Définition de la bulle

Qu’est-ce qu’une bulle ?

Une bulle est un cycle économique qui se caractérise par l’escalade rapide de la valeur marchande, en particulier du prix des actifs. Cette inflation rapide est suivie d’une diminution rapide de la valeur, ou d’une contraction, que l’on appelle parfois « crash » ou « éclatement de bulle ».

En général, une bulle est créée par une flambée des prix des actifs qui est due à un comportement exubérant du marché. Pendant une bulle, les actifs se négocient généralement à un prix, ou dans une fourchette de prix, qui dépasse largement la valeur intrinsèque de l’actif (le prix ne s’aligne pas sur les fondamentaux de l’actif).

La cause des bulles est contestée par les économistes ; certains économistes ne sont même pas d’accord sur le fait qu’il y ait des bulles (au motif que les prix des actifs s’écartent fréquemment de leur valeur intrinsèque). Cependant, les bulles ne sont généralement identifiées et étudiées que rétrospectivement, après qu’une chute massive des prix se soit produite.

1:18

Comment fonctionne une bulle

Une bulle économique se produit chaque fois que le prix d’un bien augmente bien au-delà de sa valeur réelle. Les bulles sont généralement attribuées à un changement de comportement des investisseurs, bien que la cause de ce changement de comportement fasse l’objet d’un débat.

Les bulles sur les marchés des actions et dans les économies entraînent un transfert de ressources vers des zones de croissance rapide. À la fin d’une bulle, les ressources sont à nouveau déplacées, ce qui provoque une déflation des prix.

L’économie japonaise a connu une bulle dans les années 1980 après la déréglementation partielle des banques du pays. Cela a provoqué une forte hausse des prix de l’immobilier et des actions. Le boom des dot-com, également appelé « bulle des dot-com », a été une bulle boursière à la fin des années 1990. Elle se caractérisait par une spéculation excessive sur les entreprises liées à Internet. Pendant le boom des dot-com, les gens ont acheté des actions technologiques à des prix élevés – croyant qu’ils pouvaient les vendre à un prix plus élevé – jusqu’à ce que la confiance soit perdue et qu’une importante correction du marché se produise.

Points clés à retenir

• Une bulle est un cycle économique qui se caractérise par l’escalade rapide de la valeur marchande, en particulier du prix des actifs.
• Cette inflation rapide est suivie d’une diminution rapide de la valeur, ou d’une contraction, que l’on appelle parfois « crash » ou « éclatement de bulle ».
• Les bulles sont généralement attribuées à un changement de comportement des investisseurs, bien que les causes de ce changement de comportement fassent l’objet d’un débat.

Les recherches de l’économiste américain Hyman P. Minsky aident à expliquer le développement de l’instabilité financière et fournissent une explication des caractéristiques des crises financières. Grâce à ses recherches, Minsky a identifié cinq étapes dans un cycle de crédit typique. Alors que ses théories sont restées largement lettre morte pendant de nombreuses décennies, la crise des prêts hypothécaires à risque de 2008 a ravivé l’intérêt pour ses formulations, qui contribuent également à expliquer certains des schémas d’une bulle.

Déplacement

Cette étape a lieu lorsque les investisseurs commencent à remarquer un nouveau paradigme, comme un nouveau produit ou une nouvelle technologie, ou des taux d’intérêt historiquement bas. Il peut s’agir essentiellement de tout ce qui attire leur attention.

Boom

Les prix commencent à augmenter. Puis, ils prennent encore plus d’ampleur à mesure que de nouveaux investisseurs entrent sur le marché. Cela prépare le terrain pour le boom. On a le sentiment général de ne pas pouvoir intervenir, ce qui pousse encore plus de gens à acheter des actifs.

Euphoria

Lorsque l’euphorie frappe et que les prix des actifs montent en flèche, on peut dire que la prudence des investisseurs est le plus souvent jetée par la fenêtre.

Prise de bénéfices

Il n’est pas facile de savoir quand la bulle va éclater ; une fois qu’une bulle a éclaté, elle ne se gonfle plus. Mais toute personne capable d’identifier les signes avant-coureurs gagnera de l’argent en vendant des positions.

Panique

Les prix des actifs changent de cours et baissent (parfois aussi rapidement qu’ils ont augmenté). Les investisseurs veulent les liquider à tout prix. Les prix des actifs baissent lorsque l’offre dépasse la demande.

Exemples de bulles

L’histoire récente comprend deux bulles très conséquentes : la bulle Internet des années 1990 et la bulle du logement entre 2007 et 2008. Cependant, la première bulle spéculative enregistrée, qui s’est produite en Hollande de 1634 à 1637, fournit une leçon illustrative qui s’applique aux temps modernes.

