Comparaison entre le flux de trésorerie disponible et le flux de trésorerie d'exploitation

Flux de trésorerie disponible vs. flux de trésorerie d’exploitation : un aperçu

Le cash-flow libre est l’argent qu’une entreprise génère dans le cadre de ses activités commerciales normales, après déduction des dépenses d’investissement. Les dépenses d’investissement, ou CAPEX en abrégé, sont des achats d’actifs immobilisés à long terme, tels que des immobilisations corporelles.

D’autre part, le flux de trésorerie d’exploitation est la trésorerie générée par les opérations ou les activités commerciales normales. Le cash-flow d’exploitation indique si une entreprise génère suffisamment de cash-flow positif pour gérer son activité et développer ses opérations.

Le cash-flow libre et le cash-flow d’exploitation sont souvent utilisés comme mesures pour comparer les concurrents dans le même secteur ou dans des secteurs comparables. Le cash-flow d’exploitation, le cash-flow libre et les bénéfices sont tous des paramètres importants lors de la recherche et de l’évaluation d’une entreprise dont l’investissement est envisagé.

Points clés à retenir

• Le cash-flow opérationnel mesure les liquidités générées par les activités commerciales d’une entreprise.
• Le cash-flow libre est la trésorerie générée par les activités d’une entreprise après déduction des dépenses d’investissement.
• Le cash-flow d’exploitation indique aux investisseurs si une entreprise dispose d’un cash-flow suffisant pour payer ses factures.
• Le cash-flow libre indique aux investisseurs et aux créanciers qu’il reste suffisamment de liquidités pour rembourser les créanciers, verser des dividendes et racheter des actions.

Flux de trésorerie d’exploitation

Le cash-flow d’exploitation est un indicateur important car il montre aux investisseurs si une entreprise dispose ou non de suffisamment de fonds pour payer ses factures ou ses frais d’exploitation. En d’autres termes, il doit y avoir plus d’entrées que de sorties de fonds pour qu’une entreprise soit financièrement viable à long terme.

Le cash-flow d’exploitation est calculé en prenant les recettes et en soustrayant les dépenses d’exploitation pour la période. Le cash-flow d’exploitation est enregistré dans le tableau des flux de trésorerie de l’entreprise, qui est présenté à la fois sur une base trimestrielle et annuelle. Le cash-flow d’exploitation indique si une entreprise peut générer suffisamment de cash-flow pour maintenir et développer ses activités, mais il peut également indiquer quand une entreprise peut avoir besoin d’un financement externe pour l’expansion de son capital.

Limitations du flux de trésorerie d’exploitation

Toutefois, l’utilisation de la marge brute d’autofinancement comme mesure de la trésorerie présente des limites. Il est important de déterminer la source des flux de trésorerie d’une entreprise. Par exemple, une entreprise peut augmenter son cash-flow pour le trimestre parce qu’elle a vendu des actifs, tels que des équipements. En d’autres termes, une entreprise dont le cash-flow augmente n’est pas nécessairement plus rentable, et cela ne signifie pas non plus que les ventes ou les revenus de l’entreprise ont augmenté.

De plus, une entreprise qui génère une vente importante de la part d’un client entraînerait une augmentation des revenus et des bénéfices. Toutefois, le revenu supplémentaire n’améliore pas nécessairement la trésorerie. Par exemple, si l’entreprise avait des difficultés à recouvrer le paiement du client, son cash-flow d’exploitation en serait affecté négativement.

C’est pourquoi il est important pour les investisseurs d’analyser les entrées et les sorties de trésorerie d’exploitation et de déterminer d’où vient l’argent et où il va.

Flux de trésorerie disponible

Pour les investisseurs, il n’y a pas de chiffre fixe inscrit sur les états financiers d’une société qui indique le montant exact des liquidités qu’ils recevraient pour la possession des actions de la société. Le flux de trésorerie disponible représente le flux de trésorerie dont disposent tous les investisseurs avant que des liquidités ne soient versées pour rembourser des dettes, verser des dividendes ou racheter des actions.

Le cash-flow libre est généralement calculé comme le cash-flow d’exploitation d’une entreprise après déduction de tout achat de capital. Les dépenses en capital sont des fonds qu’une entreprise utilise pour acheter, améliorer et entretenir des actifs physiques, y compris des biens, des bâtiments ou des équipements. En d’autres termes, le cash-flow libre aide les investisseurs à déterminer dans quelle mesure une entreprise génère des liquidités à partir de ses activités, mais aussi dans quelle mesure les dépenses d’investissement ont un impact sur les liquidités. Le cash-flow libre peut être envisagé comme les liquidités restantes après le financement de projets visant à maintenir ou à étendre la base d’actifs.

