Bons du Trésor (T-Bills) Définition

Qu’est-ce qu’un bon du Trésor ?

Un bon du Trésor (T-Bill) est un titre de créance à court terme du gouvernement américain garanti par le département du Trésor et dont l’échéance est d’un an ou moins. Les bons du Trésor sont généralement vendus en coupures de 1 000 dollars. Toutefois, certains peuvent atteindre une valeur nominale maximale de 5 millions de dollars dans le cadre d’appels d’offres non concurrentiels. Ces titres sont largement considérés comme des investissements à faible risque et sûrs.

Le département du Trésor vend des bons du Trésor lors des adjudications en utilisant une procédure d’appel d’offres concurrentielle et non concurrentielle. Les offres non compétitives – également appelées appels d’offres non concurrentiels – ont un prix basé sur la moyenne de toutes les offres compétitives reçues. Les bons du Trésor ont tendance à avoir une valeur nette tangible élevée.

Points clés à retenir

• Un bon du Trésor (T-Bill) est un titre de créance à court terme garanti par le département du Trésor américain et dont l’échéance est d’un an ou moins.
• Les bons du Trésor sont généralement vendus en coupures de 1 000 dollars, tandis que certains peuvent atteindre une valeur nominale maximale de 5 millions de dollars.
• Plus la date d’échéance est longue, plus le taux d’intérêt que le bon du Trésor versera à l’investisseur est élevé.

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Comprendre les bons du Trésor

Le gouvernement américain émet des bons du Trésor pour financer divers projets publics, tels que la construction d’écoles et d’autoroutes. Lorsqu’un investisseur achète un bon du Trésor, le gouvernement américain lui adresse en fait une reconnaissance de dette. Les bons du Trésor sont considérés comme un investissement sûr et prudent puisque le gouvernement américain les soutient.

Les bons du Trésor sont normalement détenus jusqu’à leur échéance. Toutefois, certains détenteurs peuvent souhaiter encaisser avant l’échéance et réaliser les gains d’intérêt à court terme en revendant l’investissement sur le marché secondaire.

Échéances des bons du Trésor

Les bons du Trésor peuvent avoir des échéances de quelques jours seulement ou de 52 semaines au maximum, mais les échéances les plus courantes sont 4, 8, 13, 26 et 52 semaines. Plus la date d’échéance est longue, plus le taux d’intérêt que le bon du Trésor versera à l’investisseur sera élevé.

Remboursement des bons du Trésor et intérêts gagnés

Les bons du Trésor sont émis à un prix inférieur à la valeur nominale de la facture, ce qui signifie que le prix d’achat est inférieur à la valeur nominale de la facture. Par exemple, une facture de 1 000 dollars peut coûter à l’investisseur 950 dollars pour acheter le produit.

À l’échéance de la facture, l’investisseur reçoit la valeur nominale de la facture qu’il a achetée. Si la valeur nominale est supérieure au prix d’achat, la différence correspond aux intérêts perçus par l’investisseur. Les bons du Trésor ne versent pas d’intérêts réguliers comme dans le cas d’une obligation à coupon, mais un bon du Trésor comprend des intérêts, qui se reflètent dans le montant qu’il paie à l’échéance. 

Considérations fiscales relatives à la lettre T

Les revenus d’intérêts des bons du Trésor sont exonérés de l’impôt sur le revenu national et local. Toutefois, les intérêts sont soumis à l’impôt fédéral sur le revenu. Les investisseurs peuvent accéder à la division de la recherche du site Web de TreasuryDirect pour obtenir plus d’informations fiscales. 

Achat de bons du Trésor

Les bons du Trésor émis antérieurement peuvent être achetés sur le marché secondaire par l’intermédiaire d’un courtier. Les nouvelles émissions de bons du Trésor peuvent être achetées lors d’adjudications organisées par le gouvernement sur le site TreasuryDirect. Les prix des bons du Trésor achetés lors des adjudications sont fixés par le biais d’une procédure d’appel d’offres. Les offres sont qualifiées d’offres compétitives ou non compétitives. Les autres soumissionnaires peuvent être des soumissionnaires indirects qui achètent par le biais d’un pipeline, comme une banque ou un négociant. Les soumissionnaires peuvent également être des soumissionnaires directs qui achètent pour leur propre compte. Les soumissionnaires vont des investisseurs individuels aux fonds spéculatifs, aux banques et aux négociants principaux.