La manie des tulipes

Bien qu’il puisse sembler absurde de suggérer qu’une fleur puisse faire chuter toute une économie, c’est exactement ce qui s’est passé en Hollande au début des années 1600. Le commerce des bulbes de tulipes a d’abord commencé par accident. Un botaniste a apporté des bulbes de tulipes de Constantinople et les a plantés pour ses propres recherches scientifiques. Les voisins ont ensuite volé les bulbes et se sont mis à les vendre. Les riches ont commencé à collectionner certaines des variétés les plus rares pour en faire un produit de luxe. Comme leur demande augmentait, les prix des bulbes ont grimpé en flèche. Certaines variétés rares de tulipes ont atteint des prix astronomiques.

Les bulbes étaient échangés contre tout ce qui avait une valeur, y compris les maisons et les surfaces. À son apogée, la manie des tulipes avait créé une telle frénésie que des fortunes se faisaient du jour au lendemain. La création d’un marché à terme, où les tulipes étaient achetées et vendues par le biais de contrats sans livraison réelle, a alimenté la fixation des prix spéculatifs.

La bulle a éclaté lorsqu’un vendeur a organisé un gros achat avec un acheteur, et que ce dernier ne s’est pas montré. À ce moment, il était clair que les hausses de prix étaient insoutenables. Cela a créé une panique qui s’est propagée dans toute l’Europe, faisant chuter la valeur de toute bulle de tulipe à une infime fraction de son prix récent. Les autorités néerlandaises sont intervenues pour calmer la panique en permettant aux titulaires de contrats d’être libérés de leurs obligations pour 10 % de la valeur du contrat. En fin de compte, des fortunes ont été perdues par des nobles et des profanes.

Bulle Dot-Com

La bulle Internet s’est caractérisée par une hausse des marchés des actions alimentée par des investissements dans des sociétés Internet et technologiques. Elle est née d’une combinaison d’investissements spéculatifs et de la surabondance de capital-risque dans les jeunes entreprises. Les investisseurs ont commencé à verser de l’argent dans les start-ups Internet dans les années 1990, avec l’espoir exprès qu’elles seraient rentables.

Avec les progrès technologiques et la commercialisation de l’internet, les jeunes entreprises du secteur de l’internet et de la technologie ont contribué à alimenter la hausse du marché boursier qui a commencé en 1995. La bulle qui a suivi a été formée par l’argent bon marché et le capital facile. Beaucoup de ces entreprises n’ont généré que peu de profits ou même un produit important. Quoi qu’il en soit, elles ont pu faire des introductions en bourse (IPO). Le cours de leurs actions a atteint des sommets incroyables, créant une frénésie chez les investisseurs intéressés.

Mais lorsque le marché a atteint son point culminant, la panique s’est emparée des investisseurs. Cela a entraîné une perte d’environ 10 % sur le marché boursier. Le capital qui était autrefois facile à obtenir a commencé à se tarir ; les entreprises dont la capitalisation boursière se chiffrait en millions sont devenues sans valeur en très peu de temps. À la fin de l’année 2001, une bonne partie des sociétés point-com cotées en bourse avaient fermé leurs portes.

Bulle du logement aux États-Unis

La bulle immobilière américaine a touché plus de la moitié des États-Unis au milieu des années 2000. Elle était en partie le résultat de la bulle des dot-com. Lorsque les marchés ont commencé à s’effondrer, les valeurs de l’immobilier ont commencé à augmenter. Dans le même temps, la demande d’accession à la propriété a commencé à croître à des niveaux presque alarmants. Les taux d’intérêt ont commencé à baisser. Parallèlement, les prêteurs ont fait preuve d’indulgence, ce qui signifie que presque tout le monde peut devenir propriétaire.

Les banques ont réduit leurs exigences en matière d’emprunt et ont commencé à abaisser leurs taux d’intérêt. Les prêts hypothécaires à taux variable (ARM) sont devenus les plus populaires, avec des taux de lancement bas et des possibilités de refinancement dans un délai de trois à cinq ans. De nombreuses personnes ont commencé à acheter des maisons, et certaines les ont fait basculer pour faire des bénéfices. Mais lorsque la bourse a recommencé à monter, les taux d’intérêt ont également commencé à augmenter. Pour les propriétaires de maisons avec des ARM, leurs hypothèques ont commencé à se refinancer à des taux plus élevés. La valeur de ces maisons a chuté, ce qui a déclenché une vente de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). Cela a finalement conduit à un environnement qui a entraîné des millions de dollars de défauts de paiement sur les prêts hypothécaires.