Un coût moyen pondéré du capital élevé, ou WACC, est généralement un signal du risque plus élevé associé aux activités d’une entreprise. Les investisseurs ont tendance à exiger un rendement supplémentaire pour neutraliser le risque supplémentaire.
Le WACC d’une entreprise peut être utilisé pour estimer les coûts attendus pour l’ensemble de son financement. Cela comprend les paiements effectués sur les titres de créance (coût du financement par emprunt) et le taux de rendement exigé par la propriété (ou coût du financement par capitaux propres).
La plupart des sociétés cotées en bourse ont plusieurs sources de financement. Par conséquent, le WACC tente d’équilibrer les coûts relatifs des différentes sources pour produire un chiffre unique du coût du capital.
En théorie, le WACC représente la dépense nécessaire pour réunir un dollar supplémentaire. Par exemple, un WACC de 3,7 % signifie que l’entreprise doit payer à ses investisseurs en moyenne 0,037 $ pour chaque dollar de financement supplémentaire.
Voici un exemple plus complet d’une entreprise qui a besoin d’argent pour sa croissance : Imaginez une société de gadgets nouvellement créée, appelée XYZ Industries, qui doit réunir 10 millions de dollars de capitaux pour pouvoir ouvrir une nouvelle usine. L’entreprise émet et vend 60 000 actions à 100 dollars chacune pour réunir les premiers 6 000 000 de dollars. Comme les actionnaires attendent un rendement de 6 % sur leur investissement, le coût des capitaux propres est de 6 %. XYZ vend ensuite 4 000 obligations à 1 000 dollars chacune pour réunir les 4 000 000 de dollars de capital restants. Les personnes qui ont acheté ces obligations s’attendent à un rendement de 5 %, le coût de la dette de XYZ est donc de 5 %.
Plus la structure du capital d’une société est complexe, plus le calcul du CMPC sera complexe et onéreux. Mais c’est un processus qui vaut la peine d’être entrepris car il peut préparer le terrain pour des opérations réussies et rentables.
Le WACC est un élément important pour l’évaluation des entreprises dans les demandes de prêt et l’évaluation opérationnelle. Les entreprises recherchent des moyens de réduire leur WACC par le biais de sources de financement moins coûteuses. Par exemple, l’émission d’obligations peut être plus intéressante que l’émission d’actions si les taux d’intérêt sont inférieurs au taux de rendement exigé sur les actions.
Les investisseurs de valeur peuvent également être préoccupés si le CMPC d’une entreprise est supérieur à son rendement réel. Cela indique que l’entreprise perd de la valeur et qu’il existe probablement des rendements plus efficaces ailleurs sur le marché.
Les taxes peuvent être intégrées dans la formule de la WACC, bien qu’il puisse être difficile d’évaluer approximativement l’impact des différents niveaux d’imposition. L’un des principaux avantages du financement par l’emprunt est que les paiements d’intérêts peuvent souvent être déduits des impôts d’une entreprise, alors que les rendements pour les investisseurs en actions, les dividendes ou la hausse des cours des actions n’offrent pas cet avantage.
Le coût moyen pondéré du capital fait partie intégrante de l’évaluation des flux de trésorerie actualisés et constitue donc une mesure essentielle à maîtriser pour les professionnels de la finance, en particulier ceux qui occupent des fonctions de finance d’entreprise et de banque d’investissement.