Une offre compétitive fixe un prix à un escompte par rapport à la valeur nominale de la lettre de transport, ce qui vous permet de spécifier le rendement que vous souhaitez obtenir de la lettre de transport. Les enchères non concurrentielles permettent aux investisseurs de soumettre une offre pour l’achat d’un montant fixe de bons. Le rendement que les investisseurs obtiennent est basé sur le prix moyen de l’enchère de tous les soumissionnaires. 

Les offres concurrentielles sont faites par une banque locale ou un courtier agréé. Les investisseurs individuels peuvent faire des offres non concurrentielles via le site web de TreasuryDirect. Une fois effectué, l’achat du bon du Trésor sert de déclaration du gouvernement qui indique que l’argent investi vous est dû, conformément aux conditions de l’offre. 

Avantages et inconvénients des investissements des bons du Trésor

Les bons du Trésor sont l’un des investissements les plus sûrs dont dispose l’investisseur. Mais cette sécurité peut avoir un coût. Les bons du Trésor sont assortis d’un taux d’intérêt fixe, ce qui peut assurer un revenu stable. Toutefois, si les taux d’intérêt augmentent, les bons du Trésor existants ne sont plus à l’honneur, car leurs taux sont moins intéressants par rapport à l’ensemble du marché. Par conséquent, les bons du Trésor présentent un risque de taux d’intérêt, ce qui signifie que les détenteurs d’obligations existants risquent de ne pas pouvoir bénéficier de taux plus élevés à l’avenir.

Bien que les bons du Trésor ne présentent aucun risque de défaillance, leur rendement est généralement inférieur à celui des obligations d’entreprises et de certains certificats de dépôt. Comme les bons du Trésor ne versent pas d’intérêts périodiques, ils sont vendus à un prix réduit par rapport à la valeur nominale de l’obligation. Le gain est réalisé à l’échéance de l’obligation, c’est-à-dire la différence entre le prix d’achat et la valeur nominale. 

Toutefois, si elles sont vendues plus tôt, il peut y avoir un gain ou une perte selon l’endroit où se négocient les prix des obligations au moment de la vente. En d’autres termes, en cas de vente anticipée, le prix de vente du bon du Trésor pourrait être inférieur au prix d’achat initial. 

Pour

• Risque de défaillance nul puisque les bons du Trésor bénéficient d’une garantie du gouvernement américain.

• Les bons du Trésor offrent un faible investissement minimum de 100 dollars.

• Les revenus d’intérêts sont exonérés de l’impôt sur le revenu des États et des collectivités locales, mais sont soumis à l’impôt fédéral sur le revenu.

• Les investisseurs peuvent acheter et vendre les T-bills facilement sur le marché secondaire des obligations.

Contre

• Les T-bills offrent de faibles rendements par rapport à d’autres instruments de dette ainsi que par rapport aux certificats de dépôt (CD).

• Le bon du Trésor ne verse pas de coupon, jusqu’à son échéance.

• Les T-Bills peuvent inhiber les flux de trésorerie pour les investisseurs qui ont besoin d’un revenu régulier.

• Les bons du Trésor présentent un risque de taux d’intérêt, de sorte que leur taux pourrait devenir moins attrayant dans un contexte de hausse des taux.

Qu’est-ce qui influence le prix des bons du Trésor ?

Les prix des bons du Trésor fluctuent de la même manière que ceux des autres titres de créance. De nombreux facteurs peuvent influencer les prix des bons du Trésor, notamment les conditions macroéconomiques, la politique monétaire et l’offre et la demande globales de titres du Trésor.

Les dates d’échéance

Les bons du Trésor à échéance plus longue ont tendance à avoir des rendements plus élevés que ceux à échéance plus courte. En d’autres termes, les bons du Trésor à court terme sont moins escomptés que les bons du Trésor à long terme. Les échéances plus longues offrent des rendements plus élevés que les bons à court terme, car les instruments sont plus risqués, ce qui signifie qu’il y a plus de chances que les taux d’intérêt augmentent. La hausse des taux d’intérêt du marché rend les bons du Trésor à taux fixe moins attrayants. 

