Pour de nombreux investisseurs, le terme « junk bond » évoque les escroqueries à l’investissement et les financiers de haut vol des années 1980, tels que Ivan Boesky et Michael Milken, qui étaient connus comme les « rois des junk bonds ». Mais ne vous laissez pas tromper par ce terme : si vous possédez un fonds d’obligations, ces investissements sans valeur ont peut-être déjà trouvé leur place dans votre portefeuille. Voici ce que vous devez savoir sur les obligations de pacotille.
Points clés à retenir
- Les obligations de pacotille sont des obligations à haut rendement dont la cote de crédit est inférieure à celle des obligations d’entreprises, des bons du Trésor et des obligations municipales de qualité.
- Les obligations de pacotille sont généralement notées « BB » ou moins par Standard & Poor’s et « Ba » ou moins par Moody’s.
- En dépit de leur nom, les obligations de pacotille peuvent être des investissements précieux pour les investisseurs avertis, mais leur rendement potentiel élevé s’accompagne d’un risque potentiel élevé.
Les obligations de pacotille
D’un point de vue technique, une obligation de pacotille est exactement la même qu’une obligation ordinaire. Les obligations de pacotille sont une reconnaissance de dette d’une société ou d’une organisation qui indique le montant qu’elle vous remboursera (principal), la date à laquelle elle vous remboursera (date d’échéance) et les intérêts (coupon) qu’elle vous versera sur l’argent emprunté.
Les obligations de pacotille diffèrent en raison de la qualité du crédit de leurs émetteurs. Toutes les obligations sont caractérisées en fonction de cette qualité de crédit et entrent donc dans l’une des deux catégories d’obligations :
- Investment Grade – Ces obligations sont émises par des prêteurs à risque faible ou moyen. La notation d’une obligation sur une dette de qualité investissement va généralement de AAA à BBB. Les obligations de qualité investissement peuvent ne pas offrir de rendements énormes, mais le risque de défaut de paiement des intérêts par l’emprunteur est beaucoup plus faible.
- Obligations de pacotille – Ce sont les obligations qui rapportent un rendement élevé aux détenteurs d’obligations parce que les emprunteurs n’ont pas d’autre option. Leur cote de crédit est moins que parfaite, ce qui leur permet difficilement d’acquérir du capital à un coût peu élevé. Les obligations de pacotille sont généralement notées « BB » ou moins par Standard & Poor’s et « Ba » ou moins par Moody’s.
Considérez la notation d’une obligation comme le bulletin de la cote de crédit d’une entreprise. Les entreprises de premier ordre qui offrent un investissement plus sûr ont une notation élevée, tandis que les entreprises à risque ont une notation faible. Le tableau ci-dessous illustre les différentes échelles de notation des obligations des deux principales agences de notation, Moody’s et Standard & Poor’s :
Bien que les obligations de pacotille offrent des rendements élevés, elles comportent également un risque plus élevé que la moyenne de défaillance de l’entreprise. Historiquement, les rendements moyens des obligations de pacotille ont été de 4 à 6 % supérieurs à ceux des obligations du Trésor américain comparables.
Les obligations de pacotille peuvent être classées en deux autres catégories :
- Fallen Angels – Il s’agit d’une obligation qui était autrefois de qualité investissement mais qui a depuis été réduite au statut d’obligation de pacotille en raison de la mauvaise qualité de crédit de la société émettrice.
- Rising Stars – À l’opposé d’un ange déchu, il s’agit d’une obligation dont la notation a été relevée en raison de l’amélioration de la qualité du crédit de la société émettrice. Une étoile montante est peut-être encore une obligation de pacotille, mais elle est en passe de devenir un investissement de qualité.
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Qui achète des obligations de pacotille ?
Vous devez savoir certaines choses avant de vous précipiter et de dire à votre courtier d’acheter toutes les obligations de pacotille qu’il peut trouver. L’avertissement évident est que les obligations de pacotille sont très risquées. Avec ce type d’obligations, vous risquez de ne jamais récupérer votre argent. Deuxièmement, l’investissement dans des obligations de pacotille exige un haut degré de compétences analytiques, en particulier la connaissance du crédit spécialisé. En bref, l’investissement direct dans des obligations de pacotille est principalement destiné aux personnes riches et motivées. Ce marché est largement dominé par les investisseurs institutionnels.
Cela ne veut pas dire que les placements en obligations de pacotille sont strictement réservés aux riches. Pour de nombreux investisseurs individuels, le recours à un fonds d’obligations à haut rendement est très judicieux. Non seulement ces fonds vous permettent de profiter des services de professionnels qui passent leur journée entière à faire des recherches sur les obligations de pacotille, mais ils réduisent également votre risque en diversifiant vos investissements parmi différents types d’actifs. Une remarque importante : sachez combien de temps vous pouvez engager vos liquidités avant de décider d’acheter un fonds de pacotille. De nombreux fonds de junk bonds ne permettent pas aux investisseurs d’encaisser avant un ou deux ans.
Il arrive aussi un moment où les récompenses des obligations de pacotille ne justifient pas les risques. Tout investisseur individuel peut le déterminer en examinant l’écart de rendement entre les obligations de pacotille et les bons du Trésor américain. Comme nous l’avons déjà mentionné, le rendement des obligations de pacotille est historiquement de 4 à 6 % supérieur à celui des bons du Trésor. Si vous constatez que l’écart de rendement se réduit en dessous de 4 %, ce n’est probablement pas le meilleur moment pour investir dans des obligations de pacotille. Il faut également tenir compte du taux de défaillance des obligations de pacotille. Un moyen simple de le connaître est de consulter le site web de Moody’s.
Le dernier avertissement est que les obligations de pacotille ne sont pas très différentes des actions dans la mesure où elles suivent des cycles d’expansion et de ralentissement. Au début des années 1990, de nombreux fonds d’obligations ont obtenu des rendements annuels supérieurs à 30 %, mais une vague de défauts de paiement peut faire en sorte que ces fonds produisent des rendements négatifs étonnants.
Malgré leur nom, les obligations de pacotille peuvent être des investissements précieux pour les investisseurs avertis, mais leur potentiel de rendement élevé s’accompagne d’un potentiel de risque élevé.