Recherche sur les actions vs. banque d’investissement : Une vue d’ensemble
La banque d’investissement n’est peut-être plus le premier choix incontesté des meilleurs et des plus brillants. Au lieu de se diriger vers la banque d’investissement, de nombreux diplômés de haut niveau optent désormais pour des carrières dans le conseil en gestion, la technologie ou le lancement de leur propre start-up. Si l’attrait de la banque d’investissement a peut-être diminué, pour de nombreux étudiants en finance, elle reste le premier choix de carrière, la recherche sur les actions arrivant loin derrière.
La recherche sur les actions est parfois considérée comme le cousin ingrat et mal payé de la banque d’investissement. La réalité, cependant, diffère de cette perception largement répandue. Afin de vous aider à formuler votre propre opinion, voici une comparaison directe entre la recherche sur les actions et la banque d’investissement dans dix domaines clés.
(Remarque : par recherche sur les actions, nous entendons la recherche côté vendeur qui est menée par les services de recherche des courtiers).
Points clés à retenir
- Une carrière dans la finance peut emprunter de nombreuses voies, notamment la banque d’investissement et la recherche de fonds propres.
- Les banquiers d’affaires participent aux opérations de fusions-acquisitions et émettent de nouveaux titres sur le marché.
- Les chercheurs en actions effectuent des analyses et des recherches approfondies sur les entreprises et le cours de leurs actions afin d’émettre des recommandations d’investissement.
Recherche sur les actions
Les chercheurs analysent les actions pour aider les gestionnaires de portefeuille à prendre des décisions d’investissement plus éclairées. Ils utilisent des techniques de résolution de problèmes, d’interprétation des données et divers autres outils pour comprendre et prévoir les perspectives comportementales d’un titre donné. Cela implique souvent l’analyse quantitative des données statistiques d’une action par rapport à l’activité récente du marché. Enfin, les chercheurs en actions peuvent être chargés de développer des modèles d’investissement et des outils de sélection qui permettent d’identifier les stratégies de négociation qui aident à gérer le risque du portefeuille.
Les chercheurs en actions sont chargés d’identifier des modèles avec les changements actuels des prix du marché et d’utiliser ces informations pour créer des algorithmes qui identifient les opportunités d’investissement rentable en actions. Le chercheur en actions doit être capable de comprendre les différences idiosyncrasiques des divers marchés internationaux afin de comparer les actions nationales et étrangères.
Une étude de Glassdoor.com a révélé que le salaire annuel moyen pour un poste de recherche sur l’équité est d’environ 94 000 dollars, mais que la plupart des postes sont moins bien rémunérés. Les sociétés de capital-investissement et les autres sociétés de services financiers sont les principaux employeurs des chercheurs en équité. La majorité de ces emplois sont basés à New York, bien que les entreprises proposent de plus en plus souvent des postes dans les grandes métropoles comme Chicago, Boston et San Francisco.
Banque d’investissement
La banque d’investissement est une division spécifique de la banque liée à la création de capital pour d’autres sociétés, gouvernements et autres entités. Les banques d’investissement souscrivent de nouveaux titres de créance et de participation pour tous les types de sociétés, aident à la vente de titres et contribuent à faciliter les fusions et acquisitions, les réorganisations et les opérations de courtage pour les institutions et les investisseurs privés. Les banques d’investissement fournissent également des conseils aux émetteurs concernant l’émission et le placement d’actions. Les positions des banques d’investissement comprennent des consultants, des analystes bancaires, des analystes des marchés de capitaux, des associés de recherche, des spécialistes du négoce, et bien d’autres. Chacun d’entre eux doit avoir sa propre formation et ses propres compétences.
Un diplôme en finance, économie, comptabilité ou mathématiques est un bon début pour toute carrière bancaire. En fait, c’est peut-être tout ce dont vous avez besoin pour de nombreux postes de débutant dans la banque commerciale, comme celui de banquier personnel ou de caissier. Les personnes intéressées par la banque d’investissement devraient envisager sérieusement de suivre un master en administration des affaires (MBA) ou d’autres qualifications professionnelles.
De grandes qualités relationnelles sont un énorme atout dans tout poste bancaire. Même les analystes de recherche dévoués passent beaucoup de temps à travailler en équipe ou à conseiller les clients. Certains postes exigent une plus grande aptitude à la vente que d’autres, mais il est essentiel de se sentir à l’aise dans un environnement social professionnel. Parmi les autres compétences importantes, citons les aptitudes à la communication (expliquer des concepts aux clients ou à d’autres services) et un haut degré d’initiative.
