique non plus ; la banque centrale peut simplement imaginer de nouveaux soldes en dollars et les créditer sur d’autres comptes.
Une Réserve fédérale moderne crée de nouveaux comptes facilement liquéfiables, tels que les bons du Trésor américain, et les ajoute aux réserves bancaires existantes. Normalement, les banques vendent d’autres actifs monétaires et financiers pour recevoir ces fonds.
Cela a les mêmes effets que l’impression de nouveaux billets et leur transport vers les coffres des banques, mais c’est moins cher. C’est tout aussi inflationniste, et les soldes monétaires nouvellement crédités comptent autant que les billets physiques dans l’économie.
La Banque fédérale de réserve doit détruire la monnaie lorsqu’elle est endommagée ou qu’elle ne répond pas à ses normes de qualité.
L’entonnoir du marché du crédit
Supposons que le Trésor américain imprime 10 milliards de dollars en nouveaux billets, et que la Réserve fédérale crédite 90 milliards de dollars supplémentaires sur des comptes facilement liquéfiables. Au début, il pourrait sembler que l’économie vient de recevoir un afflux monétaire de 100 milliards de dollars, mais ce n’est qu’un très faible pourcentage de la création monétaire réelle.
Cela s’explique par le rôle des banques et autres établissements de crédit qui reçoivent de l’argent frais. La quasi-totalité de ces 100 milliards de dollars supplémentaires entre dans les réserves bancaires. Les banques ne se contentent pas de garder tout cet argent, même si la Fed leur verse désormais 0,25 % d’intérêts pour simplement le parquer à la Fed Bank. La plupart de cet argent est prêté aux gouvernements, aux entreprises et aux particuliers.
Les marchés du crédit sont devenus un entonnoir pour la distribution de l’argent. Cependant, dans un système bancaire à réserve fractionnée, les nouveaux prêts créent en fait encore plus d’argent frais. Avec un ratio de réserve légalement requis de 10 %, les nouveaux 100 milliards de dollars de réserves bancaires pourraient potentiellement entraîner une augmentation monétaire nominale de 1 000 milliards de dollars.
La banque à réserve fractionnée et le multiplicateur de monnaie
Dans le système bancaire moderne, la banque centrale crée des réserves monétaires et les envoie aux banques commerciales. Les banques peuvent ensuite prêter une grande partie de cet argent, jusqu’à une certaine limite connue sous le nom de réserve obligatoire – qui a été d’environ 10 % aux États-Unis.
Ainsi, si la Fed émet un milliard de dollars de réserves à une banque, elle peut alors prêter 900 millions de dollars aux emprunteurs. Ces emprunteurs déposeront ensuite ces fonds dans les systèmes bancaires (directement ou indirectement auprès des personnes payées avec l’argent prêté), qui peuvent alors être prêtés à 90% – donc si ces 900 millions de dollars sont déposés, 810 millions de dollars supplémentaires peuvent être déposés. En fin de compte, grâce à cet effet multiplicateur de l’argent, le milliard de dollars de réserves se transformera en 10 milliards de dollars de nouveaux crédits dans l’économie.