Définition de la courbe de rendement

Qu’est-ce qu’une courbe de rendement ?

Une courbe de rendement est une ligne qui trace les rendements (taux d’intérêt) d’obligations ayant une qualité de crédit égale mais des dates d’échéance différentes. La pente de la courbe de rendement donne une idée de l’évolution future des taux d’intérêt et de l’activité économique. Il existe trois principaux types de formes de courbe de rendement : normale (courbe à pente ascendante), inversée (courbe à pente descendante) et plate.

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Points clés à retenir

• Les courbes de rendement tracent les taux d’intérêt des obligations de même crédit et de différentes échéances.
• Les trois principaux types de courbes de rendement sont les courbes normales, inversées et plates. Les courbes ascendantes (également appelées courbes de rendement normales) sont celles où les obligations à long terme ont des rendements plus élevés que celles à court terme.
• Alors que les courbes normales indiquent une expansion économique, les courbes en pente descendante (inversées) indiquent une récession économique.
• Les taux des courbes de rendement sont publiés sur le site web du Trésor chaque jour de bourse.

Comment fonctionne une courbe de rendement

Cette courbe de rendement sert de référence pour les autres dettes sur le marché, comme les taux hypothécaires ou les taux des prêts bancaires, et elle est utilisée pour prévoir les changements dans la production et la croissance économiques. La courbe de rendement la plus fréquemment citée compare la dette du Trésor américain à trois mois, deux ans, cinq ans, dix ans et trente ans. Les taux

de la courbe de rendement sont généralement disponibles sur les sites Web des taux d’intérêt du Trésor avant 18 heures (heure de l’Est) chaque jour de bourse. 

Une courbe de rendement normale est une courbe dans laquelle les obligations à longue échéance ont un rendement plus élevé que les obligations à court terme en raison des risques associés au temps. Une courbe de rendement inversée est une courbe dans laquelle les rendements à court terme sont plus élevés que les rendements à long terme, ce qui peut être le signe d’une récession prochaine. Dans une courbe de rendement plate ou bosselée, les rendements à court et à long terme sont très proches l’un de l’autre, ce qui est également un signe de transition économique.

Types de courbes de rendement

Courbe de rendement normale

Une courbe de rendement normale ou ascendante indique que les rendements des obligations à long terme peuvent continuer à augmenter, en réponse aux périodes d’expansion économique. Lorsque les investisseurs s’attendent à ce que les rendements des obligations à long terme deviennent encore plus élevés à l’avenir, beaucoup d’entre eux placeraient temporairement leurs fonds dans des titres à court terme dans l’espoir d’acheter plus tard des obligations à long terme pour obtenir des rendements plus élevés.

Dans un contexte de hausse des taux d’intérêt, il est risqué d’immobiliser des investissements dans des obligations à long terme alors que leur valeur n’a pas encore baissé en raison de rendements plus élevés au fil du temps. La demande temporaire croissante de titres à court terme pousse leurs rendements encore plus bas, ce qui met en branle une courbe de rendement normale à pente ascendante plus prononcée.

Courbe de rendement inversée

Une courbe de rendement inversée ou en pente descendante suggère que les rendements des obligations à long terme pourraient continuer à baisser, ce qui correspond aux périodes de récession économique. Lorsque les investisseurs s’attendent à ce que les rendements des obligations à long terme soient encore plus faibles à l’avenir, beaucoup achètent des obligations à long terme pour bloquer les rendements avant qu’ils ne diminuent davantage.

L’augmentation de la demande d’obligations à long terme et l’absence de demande de titres à court terme entraînent une hausse des prix mais une baisse des rendements des obligations à long terme, et une baisse des prix mais une hausse des rendements des titres à court terme, inversant encore la courbe des rendements.

Courbe de rendement plate

Une courbe de rendement plate peut découler de la courbe de rendement normale ou inversée, selon l’évolution des conditions économiques. Lorsque l’économie passe d’une phase d’expansion à une phase de développement plus lent, voire de récession, les rendements des obligations à long terme ont tendance à baisser et les rendements des titres à court terme à augmenter, inversant une courbe de rendement normale en une courbe de rendement plate.

Lorsque l’économie passe de la récession à la reprise et à l’expansion potentielle, les rendements des obligations à longue échéance sont appelés à augmenter et les rendements des titres à courte échéance sont appelés à diminuer, faisant basculer une courbe de rendement inversée vers une courbe de rendement plate.