Principales différences
1. Équilibre entre vie professionnelle et vie privée
La recherche sur l’équité est clairement gagnante dans ce domaine. Bien que les journées de 12 heures soient la norme pour les associés et les analystes de la recherche sur les actions, il existe au moins des phases de calme relatif. Les périodes les plus chargées comprennent l’initiation de la couverture d’un secteur ou d’un titre spécifique, et la saison des bénéfices, où les rapports sur les bénéfices des entreprises doivent être analysés rapidement.
Les heures de travail dans les banques d’investissement sont presque toujours brutales, avec des semaines de travail de 90 à 100 heures assez courantes pour les analystes des banques d’investissement (la plus basse sur le totem). Les heures atroces exigées par les analystes des banques d’investissement suscitent une réaction de plus en plus vive.
Bien que cela ait conduit un certain nombre d’entreprises de Wall Street à plafonner le nombre d’heures travaillées par les banquiers débutants, ces restrictions ne changeront peut-être pas grand-chose à la culture « travailler dur, jouer dur » de la banque d’investissement. La plainte la plus fréquente des personnes qui ont quitté la banque d’investissement est que l’absence totale d’équilibre entre vie professionnelle et vie privée conduit à l’épuisement professionnel. Cette plainte est rarement entendue de la part des personnes employées dans le domaine de la recherche sur les actions.
Les principaux emplois financiers ont tendance à être concentrés dans les grands centres financiers tels que New York, Chicago, Londres et Hong Kong. Il en va de même pour les analystes en recherche d’actions et surtout les banquiers d’affaires, dont beaucoup sont payés pour s’installer dans la ville d’origine de leur entreprise.
2. Visibilité
La recherche sur l’équité est également gagnante dans ce domaine. Les associés et les analystes débutants sont souvent récompensés pour leur travail en étant nommés dans les rapports de recherche qui sont distribués à la force de vente, aux clients et aux médias d’une entreprise. Comme les analystes seniors sont des experts reconnus des entreprises qu’ils couvrent dans un secteur, ils sont recherchés par les médias pour commenter ces entreprises après qu’elles aient déclaré des bénéfices ou annoncé un développement important.
Les banquiers d’affaires, en revanche, travaillent dans une relative obscurité au niveau des jeunes. Toutefois, leur visibilité augmente considérablement à mesure qu’ils gravissent les échelons de la banque d’investissement, surtout s’ils font partie d’une équipe qui travaille sur des opérations importantes et prestigieuses.
3. Avancement
La banque d’investissement est gagnante dans ce domaine. Il existe une voie claire avec des délais définis pour la progression de carrière dans la banque d’investissement. Cela commence par le poste d’analyste (deux à trois ans), puis passe à un poste d’associé (plus de trois ans), après quoi on est en ligne pour devenir vice-président et éventuellement directeur ou directeur général.
Le parcours de carrière dans la recherche sur les actions est moins clairement défini mais se déroule généralement comme suit : associé, analyste, analyste principal et, enfin, vice-président ou directeur de la recherche. Au sein de l’entreprise, cependant, les banquiers d’affaires ont probablement de meilleures chances d’atteindre le sommet, puisqu’ils sont des négociateurs et gèrent les relations avec les plus gros clients de l’entreprise. Les analystes de recherche, quant à eux, peuvent être considérés comme des dévoreurs de chiffres qui n’ont pas la même capacité à attirer les grandes entreprises.
4. Fonctions de l’emploi
La banque d’investissement est probablement gagnante ici aussi, mais seulement à long terme. Les associés de recherche sur les actions commencent par faire beaucoup de modélisation et d’analyse financières sous la supervision de l’analyste qui est responsable de la couverture d’un secteur ou d’un groupe d’entreprises spécifique.
Mais les associés communiquent également, dans une mesure limitée, avec les clients côté acheteur, les cadres supérieurs des entreprises couvertes, ainsi que les négociants et les vendeurs de l’entreprise. Au fil du temps, leurs responsabilités évoluent vers une modélisation financière moins poussée et un plus grand degré de rédaction de rapports et de formulation d’opinions et de thèses d’investissement. Toutefois, les fonctions des associés et des analystes ne sont pas très variables. Ce qui varie, c’est le temps relatif consacré à ces fonctions.
