La valeur nominale, également connue sous le nom de valeur au pair, est égale au prix d’une obligation lors de sa première émission. Par la suite, le prix de l’obligation fluctue sur le marché en fonction de l’évolution des taux d’intérêt, tandis que la valeur nominale reste fixe.
Points clés à retenir
- La valeur nominale est égale au prix d’une obligation lors de sa première émission, mais le prix change par la suite.
- Lorsque le prix de l’obligation fluctue, le prix est décrit par rapport à la valeur nominale d’origine, ou valeur faciale ; l’obligation est appelée à se négocier au-dessus de la valeur nominale ou en dessous de la valeur nominale.
- Les trois facteurs qui influencent le prix actuel d’une obligation sont la notation de crédit de l’émetteur, les taux d’intérêt du marché et le délai d’échéance.
Termes de base
Les différents termes entourant les prix et les rendements des obligations peuvent être déroutants pour l’investisseur moyen. Une obligation représente un prêt accordé par les investisseurs à l’entité qui émet l’obligation, la valeur nominale étant le montant du principal que l’émetteur de l’obligation emprunte. Le montant du principal du prêt est remboursé à une date ultérieure déterminée. Les intérêts sont versés à l’investisseur à intervalles réguliers et spécifiés pendant la durée du prêt, généralement tous les six mois.
Une obligation est un titre ou un véhicule d’investissement à taux fixe. Le taux d’intérêt pour un investisseur ou un acheteur d’obligations est un montant fixe et déclaré. Cependant, le rendement de l’obligation, qui est le montant des intérêts par rapport au prix actuel de l’obligation sur le marché, fluctue avec le prix. Comme le prix de l’obligation varie, le prix est décrit par rapport à la valeur nominale d’origine, ou valeur faciale ; l’obligation est dite négociable au-dessus de la valeur nominale ou en dessous de la valeur nominale.
La nécessité de modifier le rendement pour refléter les conditions actuelles du marché détermine les changements de prix. Les évolutions défavorables exigent des rendements plus élevés, de sorte que les prix des obligations doivent baisser. De la même manière, l’amélioration de la situation de l’entreprise lui permet de lever des fonds à des taux plus bas. Par conséquent, les prix des obligations existantes augmentent.
Les facteurs qui influencent le prix des obligations
Trois facteurs qui influencent le prix actuel d’une obligation sont la notation de crédit de l’émetteur, les taux d’intérêt du marché et le délai d’échéance. Lorsque l’obligation approche de sa date d’échéance, le prix de l’obligation tend naturellement à se rapprocher de sa valeur nominale.
La notation de crédit d’une obligation est déterminée par les sociétés de notation d’obligations, telles que Moody’s ou Standard & Poor’s. Des notations plus faibles font généralement baisser le prix d’une obligation, car elle n’est pas aussi attrayante pour les acheteurs. Lorsque le prix baisse, cette action tend à augmenter l’attrait de l’obligation car les obligations à bas prix offrent des rendements plus élevés.
Tout changement dans la perception du public quant à la solvabilité d’une entreprise peut influencer le prix de ses obligations. Dans de nombreux cas, la dégradation de la notation des obligations ne fait que confirmer ce que les investisseurs soupçonnaient déjà.
Les taux d’intérêt en vigueur sur le marché changent après l’émission d’une obligation et les prix des obligations doivent s’ajuster pour compenser les investisseurs. Si les taux d’intérêt augmentent, le prix des obligations doit baisser. Supposons qu’une obligation de trois ans rapporte 3 % à son émission, puis que les taux d’intérêt du marché augmentent d’un demi-point de pourcentage un an plus tard. Pour pouvoir vendre l’obligation sur le marché secondaire, son prix devra baisser d’environ 1 % (0,5 % de plus par an x 2 ans), de sorte qu’elle se négociera avec une décote par rapport à sa valeur nominale. Les nouvelles obligations émises par des entreprises ayant une qualité de crédit similaire paient désormais 3,5 %. L’ancienne obligation à 3 % rapporte toujours 3 % d’intérêts, mais les investisseurs peuvent désormais s’attendre à un supplément de 1 % à l’échéance de l’obligation. De même, le prix de l’obligation doit augmenter si les taux d’intérêt baissent.
Le délai d’échéance influence aussi généralement le prix des obligations. Toutefois, l’effet exact dépend de la forme de la courbe des taux. Une courbe de rendement normale se caractérise par des taux d’intérêt plus bas pour les obligations à court terme et plus élevés pour les obligations à long terme. Cette situation est considérée comme normale car les obligations à long terme présentent un risque de taux d’intérêt plus élevé. Les investisseurs demanderont généralement des taux d’intérêt plus élevés en compensation de ce risque. Cependant, la courbe des taux peut s’aplatir si l’on s’attend à ce que les taux d’intérêt restent inchangés. Si un nombre suffisant d’investisseurs pensent que les taux d’intérêt vont baisser, une courbe de rendement inversée peut se produire.
La différence la plus importante entre la valeur nominale d’une obligation et son prix est que la valeur nominale est fixe, alors que le prix varie. Quel que soit le prix fixé pour la valeur nominale, il reste le même jusqu’à ce que l’obligation arrive à échéance. D’autre part, le prix des obligations peut changer de façon spectaculaire. En théorie, une baisse spectaculaire de la qualité du crédit peut faire tomber le prix de l’obligation à zéro. En pratique, les détenteurs d’obligations garanties sont payés en premier lors de la liquidation d’une entreprise, de sorte que certains fonds sont généralement récupérés. Les hausses répétées des taux d’intérêt peuvent également avoir des répercussions sur le prix des obligations. Enfin, il y a de bonnes nouvelles en ce qui concerne le délai d’échéance. Les prix des obligations augmentent normalement à mesure que les obligations approchent de leur échéance.