Le 4 avril 2012, ConocoPhillips (COP) a annoncé l’approbation par le conseil d’administration de la décision de scinder les activités en aval en une société distincte connue sous le nom de Phillips 66 (PSX). Avant la scission, ConocoPhillips était la troisième plus grande compagnie pétrolière d’Amérique, avec 29 800 employés, environ 153 milliards de dollars d’actifs et 245 milliards de dollars de revenus. Les actions des deux sociétés ont enregistré de bons résultats depuis cette époque et, aujourd’hui, ConocoPhillips et Phillips 66 sont, respectivement, les troisième et cinquième plus grandes sociétés énergétiques américaines en valeur de marché.
ConocoPhillips
ConocoPhillips a débuté en 1875 sous le nom de Continental Oil and Transportation Company. Elle distribuait alors des produits énergétiques dans l’ouest des États-Unis. La Continental Oil and Transportation Company s’est transformée au fil des ans par le biais de diverses fusions et acquisitions et est devenue ConocoPhillips en 2002, après la fusion de Conoco Inc. et de Phillips Petroleum Co.
Points clés à retenir
- Phillips 66 s’est séparé de ConocoPhillips après une scission en 2012.
- L’histoire de ConocoPhillips remonte à 1875, lorsque la société était la Continental Oil and Transportation Company et distribuait des produits pétroliers dans l’ouest des États-Unis.
- La scission en 2012 a séparé les activités d’E&P en amont, qui constituent l’activité principale de ConocoPhillips, des activités en aval de Phllips 66.
- La scission des deux sociétés a permis à Phillips 66 d’éliminer les actifs non rentables et de se concentrer sur la croissance.
- Les actions de Phillips 66 ont plus que triplé depuis la scission de 2012 et ont largement dépassé celles de ConocoPhillips, qui ont augmenté de 30 %, ce qui est plus modeste.
ConocoPhillips était une société pétrolière et gazière intégrée avant la scission et, bien que les activités commerciales aient été réparties entre les opérations en amont et en aval, cela a entraîné un déséquilibre avec une répartition du capital qui a eu un effet négatif sur les possibilités de croissance. Le déséquilibre dans l’allocation des ressources et du capital est courant pour les sociétés pétrolières et gazières intégrées, car la section d’exploration et de production (E&P) est la priorité pour la distribution du capital. Cependant, pour ConocoPhillips, cela signifie la liquidation des actifs de l’aval afin de pourvoir à l’amont.
Les retombées
Citant le désir de se concentrer sur la création de valeur pour les actionnaires, ConocoPhillips a annoncé la décision de scinder la société entre les activités en amont et en aval en 2011. L’activité en amont a conservé le nom de ConocoPhillips et est devenue une société d’E&P pure. L’activité en aval, connue sous le nom de Phillips 66, est devenue une société de raffinage indépendante.
Les entreprises se font concurrence pour l’allocation des ressources dans une entreprise intégrée, la majorité d’entre elles allant vers le secteur de l’E&P. Le secteur E&P est l’entreprise qui présente un taux de risque et de rendement élevé, car elle se concentre sur la découverte de nouvelles sources de pétrole et de gaz, qui à leur tour alimentent le secteur du raffinage et de la purification. Concentrer davantage de capitaux sur les opérations en aval au détriment de l’amont n’était pas dans l’intérêt de ConocoPhillips.
Entre-temps, la séparation définitive des deux sociétés en 2012 a permis à Phillips 66 d’explorer les possibilités de croissance tout au long de la chaîne de valeur et d’éliminer les actifs non rentables. La décision de Phillips 66 de réduire ses activités de raffinage et de concentrer ses investissements sur les produits chimiques et le secteur intermédiaire a représenté un changement majeur, car cette décision n’aurait pas été possible si les deux entités étaient restées une société intégrée.
Des résultats positifs
ConocoPhillips reste concentré sur l’E&P et a continué à travailler à l’élimination des frais généraux. Phillips 66 a continué d’investir dans le développement des entreprises de taille moyenne et, en juin 2016, a ouvert un nouveau siège social à Houston, au Texas.
Les actions de ConocoPhillips et de Phillips 66 ont progressé depuis que les deux sociétés se sont séparées, mais l’une d’entre elles a nettement surpassé l’autre. D’avril 2012 à octobre 2019, ConocoPhillips a augmenté de 7,5 %. La société verse désormais un dividende annualisé de 1,68 dollar par action (rendement de 4,04 %) et sa capitalisation boursière s’élève à 42 milliards de dollars en juillet 2020. Pendant ce temps, la valeur des actions de Phillips 66 a presque triplé depuis la scission. En juillet 2020, la société verse un dividende annualisé de 3,60 dollars par action (rendement de 5,55 %) et sa capitalisation boursière s’élève à 27 milliards de dollars.