Les banquiers d’affaires, quant à eux, passent les premières années de leur carrière à se plonger dans la modélisation financière, l’analyse comparative et la préparation de présentations et de dossiers. Mais en gravissant les échelons, ils ont l’occasion de travailler sur des opérations passionnantes telles que des fusions et acquisitions ou des introductions en bourse. Les analystes de recherche n’ont cette possibilité qu’occasionnellement, lorsqu’ils sont amenés « par-dessus le mur » (le « mur » désigne la séparation obligatoire entre la banque d’investissement et la recherche) pour apporter leur aide sur une opération spécifique impliquant une société qu’ils connaissent parfaitement.
5. Éducation et désignations
Une licence est indispensable pour tout futur analyste de recherche sur les actions ou associé de banque d’investissement. Les domaines d’études communs sont l’économie, la comptabilité, la finance, les mathématiques, ou même la physique et la biologie, qui sont d’autres domaines analytiques. Toutefois, il est très peu probable qu’une licence suffise à elle seule pour obtenir un emploi dans ces domaines.
La différence entre un banquier d’affaires et un chercheur en actions se résume à la désignation de Chartered Financial Analyst (CFA) ou au diplôme de Master of Business Administration (MBA). Le CFA, largement considéré comme la référence en matière d’analyse de titres, est devenu presque obligatoire pour quiconque souhaite faire carrière dans la recherche d’actions. Mais si le CFA peut être obtenu pour une fraction du coût d’un programme de MBA, il s’agit d’un programme ardu qui nécessite un engagement important pendant de nombreuses années. Étant un programme d’auto-apprentissage, le CFA ne permet pas d’établir un réseau professionnel instantané comme le fait une classe de MBA.
Le programme du MBA, en revanche, du fait qu’il est plus axé sur les affaires et moins sur l’investissement que le CFA, le rend plus adapté à la profession de banque d’investissement. Cependant, la concurrence pour entrer dans les meilleures écoles de commerce – où la plupart des entreprises de Wall Street engagent leurs associés – est intense. De nombreux aspirants banquiers d’affaires entrent dans un autre domaine financier, peut-être en tant qu’analystes ou conseillers, et travaillent en vue de leur MBA.
Les banquiers d’affaires doivent avoir une connaissance impressionnante des marchés financiers, des investissements et de l’organisation des entreprises. Nombre d’entre eux poursuivent leur licence FINRA série 7 ou série 63 pour démontrer ces connaissances. Le parcours professionnel le plus courant pour les banquiers d’affaires consiste à obtenir un diplôme d’une université prestigieuse avant de travailler pour une grande banque mondiale, comme Goldman Sachs ou Morgan Stanley. Après quelques années, l’aspirant banquier d’affaires revient pour terminer un MBA ou obtenir des certifications et des licences professionnelles. En fin de compte, il faut parfois attendre cinq à six ans après l’obtention d’un diplôme de premier cycle avant d’être pris en considération pour un poste de banquier d’affaires.
6. Ensembles de compétences
Ces deux emplois exigent de grandes compétences analytiques et mathématiques/techniques, mais cela s’applique particulièrement aux analystes de recherche sur les actions. Ces analystes doivent être capables d’effectuer des calculs complexes, d’exécuter des modèles prédictifs et de préparer des états financiers dans des délais rapides.
Comme indiqué précédemment, la modélisation financière et l’analyse approfondie sont communes aux banquiers d’affaires et aux analystes de recherche en début de carrière. Plus tard, les compétences divergent, les banquiers d’affaires devant être capables de conclure des affaires, de traiter des transactions importantes et de gérer les relations avec les clients. Les analystes de recherche, quant à eux, doivent être efficaces dans leur communication orale et écrite et être capables de prendre des décisions équilibrées fondées sur une analyse rigoureuse et une diligence raisonnable.
7. Opportunités externes
Les analystes de recherche et les banquiers d’affaires qui réussissent ne manquent généralement pas d’opportunités externes en raison de leur expérience, de leurs connaissances et de leurs compétences. Les analystes de recherche sont susceptibles de se tourner vers le côté acheteur (c’est-à-dire les gestionnaires de fonds, les fonds spéculatifs et les fonds de pension), tandis que les banquiers d’affaires chevronnés rejoignent généralement des sociétés de capital-investissement ou de capital-risque.