Risque de marché

La tolérance au risque des investisseurs affecte les prix. Les prix des bons du Trésor ont tendance à baisser lorsque d’autres investissements, tels que les actions, semblent moins risqués et que l’économie américaine est en expansion. À l’inverse, en période de récession, les investisseurs ont tendance à investir dans les bons du Trésor, qui constituent un placement sûr pour leur argent, ce qui fait grimper la demande pour ces produits sûrs. Comme les bons du Trésor sont garantis par la confiance et le crédit du gouvernement américain, ils sont considérés comme ce qui se rapproche le plus d’un rendement sans risque sur le marché. 

La Réserve fédérale

La politique monétaire définie par la Réserve fédérale par le biais du taux des fonds fédéraux a également un fort impact sur les prix des bons du Trésor. Le taux des fonds fédéraux fait référence au taux d’intérêt que les banques facturent aux autres banques pour leur prêter de l’argent au jour le jour à partir de leurs réserves. La Fed augmente ou diminue le taux des fonds fédéraux dans le but de contracter ou d’élargir la politique monétaire et la disponibilité de l’argent dans l’économie. Un taux plus bas permet aux banques d’avoir plus d’argent à prêter tandis qu’un taux plus élevé des fed funds diminue l’argent dans le système pour que les banques puissent prêter. 

En conséquence, les actions de la Fed ont un impact sur les taux à court terme, y compris ceux des bons du Trésor. Une hausse du taux des fonds fédéraux tend à détourner l’argent des bons du Trésor vers des investissements à plus haut rendement. Comme le taux des bons du Trésor est fixe, les investisseurs ont tendance à vendre des bons du Trésor lorsque la Fed augmente les taux, car les taux des bons du Trésor sont moins intéressants. À l’inverse, si la Fed réduit les taux d’intérêt, l’argent afflue vers les bons du Trésor existants, ce qui fait monter les prix, car les investisseurs achètent les bons du Trésor à rendement plus élevé. 

La Réserve fédérale est également l’un des plus grands acheteurs de titres de la dette publique. Lorsque la Réserve fédérale achète des obligations d’État américaines, le prix des obligations augmente tandis que la masse monétaire augmente dans l’ensemble de l’économie, les vendeurs recevant des fonds à dépenser ou à investir. Les fonds déposés dans les banques sont utilisés par les institutions financières pour prêter aux entreprises et aux particuliers, ce qui stimule l’activité économique. 

Les prix des bons du Trésor ont tendance à augmenter lorsque la Fed mène une politique monétaire expansionniste en achetant des bons du Trésor. À l’inverse, les prix des bons du Trésor baissent lorsque la Fed vend ses titres de créance.

Inflation

Les trésors publics doivent également faire face à l’inflation, qui mesure le rythme de la hausse des prix dans l’économie. Même si les bons du Trésor sont les titres de créance les plus liquides et les plus sûrs du marché, moins d’investisseurs ont tendance à les acheter lorsque le taux d’inflation est supérieur au rendement des bons du Trésor. Par exemple, si un investisseur achète un bon du Trésor avec un rendement de 2 % alors que l’inflation est de 3 %, il subira une perte nette sur son investissement lorsqu’il sera mesuré en termes réels. Par conséquent, les prix des bons du Trésor ont tendance à baisser pendant les périodes d’inflation, car les investisseurs les vendent et optent pour des investissements à rendement plus élevé. 

Exemple concret d’achat de bons du Trésor

A titre d’exemple, disons qu’un investisseur achète une valeur nominale de 1 000 $ de bons du Trésor avec une offre concurrentielle de 950 $. À l’échéance du bon du Trésor, l’investisseur reçoit 1 000 $, ce qui lui rapporte 50 $ d’intérêts sur son investissement. L’investisseur est assuré de récupérer au moins le prix d’achat, mais comme le Trésor américain garantit les bons du Trésor, il devrait également percevoir les intérêts.

Comme indiqué précédemment, le département du Trésor procède à des adjudications de nouveaux bons du Trésor tout au long de l’année. Le 28 mars 2019, le Trésor a émis un bon du Trésor à 52 semaines

à un prix réduit de 97,613778 dollars pour une valeur nominale de 100 dollars. En d’autres termes, il en coûterait environ 970 dollars pour un bon du Trésor de 1 000 dollars.