Définition des obligations à prime

Qu’est-ce qu’une obligation à prime ?

Une obligation à prime est une obligation qui se négocie au-dessus de sa valeur nominale ou, en d’autres termes, qui coûte plus que la valeur nominale de l’obligation. Une obligation peut se négocier avec une prime parce que son taux d’intérêt est plus élevé que les taux actuels du marché.

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Explication des obligations à prime

Une obligation qui se négocie avec une prime signifie que son prix se négocie avec une prime ou plus que la valeur nominale de l’obligation. Par exemple, une obligation qui a été émise à une valeur nominale de 1 000 dollars peut se négocier à 1 050 dollars ou à une prime de 50 dollars. Même si l’obligation n’est pas encore arrivée à échéance, elle peut être négociée sur le marché secondaire. En d’autres termes, les investisseurs peuvent acheter et vendre une obligation à 10 ans avant que l’obligation n’arrive à échéance dans 10 ans. Si l’obligation est détenue jusqu’à l’échéance, l’investisseur reçoit la valeur nominale ou 1 000 $ comme dans notre exemple ci-dessus.

Une obligation à prime est également un type spécifique d’obligation émise au Royaume-Uni. Au Royaume-Uni, une obligation à prime est appelée obligation de loterie, émise par le National Savings and Investment Scheme du gouvernement britannique.

Points clés à retenir

• Une obligation à prime est une obligation qui se négocie au-dessus de sa valeur nominale ou qui coûte plus que la valeur nominale de l’obligation.
• Une obligation peut se négocier avec une prime parce que son taux d’intérêt est plus élevé que les taux d’intérêt actuels du marché.
• La notation de crédit de l’entreprise et celle de l’obligation peuvent également faire monter le prix de l’obligation.
• Les investisseurs sont prêts à payer plus cher pour une obligation solvable de l’émetteur financièrement viable.

Primes et taux d’intérêt des obligations

Pour que les investisseurs comprennent le fonctionnement d’une prime obligataire, nous devons d’abord étudier les relations entre les prix des obligations et les taux d’intérêt. Lorsque les taux d’intérêt baissent, le prix des obligations augmente, tandis qu’inversement, une hausse des taux d’intérêt entraîne une baisse du prix des obligations.

La plupart des obligations sont des instruments à taux fixe, ce qui signifie que l’intérêt payé ne changera jamais pendant la durée de vie de l’obligation. Quelle que soit l’évolution des taux d’intérêt ou de leur montant, les détenteurs d’obligations reçoivent le taux d’intérêt-coupon de l’obligation. Par conséquent, les obligations offrent la sécurité de paiements d’intérêts stables.

Les obligations à taux fixe sont intéressantes lorsque le taux d’intérêt du marché est en baisse, car cette obligation existante paie un taux plus élevé que celui que les investisseurs peuvent obtenir pour une obligation nouvellement émise à taux plus bas.

Par exemple, disons qu’un investisseur a acheté une obligation de 10 000 dollars à 4 % qui arrive à échéance dans dix ans. Au cours des deux années suivantes, les taux d’intérêt du marché baissent, de sorte que les nouvelles obligations de 10 000 dollars à dix ans ne rapportent qu’un taux d’intérêt de 2 %. L’investisseur qui détient le titre payant 4 % bénéficie d’une prime plus attrayante. Par conséquent, si l’investisseur veut vendre l’obligation à 4 %, il la vendra à une prime supérieure à sa valeur nominale de 10 000 $ sur le marché secondaire.

Ainsi, lorsque les taux d’intérêt baissent, le prix des obligations augmente car les investisseurs se précipitent pour acheter des obligations plus anciennes à rendement plus élevé et, par conséquent, ces obligations peuvent se vendre à prime.

À l’inverse, lorsque les taux d’intérêt augmentent, les nouvelles obligations arrivant sur le marché sont émises à des taux plus élevés, ce qui fait augmenter leur rendement.

En outre, à mesure que les taux augmentent, les investisseurs exigent un rendement plus élevé des obligations qu’ils envisagent d’acheter. S’ils s’attendent à ce que les taux continuent d’augmenter à l’avenir, ils ne veulent pas d’une obligation à taux fixe aux rendements actuels. Par conséquent, le prix des obligations plus anciennes et à faible rendement sur le marché secondaire baisse. Ainsi, ces obligations se vendent avec une décote.