8. Obstacles à l’entrée
La banque d’investissement et la recherche sur les actions sont des domaines difficiles à pénétrer, mais les barrières à l’entrée peuvent être légèrement plus faibles pour la recherche sur les actions. S’il n’est pas rare de voir un professionnel ayant quelques années d’expérience dans un secteur ou un domaine spécifique rejoindre une entreprise de vente en tant qu’analyste d’actions ou analyste principal, cela se produit rarement dans la banque d’investissement.
9. Conflits d’intérêts
Bien que les banquiers d’affaires et les analystes de recherche doivent tous deux éviter les conflits d’intérêts, ce problème est plus important dans la recherche sur les actions que dans la banque d’affaires. C’est ce qu’ont mis en évidence les mesures d’exécution prises par la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) contre dix grandes sociétés de Wall Street et des analystes deux étoiles en 2003, en rapport avec les conflits d’intérêts des analystes lors du boom et de l’effondrement des télécoms et des télécommunications à la fin des années 1990 et au début des années 2000. Dans le cadre de ce règlement, les sociétés ont payé des remises et des pénalités civiles d’un montant total de 875 millions de dollars, l’un des plus élevés jamais imposés dans le cadre d’actions civiles en matière de valeurs mobilières. Les dix entreprises ont également dû accepter d’entreprendre une série de réformes structurelles visant à séparer complètement leurs activités de recherche et de banque d’investissement.
10. Compensation
La banque d’investissement et la recherche d’actions sont toutes deux des professions bien rémunérées, mais avec le temps, la banque d’investissement est un choix de carrière beaucoup plus lucratif.
Les banquiers d’affaires sont célèbres pour leurs salaires élevés et leurs primes à la signature. Selon la communauté financière en ligne « Wall Street Oasis », les stagiaires d’été gagnent l’équivalent d’environ 70 000 dollars, plus une prime de signature d’environ 10 000 dollars. Les analystes de première année dans de grandes banques telles que Bank of America, Merrill Lynch, Citigroup, Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase et Wells Fargo ont gagné un salaire moyen de 85 000 dollars en 2017, tandis que leurs primes s’élevaient en moyenne à 43 000 dollars. Pour l’analyste de troisième année, le salaire moyen est passé à 91 000 dollars par an avec 53 000 dollars de primes.
Les vrais gagnants sont cependant les associés des banques d’investissement, qui gagnent un salaire moyen de 138 000 dollars et 77 000 dollars de bonus, les associés de première année gagnant probablement moins et ceux de troisième année plus. Et il n’est pas rare que la rémunération totale d’un vice-président ou d’un directeur général dépasse 400 000 dollars par an.
Selon M. Glassdoor, un analyste en recherche sur les actions gagne en moyenne 97 000 dollars par an. Les analystes de recherche génèrent également des revenus indirects par le biais d’activités de vente et de négociation qui sont basées sur leurs recommandations. La réputation du service de recherche d’une entreprise peut être un facteur important pour influencer la décision d’une société lors du choix d’un souscripteur lorsqu’elle doit lever des capitaux. Mais même si l’entreprise d’investissement peut réaliser un montant substantiel grâce aux commissions de souscription, il est interdit aux analystes de recherche d’être rémunérés directement ou indirectement par les revenus de la banque d’investissement.
Au lieu de cela, les analystes de recherche sont rémunérés en plus de leur salaire grâce à une réserve de primes. Ces primes périodiques sont déterminées par un certain nombre de facteurs, notamment l’activité de négociation basée sur les recommandations des analystes, le succès de ces recommandations, la rentabilité de l’entreprise, et les classements de sa division des marchés de capitaux et de ses acheteurs. Néanmoins, les banquiers d’affaires débutants peuvent recevoir une rémunération totale qui peut être de 20 à 50 % supérieure à celle de leurs homologues du secteur de la recherche, et cet écart peut s’élargir considérablement avec le temps.
Globalement, si l’on doit choisir entre une carrière dans la recherche sur les actions et une carrière dans la banque d’investissement, des facteurs tels que l’équilibre entre vie professionnelle et vie privée, la visibilité et les barrières à l’entrée favorisent la recherche sur les actions. D’autre part, des facteurs tels que les perspectives d’avancement, les fonctions et la rémunération font pencher la balance en faveur de la banque d’investissement. En fin de compte, cependant, le choix dépend de vos propres compétences, de votre personnalité, de votre éducation et de votre capacité à gérer les pressions professionnelles et les conflits d’intérêts.