Le taux d’actualisation est le taux d’intérêt utilisé pour calculer la valeur actuelle nette (VAN) d’un investissement. La VAN est un élément essentiel de la budgétisation des entreprises et constitue un moyen complet de calculer si un projet proposé apportera une valeur ajoutée ou non.
Dans le cadre de cet article, lorsque nous examinerons le taux d’actualisation, nous chercherons à déterminer un taux tel que la valeur actuelle nette soit égale à zéro. Cela nous permet de déterminer le taux de rendement interne (TRI) d’un projet ou d’un actif.
Taux d’actualisation
Examinons d’abord chaque étape de la VAN dans l’ordre. La formule est la suivante :
VAN = ∑ {Flux de trésorerie après impôt / (1+r)^t} – Investissement initial
Ventilé, le flux de trésorerie après impôt de chaque période au moment t est actualisé à un taux donné, indiqué par r. La somme de tous ces flux de trésorerie actualisés est ensuite compensée par l’investissement initial, qui est égal à la VAN actuelle. Toute VAN supérieure à 0 $ est un projet à valeur ajoutée. Dans le processus de décision entre des projets concurrents, le fait d’avoir la VAN la plus élevée devrait permettre d’être choisi dans une large mesure, si les projets sont comparables.
La VAN, le TRI et le taux d’actualisation sont tous des concepts liés. Avec une VAN, vous connaissez le montant et le calendrier des flux de trésorerie, et vous connaissez le coût moyen pondéré du capital (CMPC), qui est désigné comme r lors de la résolution de la VAN. Avec un TRI, vous connaissez les mêmes détails et vous pouvez calculer la VAN exprimée en pourcentage de rendement.
La grande question est : quel est le taux d’actualisation qui fixe le TRI à zéro ? C’est le même taux qui fera que la valeur actualisée nette sera égale à zéro. Comme vous le verrez ci-dessous, si le taux d’actualisation est égal au TRI, alors la valeur actualisée nette est égale à zéro. En d’autres termes, si le coût du capital est égal au rendement du capital, le projet atteindra le seuil de rentabilité et aura une valeur actualisée nette de 0.
Calcul du taux d’actualisation en Excel
Dans Excel, vous pouvez résoudre le problème du taux d’actualisation de plusieurs façons :
- Vous pouvez trouver le TRI, et l’utiliser comme taux d’actualisation, ce qui fait que la VAN est égale à zéro.
- Vous pouvez utiliser l’analyse d’hypothèses, une calculatrice intégrée dans Excel, pour trouver le taux d’actualisation qui est égal à zéro.
Pour illustrer la première méthode, nous prendrons l’exemple de notre VAN/IRR. En utilisant une dépense hypothétique, notre taux sans risque WACC et les flux de trésorerie après impôt attendus, nous avons calculé une VAN de 472 169 $ avec un TRI de 57 %.
Comme nous avons déjà défini le taux d’actualisation comme un CMPC qui fait que le TRI est égal à 0, nous pouvons simplement prendre notre TRI calculé et le mettre à la place du CMPC pour voir la VAN de 0. Ce remplacement est illustré ci-dessous :
Examinons maintenant la deuxième méthode, en utilisant la calculatrice d’hypothèses d’Excel. Cela suppose que nous n’avons pas calculé le TRI de 57%, comme nous l’avons fait ci-dessus, et que nous n’avons aucune idée du taux d’actualisation correct.
Pour accéder au solveur d’hypothèses, allez dans l’onglet Données -> Menu Analyse d’hypothèses -> Recherche d’objectifs. Il suffit ensuite d’entrer les chiffres et Excel résoudra la valeur correcte. Lorsque vous cliquez sur « OK », Excel recalculera le CMPC pour qu’il soit égal au taux d’actualisation qui rend la VAN nulle (57 %).