Les obligations et les taux d’intérêt ont une corrélation inverse : lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix des obligations baisse. Cependant, plus la Réserve fédérale augmente les taux d’intérêt, plus les investisseurs en obligations municipales sont susceptibles d’avoir de bonnes nouvelles.
Les obligations municipales (ou « munis »), longtemps considérées comme l’un des placements les plus sûrs et les plus fiscalement avantageux, ont été durement touchées par la crise financière de 2008, les taux d’intérêt étant tombés près de zéro, et elles ont été considérées comme un investissement à faible rendement pendant de nombreuses années. Voyons pourquoi les munis peuvent être plus attrayants pour les investisseurs après la hausse des taux d’intérêt.
Points clés à retenir
- Les prix des obligations et les taux d’intérêt sont inversement corrélés, et les obligations municipales (c’est-à-dire les titres de créance émis par les gouvernements nationaux et locaux) ne sont pas différentes.
- Les Munis, cependant, présentent des avantages uniques dont les investisseurs peuvent tirer parti après une hausse des intérêts.
- Les investisseurs doivent garder à l’esprit les 5 points expliqués ci-dessous pour voir si un investissement en obligations municipales est judicieux lorsque les taux d’intérêt augmentent.
Comment les taux d’intérêt affectent le prix des obligations
L’un des concepts les plus importants à comprendre lorsqu’on investit dans des obligations de tout type est l’effet des variations des taux d’intérêt sur le prix des obligations. Comme les obligations sont émises avec des taux d’intérêt, appelés taux de coupon, basés sur le taux actuel des fonds fédéraux, les changements de taux d’intérêt initiés par la Réserve fédérale peuvent entraîner une augmentation ou une diminution de la valeur des obligations existantes.
Par exemple, si une obligation actuelle est émise avec un taux d’intérêt de 4 %, la valeur de l’obligation diminue automatiquement si les taux d’intérêt augmentent et une nouvelle obligation avec des conditions identiques est émise avec un coupon de 6 %. Cette réduction de la valeur du marché a pour but d’indemniser les investisseurs qui achètent une obligation dont les paiements d’intérêts sont inférieurs à ceux des obligations nouvellement émises. Inversement, si les taux d’intérêt baissent et que de nouvelles obligations sont émises avec des taux de 2 %, la valeur marchande de l’obligation d’origine augmente.
En général, les obligations à long terme ont des taux de coupon plus élevés que les obligations à court terme car le risque de défaut et de taux d’intérêt inhérent à tous les investissements obligataires augmente avec le temps. Cela signifie simplement que plus vous détenez une obligation longtemps, plus il y a de risque que les changements de taux d’intérêt rendent votre obligation moins précieuse ou que l’entité émettrice manque à ses obligations, laissant l’obligation impayée. Toutefois, si vous investissez dans des obligations municipales hautement cotées et que vous n’avez pas besoin d’accéder à vos fonds d’investissement pendant plusieurs années, les obligations à long terme peuvent être un investissement très lucratif lorsqu’elles sont achetées au bon moment.
1. Taux de coupon plus élevés
L’avantage le plus évident d’investir dans des obligations municipales après la hausse des taux est que les taux d’intérêt des obligations nouvellement émises sont nettement plus élevés que ceux des obligations actuelles. Les nouvelles obligations émises après la hausse des taux génèrent chaque mois un revenu d’intérêt plus élevé que les titres précédemment émis, ce qui en fait des investissements lucratifs pour ceux qui cherchent à compléter leur revenu annuel.
Comme toujours, les obligations à long terme sont toujours assorties de taux plus élevés que les titres à court terme en raison de l’augmentation de l’inflation et du risque de crédit. Toutefois, les obligations municipales à long terme, en particulier les obligations d’obligation générale, peuvent être extrêmement sûres si elles sont émises par une municipalité très bien notée.
2. Une plus grande variété d’obligations
Un autre avantage de l’achat d’obligations municipales après la hausse des taux d’intérêt par la Fed est que le nombre d’obligations sur le marché est susceptible d’augmenter. Lorsque les taux d’intérêt sont bas, le coût d’emprunt auprès des banques, par le biais de prêts et de lignes de crédit, est souvent moins élevé que le coût d’émission des obligations. Toutefois, lorsque les taux d’intérêt augmentent et que le coût d’emprunt augmente, les obligations deviennent l’option de financement la plus intéressante.
Lorsqu’une municipalité émet des obligations, sa seule responsabilité est de rembourser les investisseurs selon les conditions de l’obligation. Inversement, l’argent emprunté aux banques peut être assorti de nombreuses conditions.
3. Potentiel d’appréciation en cas de baisse des taux
En plus de leurs bons taux d’intérêt, les obligations émises après une hausse des taux sont susceptibles de prendre de la valeur à l’avenir. Si la Fed augmente rapidement les taux, la prochaine modification substantielle des taux d’intérêt sera probablement une réduction, car les taux d’intérêt changent par cycles.
Si les taux d’intérêt baissent dans quelques années, la valeur des obligations émises lorsque les taux étaient au plus haut est plus élevée, ce qui donne aux investisseurs la possibilité de vendre leurs obligations sur le marché libre pour un bénéfice net plutôt que d’attendre qu’elles arrivent à échéance.
4. Baisse des prix des obligations existantes
Bien que les obligations municipales émises après une hausse des taux portent des taux d’intérêt plus élevés que les obligations actuelles, cela signifie que les obligations plus anciennes deviennent extrêmement abordables. Étant donné que jusqu’en 2018, les taux d’intérêt ont été à des niveaux historiquement bas pendant plusieurs années, les obligations existantes sont susceptibles d’être achetées à des prix de base avantageux pour compenser le coût d’opportunité d’un investissement dans des obligations à faible rendement.
Cela pourrait permettre aux investisseurs d’acheter à bon marché des obligations municipales très bien notées.
5. Des économies d’impôt plus importantes
Le principal avantage d’investir à tout moment dans des obligations municipales est qu’elles rapportent des intérêts qui ne sont pas soumis à l’impôt fédéral sur le revenu. En outre, si vous achetez des obligations émises dans votre État ou votre ville de résidence, vos revenus peuvent également être exonérés de l’impôt d’État ou local. Si vous achetez des obligations municipales après une hausse des taux d’intérêt, le montant que vous économisez en impôts sur le revenu est encore plus important.
Même les gains à long terme réalisés sur des investissements détenus depuis plus d’un an sont soumis à des taux de plus-value pouvant aller jusqu’à 20 %. Les taux d’imposition ordinaires vont jusqu’à 39,6 %, de sorte que le fait de gagner un revenu d’investissement qui n’est pas soumis à l’impôt fédéral peut se traduire par une augmentation significative des rendements après impôt.