Le coût moyen pondéré du capital (CMPC) est une mesure financière qui indique le coût total du capital (le taux d’intérêt payé sur les fonds utilisés pour les opérations de financement) pour une entreprise. Plutôt que d’être dicté par la direction d’une entreprise, le WACC est déterminé par les acteurs externes du marché et indique le rendement minimum qu’une société obtiendrait sur une base d’actifs existants, dans son effort pour capter l’intérêt des investisseurs, des créanciers et des autres fournisseurs de capitaux. Les sociétés qui ne font pas la preuve d’un numéro de WACC invitant peuvent perdre leurs sources de financement, qui sont susceptibles de déployer leur capital ailleurs.
Points clés à retenir
- Le coût moyen pondéré du capital (CMPC) est une mesure financière qui révèle le coût total du capital pour une entreprise.
- Le coût du capital est le taux d’intérêt payé sur les fonds utilisés pour les opérations de financement.
- Les entreprises financent leurs opérations soit par l’emprunt, soit par des fonds propres, chaque source ayant son propre coût associé.
- Les entreprises qui ne disposent pas d’un numéro de WACC invitant risquent de perdre leurs sources de financement, qui sont susceptibles d’apporter leurs dollars ailleurs.
Toutes les entreprises doivent financer leurs activités, et ce financement provient soit de l’emprunt, soit des capitaux propres, soit d’une combinaison des deux. Chaque source a un certain coût qui lui est associé. Et lors de l’analyse des différentes options de financement, le calcul du WACC fournit à l’entreprise son coût de financement, qui est ensuite utilisé pour actualiser le projet ou l’entreprise dans un modèle d’évaluation.
Calcul du WACC
Le WACC est calculé à l’aide de l’équation suivante :
WACC = wD*rD *(1-t) + wP*rP + wE*rE
où :
- w = le poids respectif de la dette, des actions privilégiées/capitaux propres et des capitaux propres dans la structure totale du capital
- t = taux d’imposition
- D = coût de la dette
- P = coût des actions privilégiées/capitaux propres
- E = coût des capitaux propres
Pour les capitaux d’emprunt, le coût est soit le taux d’intérêt réel des obligations, soit le taux d’intérêt d’une dette comparable pour une entreprise similaire. Vous réduisez le coût de la dette de (1 – taux d’imposition) parce que les paiements d’intérêts sur la dette sont déductibles fiscalement, et cet avantage fiscal réduit le coût effectif de la dette.
Pour les fonds d’investissement, le coût du capital est plus compliqué car il n’y a pas de taux d’intérêt déclaré. Pour les actions privilégiées, vous pouvez calculer le coût comme étant le taux de dividende des actions. En utilisant le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM), vous pouvez estimer le coût des capitaux propres.
En termes de coût du capital, l’échelle du moins cher au plus cher se présente comme suit : dette, capitaux propres privilégiés et enfin, capitaux propres.
Les entreprises s’appuient sur les chiffres de la WACC pour savoir quels sont les projets qui en valent la peine.
Calculer le WACC en Excel
Le calcul du WACC est un exercice relativement simple. Comme pour la plupart des modèles financiers, l’aspect le plus difficile est d’obtenir les données correctes à intégrer dans le modèle.
L’illustration suivante illustre les données nécessaires pour estimer le WACC d’une entreprise :
Le coût après impôt de la dette peut être calculé à partir des informations sur la dette contenues dans les documents déposés par une société. Comme mentionné, le coût des capitaux propres est calculé avec le CAPM. Le capital total est calculé en ajoutant la dette à la valeur marchande des capitaux propres.