Le cash-flow libre est une mesure de la performance financière, similaire aux bénéfices, et son utilisation est considérée comme l’un des principes comptables non reconnus (GAAP).

Flux de trésorerie disponible et dividendes

Le montant des flux de trésorerie disponibles est généralement utilisé pour calculer la probabilité qu’une entreprise puisse verser ses dividendes. Les dividendes sont des versements en espèces aux investisseurs en tant que récompense pour la possession d’actions. Si une entreprise génère un flux de trésorerie disponible supérieur aux paiements de dividendes, il est probable que cela soit perçu comme favorable aux investisseurs, et cela pourrait signifier que l’entreprise dispose de suffisamment de liquidités pour augmenter le dividende à l’avenir.

Les investisseurs peuvent également prendre le chiffre du cash-flow libre d’une entreprise et soustraire les paiements des intérêts et des dettes de l’entreprise pour déterminer le montant des liquidités restantes pour payer les dividendes.

De nombreux analystes estiment que les dépenses en dividendes sont tout aussi importantes que les dépenses en capital. Le conseil d’administration d’une société peut choisir de réduire un paiement de dividende. Toutefois, cela a généralement un effet négatif sur le cours de l’action, car les investisseurs ont tendance à vendre leurs participations dans les sociétés qui réduisent les dividendes.

Flux de trésorerie disponible et créanciers

Le cash-flow libre mesure le cash-flow disponible pour la distribution à tous les détenteurs de titres de la société, y compris les créanciers. Les banques qui prêtent aux entreprises veulent que l’entreprise soit en mesure de générer un flux de trésorerie disponible afin de pouvoir rembourser la dette.

Si une entreprise souhaitait emprunter une somme supplémentaire à sa banque, le prêteur utiliserait les flux de trésorerie disponibles pour déterminer le montant du prêt que l’entreprise pourrait rembourser. Le prêteur soustrairait les paiements de la dette actuelle du flux de trésorerie disponible pour déterminer le montant de la trésorerie disponible pour payer les emprunts supplémentaires.

Limitations de la marge brute d’autofinancement

Toutefois, il existe des limites à la marge brute d’autofinancement, notamment pour les entreprises qui ont des achats importants de capitaux. Par exemple, certaines industries sont très intensives en capital, comme l’industrie du pétrole et du gaz. Les compagnies pétrolières doivent acheter ou investir un montant important de capital dans des actifs fixes, tels que des machines et du matériel de forage. Par conséquent, le flux de trésorerie disponible peut être irrégulier dans le temps puisque ces importantes dépenses en capital sont nécessaires.

Il est important que les investisseurs comparent les flux de trésorerie disponibles avec ceux d’entreprises ou d’industries similaires. Il n’est pas logique de comparer le cash-flow libre d’une compagnie pétrolière avec celui d’une société de marketing qui n’a pas d’achats importants de capitaux ou d’actifs immobilisés.

Les entreprises dont le cash-flow libre est positif sont en mesure de développer leurs activités, tandis que celles dont le cash-flow libre est en baisse peuvent avoir besoin d’une restructuration ou d’un financement supplémentaire.

Exemples de flux de trésorerie disponible et de flux de trésorerie d’exploitation

Vous trouverez ci-dessous le tableau des flux de trésorerie d’Apple Inc. (AAPL) tel qu’il figure dans la déclaration 10-Q de la société pour la période se terminant le 28 décembre 2019.

Flux de trésorerie d’exploitation

En haut du tableau des flux de trésorerie, on peut voir qu’Apple a reporté plus de 50,224 milliards de dollars de liquidités du bilan et 22,236 milliards de dollars de revenu net ou de bénéfice du compte de résultat. Une fois les dépenses d’exploitation quotidiennes déduites, on obtient le cash-flow d’exploitation de la société.

Apple a enregistré 30,516 milliards de dollars de flux de trésorerie d’exploitation (en vert). Le montant global du cash-flow d’exploitation comprenait les activités d’exploitation quotidiennes, telles que

• Achats de stocks pour 28 millions de dollars
• Des créances de 2,015 milliards de dollars, qui représentent l’argent dû à Apple par ses clients pour les ventes comptabilisées
• Des comptes créditeurs de 1,089 milliard de dollars, qui correspondent aux sommes dues par Apple à ses fournisseurs et vendeurs

Flux de trésorerie disponible

• Apple a investi dans une nouvelle usine et de nouveaux équipements, en achetant pour 2,107 milliards de dollars d’actifs (en rouge). L’achat est une sortie de fonds.
• Nous savons déjà que le cash-flow d’exploitation de la société s’élevait à 30,516 milliards de dollars.
• Par conséquent, le cash-flow libre d’Apple était de 28,409 milliards de dollars pour la période (30,516 – 2,107 $).