Whole Foods Market Inc. (WFM) est une chaîne d’épicerie qui se concentre sur l’offre d’aliments biologiques et naturels, et compte environ 490 emplacements en octobre 2018. En créant une expérience client de haute qualité et en se concentrant sur sa niche de produits, l’entreprise a établi un fossé économique grâce à la force de sa marque. La société a été rachetée par Amazon en 2017 mais continue d’opérer en tant que filiale sous son nom d’origine.
Les douves économiques de Buffett
Warren Buffett est considéré comme l’un des investisseurs de valeur les plus célèbres, et sa stratégie a été fondée sur l’identification d’entreprises qui ont produit une croissance du flux de trésorerie grâce à des douves économiques durables. Les douves économiques sont des avantages concurrentiels sûrs qui découlent des économies d’échelle, d’une forte identité de marque, de la propriété intellectuelle, de l’effet de réseau, de la protection réglementaire ou d’une culture d’entreprise supérieure.
Sans un tel fossé, les marges de profit d’une entreprise sont condamnées à succomber aux forces de la concurrence, n’atteignant finalement pas le coût marginal du capital. Cet équilibre ne crée aucun profit économique et élimine l’incitation à investir.
Analyse de la douve du marché de l’épicerie
L’échelle de Whole Foods offre un avantage concurrentiel par rapport à ses concurrents plus directs. Les marges de profit et les mesures du profit économique confirment la présence d’un fossé économique. Ce fossé est durable tant que les grands concurrents ne se lancent pas plus directement sur le marché des aliments biologiques et naturels, mais cette concurrence pourrait entraîner une détérioration rapide de tout avantage concurrentiel.
Le marché de l’épicerie est très concurrentiel et les coûts de changement de fournisseur sont pratiquement nuls. Il est difficile d’obtenir des avantages concurrentiels, et les entreprises qui réussissent choisissent souvent des emplacements de magasin supérieurs, obtiennent de meilleures conditions des fournisseurs, exploitent des chaînes d’approvisionnement efficaces et gèrent efficacement leur offre de produits et leurs stocks. La propriété intellectuelle, la protection réglementaire et l’effet de réseau ne sont pas souvent conséquents parmi les participants établis de l’industrie.
Whole Foods n’a pas tout à fait l’envergure dont bénéficient les plus grands supermarchés, hypermarchés et clubs de remise, tels que Kroger (KR), Wal-Mart (WMT), Costco (COST), Albertsons, Safeway et Publix. Cependant, avec le soutien d’Amazon, cela pourrait changer dans un avenir proche.
Les aliments entiers, cependant, s’adressent à un marché plus spécifique, en mettant l’accent sur les aliments biologiques et naturels. Elle dispose d’un avantage d’échelle par rapport à des concurrents plus directs tels que The Fresh Market, Trader Joe’s et Sprouts Farmers’ Markets (SFM). Cette échelle crée un fossé par rapport à ses concurrents les plus proches, mais ne s’applique pas au marché plus large de l’épicerie. Cet avantage d’échelle pourrait se dissiper si les plus grands épiciers font une poussée stratégique dans le segment biologique.
Avantages concurrentiels pour les aliments entiers
La forte identité de marque de Whole Foods est probablement sa plus grande source d’avantage concurrentiel. L’entreprise s’est imposée comme le leader du segment des aliments biologiques et naturels et a beaucoup investi dans la qualité des magasins et le service à la clientèle. Ces facteurs la différencient des autres épiciers et lui ont permis d’avoir une clientèle relativement fidèle. Pour maintenir cette réputation, l’entreprise devra continuer à se classer parmi les leaders du secteur en matière d’investissement dans les installations. Elle devra aussi probablement engager des dépenses de main-d’œuvre élevées pour maintenir le service à la clientèle à un niveau élevé. Ces tracasseries sur les bénéfices et les flux de trésorerie sont partiellement compensées par un pouvoir accru en matière de fixation des prix.
Whole Foods a certainement un fossé concurrentiel en raison de sa taille et de la puissance de sa marque, mais il est quelque peu confiné à sa niche. Le marché de l’épicerie est en fin de compte très concurrentiel et mature. La durabilité de l’avantage concurrentiel de Whole Foods dépend, au moins à court terme, de la réticence ou de l’incapacité de ses principaux concurrents à s’attaquer au marché des produits biologiques.
Les douves économiques se traduisent généralement par des marges bénéficiaires élevées et stables. Whole Foods est un leader du secteur avec des marges brutes généralement supérieures à 30 %, et sa marge d’exploitation est également parmi les plus élevées.