Qu’est-ce qu’une politique expansionniste ?
La politique expansionniste, ou politique lâche, est une forme de politique macroéconomique qui vise à encourager la croissance économique. La politique expansionniste peut consister soit en une politique monétaire, soit en une politique budgétaire (ou une combinaison des deux). Elle fait partie des prescriptions de politique générale de l’économie keynésienne, à utiliser lors des ralentissements et des récessions économiques afin de modérer la baisse des cycles économiques.
Points clés à retenir
- Une politique expansionniste cherche à stimuler une économie en stimulant la demande par des mesures de relance monétaire et fiscale.
- La politique expansionniste vise à prévenir ou à modérer les ralentissements et les récessions économiques.
- Bien que populaire, la politique expansionniste peut impliquer des coûts et des risques importants, notamment en ce qui concerne les questions macroéconomiques, microéconomiques et d’économie politique.
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Comprendre la politique expansionniste
L’objectif fondamental de la politique expansionniste est de stimuler la demande globale pour compenser les déficits de la demande privée. Elle s’appuie sur les idées de l’économie keynésienne, en particulier l’idée que la cause principale des récessions est une insuffisance de la demande globale. La politique expansionniste vise à stimuler les investissements des entreprises et les dépenses des consommateurs en injectant de l’argent dans l’économie, soit par des dépenses directes liées au déficit public, soit par une augmentation des prêts aux entreprises et aux consommateurs.
Du point de vue de la politique budgétaire, le gouvernement adopte des politiques expansionnistes grâce à des outils budgétaires qui permettent aux gens de disposer de plus d’argent. En augmentant les dépenses et en réduisant les impôts pour produire des déficits budgétaires, le gouvernement met plus d’argent dans l’économie qu’il n’en retire. La politique budgétaire expansionniste comprend des réductions d’impôts, des paiements de transfert, des rabais et une augmentation des dépenses publiques pour des projets tels que l’amélioration des infrastructures.
Par exemple, elle peut augmenter les dépenses discrétionnaires du gouvernement, en injectant plus d’argent dans l’économie par le biais de contrats gouvernementaux. En outre, elle peut réduire les impôts et laisser une plus grande quantité d’argent entre les mains des citoyens, qui peuvent alors dépenser et investir.
La politique monétaire expansionniste fonctionne en augmentant la masse monétaire plus rapidement que d’habitude ou en abaissant les taux d’intérêt à court terme. Elle est mise en œuvre par les banques centrales et se concrétise par des opérations d’open market, des réserves obligatoires et la fixation des taux d’intérêt. La Réserve fédérale américaine applique des politiques expansionnistes chaque fois qu’elle abaisse le taux de référence des fonds fédéraux ou le taux d’escompte, qu’elle diminue les réserves obligatoires des banques ou qu’elle achète des obligations du Trésor sur le marché libre. L’assouplissement quantitatif, ou QE, est une autre forme de politique monétaire expansionniste.
Le 27 août 2020, la Réserve fédérale a annoncé qu’elle n’augmentera plus les taux d’intérêt en raison de la baisse du chômage en dessous d’un certain niveau si l’inflation reste faible. Elle a également modifié son objectif d’inflation pour en faire une moyenne, ce qui signifie qu’elle permettra à l’inflation d’augmenter légèrement au-dessus de son objectif de 2 % pour compenser les périodes où elle était inférieure à 2 %.
Par exemple, lorsque le taux de référence des fonds fédéraux est abaissé, le coût des emprunts auprès de la banque centrale diminue, ce qui donne aux banques un plus grand accès aux liquidités qui peuvent être prêtées sur le marché. Lorsque les réserves obligatoires diminuent, cela permet aux banques de prêter une plus grande proportion de leur capital aux consommateurs et aux entreprises. Lorsque la banque centrale achète des titres de créance, elle injecte directement des capitaux dans l’économie.
Les risques d’une politique monétaire expansionniste
La politique expansionniste est un outil populaire pour gérer les périodes de faible croissance dans le cycle économique, mais elle comporte aussi des risques. Ces risques comprennent des questions macroéconomiques, microéconomiques et d’économie politique.
Jauger quand s’engager dans une politique expansionniste, combien en faire et quand s’arrêter nécessite une analyse sophistiquée et comporte des incertitudes importantes. Une expansion trop importante peut avoir des effets secondaires tels qu’une inflation élevée ou une surchauffe de l’économie. Il y a également un décalage entre le moment où une mesure politique est prise et celui où elle fait son chemin dans l’économie.
Cela rend l’analyse de dernière minute presque impossible, même pour les économistes les plus chevronnés. Les banquiers centraux et les législateurs prudents doivent savoir quand arrêter la croissance de la masse monétaire ou même inverser le cours des choses et passer à une politique de contraction, ce qui impliquerait de prendre les mesures opposées à une politique d’expansion, comme par exemple augmenter les taux d’intérêt.
Même dans des conditions idéales, une politique budgétaire et monétaire expansionniste risque de créer des distorsions microéconomiques dans l’économie. Les modèles économiques simples décrivent souvent les effets d’une politique expansionniste comme neutres pour la structure de l’économie, comme si l’argent injecté dans l’économie était distribué uniformément et instantanément dans l’ensemble de l’économie.
Dans la pratique, les politiques monétaire et fiscale fonctionnent toutes deux en distribuant de l’argent frais à des individus, des entreprises et des secteurs spécifiques qui le dépensent et le font circuler dans le reste de l’économie. Plutôt que de stimuler uniformément la demande globale, cela signifie que la politique expansionniste implique toujours un transfert efficace de pouvoir d’achat et de richesse des premiers bénéficiaires vers les derniers bénéficiaires de l’argent frais.
En outre, comme toute politique gouvernementale, une politique expansionniste est potentiellement vulnérable aux problèmes d’information et d’incitation. La distribution de l’argent injecté par une politique expansionniste dans l’économie peut évidemment impliquer des considérations politiques. Des problèmes tels que la recherche de rentes et les problèmes entre mandant et mandataire surgissent facilement lorsque des sommes importantes d’argent public sont mises à disposition. Et par définition, la politique expansionniste, qu’elle soit fiscale ou monétaire, implique la distribution de grandes sommes d’argent public.
Exemples de politique d’expansion
Un exemple majeur de politique expansionniste est la réponse apportée à la suite de la crise financière de 2008, lorsque les banques centrales du monde entier ont abaissé les taux d’intérêt à un niveau proche de zéro et ont mené d’importants programmes de relance. Aux États-Unis, ces mesures comprenaient l’American Recovery and Reinvestment Act et plusieurs séries d’assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale américaine. Les décideurs politiques américains ont dépensé et prêté des billions de dollars dans l’économie américaine afin de soutenir la demande globale intérieure et de soutenir le système financier.
Dans un exemple plus récent, la baisse des prix du pétrole de 2014 au deuxième trimestre 2016 a provoqué un ralentissement de nombreuses économies. Le Canada a été particulièrement touché au cours du premier semestre 2016, avec près d’un tiers de son économie basée sur le secteur de l’énergie. Cela a entraîné une baisse des bénéfices des banques, rendant les banques canadiennes vulnérables à la faillite.
Pour lutter contre ces faibles prix du pétrole, le Canada a adopté une politique monétaire expansionniste en réduisant les taux d’intérêt dans le pays. Cette politique expansionniste visait à stimuler la croissance économique à l’intérieur du pays. Toutefois, cette politique a également entraîné une diminution des marges d’intérêt nettes des banques canadiennes, ce qui a réduit les bénéfices des banques.