Primes des obligations et notations de crédit

La notation de crédit de l’entreprise et, en fin de compte, celle de l’obligation ont également une incidence sur le prix d’une obligation et sur le taux d’intérêt nominal offert. Une notation de crédit est une évaluation de la solvabilité d’un emprunteur en termes généraux ou en ce qui concerne une dette ou une obligation financière particulière.

Si une entreprise obtient de bons résultats, ses obligations attirent généralement l’intérêt des investisseurs. Dans le processus, le prix de l’obligation augmente car les investisseurs sont prêts à payer plus pour l’obligation solvable de l’émetteur financièrement viable. Les obligations émises par des entreprises bien gérées et bénéficiant d’une excellente notation de crédit se vendent généralement à un prix supérieur à leur valeur nominale. Comme de nombreux investisseurs en obligations sont peu enclins à prendre des risques, la notation de crédit d’une obligation est un paramètre important.

Les agences de notation du crédit mesurent la solvabilité des obligations d’entreprises et d’État afin de fournir aux investisseurs un aperçu des risques liés à l’investissement en obligations. Les agences de notation de crédit attribuent généralement des notes sous forme de lettres pour indiquer les notations. Standard & Poor’s, par exemple, a une échelle de notation allant de AAA (excellent) à C et D. Un instrument de dette avec une note inférieure à BB est considéré comme une catégorie spéculative ou une obligation de pacotille, ce qui signifie qu’il est plus probable qu’il ne puisse pas rembourser les prêts.

Rendement effectif des obligations à prime

Une obligation à prime aura généralement un taux d’intérêt supérieur au taux d’intérêt du marché. Toutefois, le coût de la prime étant supérieur à la valeur nominale de l’obligation, le rendement effectif d’une obligation à prime peut ne pas être avantageux pour l’investisseur.

Le rendement effectif suppose que les fonds provenant du paiement du coupon sont réinvestis au même taux que celui payé par l’obligation. Dans un monde où les taux d’intérêt sont en baisse, cela peut ne pas être possible.

Le marché obligataire est efficace et correspond au prix actuel de l’obligation pour refléter si les taux d’intérêt actuels sont supérieurs ou inférieurs au taux du coupon de l’obligation. Il est important pour les investisseurs de savoir pourquoi une obligation se négocie avec une prime, que ce soit en raison des taux d’intérêt du marché ou de la notation de crédit de la société sous-jacente. En d’autres termes, si la prime est si élevée, elle peut valoir le rendement supplémentaire par rapport à l’ensemble du marché. Toutefois, si les investisseurs achètent une obligation à prime et que les taux du marché augmentent de manière significative, ils risquent de payer trop cher la prime supplémentaire.

Pour

• Les obligations à prime sont généralement assorties d’un taux d’intérêt plus élevé que celui du marché global.

• Les obligations à prime sont généralement émises par des sociétés bien gérées et dotées d’une solide notation de crédit.

Contre

• Le prix plus élevé des obligations à prime compense en partie leurs taux d’intérêt plus élevés.

• Les détenteurs d’obligations risquent de payer trop cher pour une obligation à prime si celle-ci est surévaluée.

• Les détenteurs d’obligations à prime risquent de payer trop cher si les taux du marché augmentent de manière significative.

Exemple concret

À titre d’exemple, disons qu’Apple Inc. (AAPL) a émis une obligation d’une valeur nominale de 1 000 $ avec une échéance de 10 ans. Le taux d’intérêt de l’obligation est de 5 % alors que l’obligation a une notation de crédit AAA de la part des agences de notation.

Par conséquent, l’obligation Apple paie un taux d’intérêt plus élevé que le rendement du Trésor à 10 ans. De plus, grâce à ce rendement supplémentaire, l’obligation se négocie avec une prime sur le marché secondaire pour un prix de 1 100 $ par obligation. En retour, les détenteurs d’obligations recevront 5 % par an pour leur investissement. La prime est le prix que les investisseurs sont prêts à payer pour le rendement supplémentaire de l’obligation Apple.